Ang editoryal na ito ay mula sa edisyon ng newsletter na Week in Review noong nakaraang linggo. Mag-subscribe sa newsletter para matanggap mo ang lingguhang editoryal na ito sa sandaling matapos ito. Kasama rin sa newsletter ang pinakamalalaking balita ng linggo na may komento sa bawat kuwento.
Mahahalagang Takeaways:
- Nagyelo ang Tether ng rekord na USDT habang sinamsam ng U.S. ang $500M mula sa Iran, na inilalagay ang mga crypto rail sa larangan ng geopolitika.
- Nakita ng CoinShares ang 4 na linggo ng ETF inflows habang kumonsentra ang kapital sa BTC, ETH, at mga blockchain equities.
- Ang eCash fork ni Paul Sztorc ay maaaring magbukod sa mga coin ni Satoshi, muling nagpapasiklab ng mga debate sa pamamahala ng Bitcoin.
Week In Review
Matigas na nabawi ng langis ang $100 na antas, habang muling bumagsak ang Treasuries, na lumikha ng medyo nakababahalang mood sa mga merkado.
Habang nakatuon pa rin ang atensyon sa Iran at sa Strait of Hormuz, ipinagmalaki ni Treasury Secretary Scott Bessent na sinamsam ng US ang halos kalahating bilyon na crypto mula sa bansa habang itinutulak din ang bansa sa isang currency crisis na tinawag na “Operation Economic Fury.” Nangyari ito kasunod ng anunsyo ng Tether noong nakaraang linggo tungkol sa pinakamalaking USDT freeze kailanman, na iniugnay ng Chainalysis sa Iran’s central bank.
Ang mga sanction, pagsamsam, presyur sa liquidity, kawalang-tatag sa FX, at kontrol sa payment rail ay ngayon mga sentrong kasangkapan ng geopolitikal na puwersa. Ang crypto ay hindi nasa labas ng larangang iyon, kundi malinaw na bahagi nito.
Ang macro na backdrop ay nagpapahiwatig na may isang bagay, sa kung saan man, na maaaring nabibiyak. Nakialam ang Japan para ipagtanggol ang yen sa pamamagitan ng mga interbensyon, na nagdulot ng pag-angat ng yen nang hanggang 3% laban sa dolyar. Samantala, ang hakbang ng UAE na umalis sa OPEC ay nagdaragdag ng isa pang bitak sa isa sa pinakamahahalagang economic bloc sa mundo. Hindi patay ang OPEC, pero medyo mas mahina na ngayon. Samantala, sumipa sa 5% ang 30-year yields noong Miyerkules habang ibinigay ni Fed Chair Jerome Powell ang kanyang huling press conference. Habang bumababa ng entablado, sinabi ni Powell, “Thank you very much, everyone. I won’t see you next time.”
Para sa sinumang patuloy pang itinutulak ang “de-dollarization” na naratibo, nagbigay ang merkado ng isa pang reality check. Lumampas na ang offshore dollar deposits sa $14 trillion, isang all-time high, at gaya ng binanggit ni Jon Turek, “the big holders of USDs are not only not selling, but they are seemingly adding.”
Anuman ang long-run na debate, nananatiling daluyan ng dugo ng global system ang dolyar. Kaya habang mas mukhang pira-piraso, mas politisado, at mas hindi matatag ang mundo, nangingibabaw pa rin ang dolyar sa mga plumbing.
Sa kabila ng malaking equities rally, binanggit ni Jason Goepfert na nagsara ang S&P 500 sa record high ngayong linggo, at pagkatapos, kinabukasan mismo, hindi bababa sa 1% mas maraming stocks ang tumama sa 52-week lows kaysa sa highs. Sa mahigit 70 taon, dalawang beses pa lang nangyari iyon: ngayong linggo at sa pagputok ng tech bubble noong Enero 2000.
Maaaring sinisipsip ng Bitcoin ang ilang macro anxiety, pero tinawag ni Paul Tudor Jones ang BTC na “unequivocally” ang pinakamahusay na inflation hedge, at kapag nagsalita si PTJ, nakikinig ang mga tao. Sinabi ni Arthur Hayes na panahon na para sa isang breakout, na tinatarget ang $125,000 bago matapos ang taon para sa BTC. Ang RHODL metric, na naghahambing ng ratio sa pagitan ng batang at lumang mga coin, ay binabanggit bilang ebidensiya na nasa bottom na tayo o napakalapit na.
