Gumanti si Saylor: Binatikos ng Strategy ang Maling Pagsusulit sa Index ng MSCI

Tinawag ng Strategy ang MSCI Test na Isang Binagong Crypto Exclusion

Hinikayat ng Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ang MSCI noong Ago. 31 na bawiin ang isang eligibility test na maaaring mag-alis sa kumpanya mula sa mga Global Investable Market Indexes nito. Sa isang pormal na tugon na nilagdaan ng Executive Chairman na si Michael Saylor at CEO na si Phong Le, tinawag ng kumpanya ang metodolohiya na “diskriminatoryo, arbitraryo, at maling direksiyon.”

Sinabi ng kumpanya na ang mga pondo na sumusubaybay sa MSCI GIMI indexes ay may hawak na humigit-kumulang 13 milyong MSTR shares, katumbas ng 3.1% ng basic shares outstanding ng Strategy at 60% ng 30-araw nitong average daily trading volume. Ayon sa pampublikong kampanya nito na tumututol sa panukala, hindi makaaapekto nang makabuluhan sa negosyo ang pag-alis. Sinabi ni Saylor sa X:

“Dapat salamin ng merkado ang MSCI, hindi tagapagpasya nito.”

Kasunod ang alitan ng isang naunang hamon ng Strategy sa MSCI matapos magmungkahi ang index provider ng mas malawak na test para sa mga non-operating company. Iginiit ng Strategy na ang bagong metodolohiya ay nire-repackage lamang ang binawing panukala ng MSCI noong 2025, na tinarget ang mga kumpanyang ang digital asset holdings ay kumakatawan sa hindi bababa sa 50% ng kabuuang assets.

Paano Gumagana ang Iminungkahing Index Test ng MSCI

Ang index provider ay nagbukas ng pinakabagong konsultasyon nito noong Ago. 3, at nagmungkahi na palawakin ang mga umiiral na exclusion para sa mga investment fund at business development company. Sinabi ng MSCI na ang mga kumpanyang nagpapakita ng kahalintulad na mga katangiang pinansyal ay maaari ring maging hindi eligible, kahit na hindi sila kinikilala ng kanilang mga legal na istruktura bilang mga pondo.

Sa ilalim ng iminungkahing two-stage screening methodology, mananatiling eligible ang mga kumpanyang ang operating assets ay lumalampas sa 50% ng kabuuang assets. Ang mga babagsak sa test na iyon ay haharap sa limang sukat na sumasaklaw sa operating assets, operating expenses, operating cash flow, fair value changes, at pagdepende sa external financing.

Ang mga kumpanyang magti-trigger ng hindi bababa sa apat na financial flag ay maaaring maging hindi eligible. Ang mga umiiral na index constituent ay bibigyan ng mas hindi mahigpit na thresholds at kailangang bumagsak sa assessment sa loob ng dalawang magkasunod na taunang review bago alisin, samantalang ang mga kumpanyang wala sa mga index ay maaaring maging hindi eligible matapos ang isang review.

Ang simulation ng MSCI gamit ang datos noong Mayo ay tinukoy ang Strategy, ang Japan-based na Metaplanet, at ang uranium investment company na Yellow Cake bilang mga posibleng alisin mula sa MSCI ACWI Investable Market Index. Kinakatawan ng Strategy ang humigit-kumulang $23.93 bilyon ng $27.55 bilyon sa pinagsamang float-adjusted market capitalization sa anim na kumpanyang nahaharap sa pag-alis o paglalagay sa watchlist.

Ipinagtatanggol ng Strategy ang Bitcoin bilang Isang Operating Business

Tinatanggihan ng Strategy ang tila pag-uuri ng MSCI sa bitcoin bilang isang non-operating asset. Ang isang corporate bitcoin treasury ay karaniwang nagtatataas ng kapital o gumagamit ng operating funds upang bumili ng bitcoin bilang reserve asset, bagama’t ginagawa ng mga dedicated treasury company ang estratehiyang iyon bilang sentrong bahagi ng kanilang mga business model.

Sinabi ng kumpanya na hindi inuuri ng U.S. generally accepted accounting principles ni ng International Financial Reporting Standards ang mga asset bilang operating o non