At siyempre, umiikot na naman ang male astrology charts sa mga rounds muli, kasama ng mga sariwang hopium squigglies na nagpo-forecast ng matalim na rebound pabalik sa all-time highs para sa BTC.
Hindi unibersal ang bullishness. Iniisip ng Rekt Capital na maaaring 55% pa lang tayo sa bear market, habang si Benjamin Cowen naniniwala na matatalo ang Bitcoin sa laban nito sa resistance sa loob ng susunod na isang buwan o higit pa. Tinutukoy ng Cryptoquant na tumataas ang perp demand habang patuloy na lumiliit ang spot demand, ang eksaktong setup na lumitaw noong 2022 na nauna sa susunod na leg down.
Isang nakapupukaw ngunit matalim na obserbasyon ang nagmula kay Cred, na nagsabing ang kasalukuyang estado ng crypto ay “medyo basura”, at iginiit na ang klasikong broad-brush alt season ay bagay na ng nakaraan, at pinaalalahanan ang lahat na ang market cap ay hindi sukatan ng kalidad. Sa tingin niya rin, pagdating sa reputasyon, hindi na ang crypto ang “sexy frontier of speculation,” habang tumitingin ang mga institusyon sa AI, at ang retail ay nakatingin sa 0DTE equities at single name stocks.
Marahil iyon ang magandang balangkas para maunawaan ang cycle na ito. Hindi nawawala ang crypto, pero kumikipot ito. Kumokonsentra ang kapital sa iilang seryosong naratibo. Iniulat ng Tokenomist na ngayong linggo pa lang ay may $330 milyon sa unlocks, AKA mas maraming dilution at pagkapagod para sa mga altcoin.
Nagbuklod ang mga DeFi protocol para sagutin ang 90%+ ng bad debt mula sa KelpDAO hack. Tunay na kahanga-hanga iyon. Ipinapakita nito ang koordinasyon, kaseryosohan, at kakayahan para sa ecosystem-level na tugon na malamang ay kaunti lamang sa ibang chain ang makakatapat.
Sa kabilang banda, isang bagong bugso ng biglaang mga exploit na nakaapekto sa daan-daang wallet ay hindi nakakatulong sa sentiment ng DeFi, dagdag pa na inanunsyo ng Ethereum Foundation na ito ay nagbebenta ng 10K ETH, habang nagpapatuloy ang usap-usapan na nag-OTC rin ito ng malaking ETH kay Tom Lee.
Speaking of Tom Lee, ang Bitmine ay ngayon may hawak na mahigit 5 milyong ETH matapos ang serye ng napakalalaking pagbili, mas lumalapit sa “alchemy of 5%” na mantra nito.
Ni-repost din ni Lee ang isang chart tungkol sa ETH na umaabot sa $60,000, na tinawag na “generational play,” na muling inuulit ang panawagan na ginawa niya sa Paris Blockchain Week. Sa episode ngayong linggo ng Token Narratives, pinag-usapan namin kung maikakategorya ba ang optimism ni Lee sa ETH bilang matibay na conviction o isang mental illness. Gayunpaman, bilang isa sa mga unang malalaking Tradfi execs na nagsimulang mag bull-post ng crypto, matatag ang track record ni Lee.
Bumibili pa rin ng tema ang mga institusyon. Iniulat ng CoinShares ang apat na sunod-sunod na linggo ng positibong ETF flows, kabilang ang rekord na inflows sa blockchain equities. Hindi iyon meme, iyon ay lehitimong institutional allocation.
May umiikot ding isang interesanteng paghahambing ng valuation sa pagitan ng Coinbase at Hyperliquid, na binabanggit ang magkahawig na revenue numbers kahit 11 empleyado lang ang Hyperliquid. Habang umuunlad ang crypto, maaari tayong makakita ng mas maraming kumpanya at token na hinuhusgahan na parang tunay na negosyo at hindi tulad ng ideolohikal na mascot. Bumabalik ang industriya sa realidad, kung saan mahalaga ang tunay na pagkita ng pera.
Tahimik pa ring nagiging benchmark consumer product ng crypto ang stablecoins na may product-market fit, at isa sa pinakamahahalagang adoption story ng linggo ay hindi kailangan ng anumang crypto-native na framing: nag-aalok ang Meta ng creator payouts sa stablecoins.
Iyan, sa huli, ang itsura ng pag-mainstream ng stablecoins: isang higanteng internet company na nagpapasyang sapat ang silbi ng mga internet-native dollars para ipambayad sa mga tao. Ang mga non-USD stablecoin ay lumalakas din, partikular sa Base. Mga dolyar, euro, lira; nananatiling buo ang hierarchy ng mga currency, pero nagbabago ang mga rail. Ang stablecoins ay nananatiling isa sa iilang larangan kung saan ang crypto ay tuloy-tuloy na pakiramdam na nangunguna sa tradisyonal na pananalapi sa halip na nakulong sa anino nito.
Mas naging kakaiba nang kaunti ang ideological class ngayong linggo. Sa kung anong dahilan, hinihikayat ni Elon Musk ang mga tao na huwag mag-ipon para sa pagreretiro, sinasabing gagawing napakamura ng AI at robotics ang mga bagay kaya walang saysay ang pag-iipon ng pera ngayon.
Sinasabi ng Real Vision founder na si Raoul Pal na itinutulak tayo ng AI patungo sa isang economic singularity, kung saan ang tamang sagot ay universal basic equity sa halip na UBI.
Samantala, may mga hindi kapani-paniwalang bagay na nangyayari sa JPMorgan.
Kaya, habang papasok tayo sa Mayo, matatag ang Bitcoin, pero hindi nagkakaisa. Kahit gumaganda ang sentiment, ang nangungunang crypto asset sa mundo ay hindi rin ligtas sa sarili nitong mga panloob na bitak.
Isa sa mga pinaka-credentialed na developer nito, si Paul Sztorc, ay nagpasya na i-fork ang Bitcoin dahil nawalan siya ng tiwala sa kakayahan ng protocol na gawin ang mga kinakailangang pagbabago. Ang pinaka-kontrobersyal na bahagi ng iminungkahing fork ni Sztorc, na tinawag na eCash, ay hindi nito isasama ang mga coin ni Satoshi.
Ang Utang ng US ay Papalapit sa Marka na $39T ng GDP sa Unang Pagkakataon Mula 1946, Pinatutunayan ang Bitcoin
Nalampasan ng pambansang utang ng U.S. ang kabuuang GDP sa unang pagkakataon mula noong Ikalawang Digmaang Pandaigdig, na nagpapatibay sa naratibo ng bitcoin bilang hard money. read more.
Basahin ngayon
Ang Utang ng US ay Papalapit sa Marka na $39T ng GDP sa Unang Pagkakataon Mula 1946, Pinatutunayan ang Bitcoin
Nalampasan ng pambansang utang ng U.S. ang kabuuang GDP sa unang pagkakataon mula noong Ikalawang Digmaang Pandaigdig, na nagpapatibay sa naratibo ng bitcoin bilang hard money. read more.
Basahin ngayonAng Utang ng US ay Papalapit sa Marka na $39T ng GDP sa Unang Pagkakataon Mula 1946, Pinatutunayan ang Bitcoin
Basahin ngayonNalampasan ng pambansang utang ng U.S. ang kabuuang GDP sa unang pagkakataon mula noong Ikalawang Digmaang Pandaigdig, na nagpapatibay sa naratibo ng bitcoin bilang hard money. read more.
Gaya ng inaasahan, ang ideya ng “Sztorc Fork” ay nagpapaliyab ng mainitang debate sa Crypto Twitter (CT), kung saan inilarawan ng ilang kilalang miyembro ng komunidad gaya ni Calle ang anunsyo ni Sztorc na para raw “parang binabasa mo na nasa terminal stage sh**coin psychosis siya.”
Ang bangayan tungkol sa eCash ay paalala na kahit ang pinaka-pinagkakatiwalaang digital asset sa mundo ay humaharap pa rin sa mahihirap na tanong tungkol sa governance, ossification, at kakayahang umangkop.
-Alex Richardson
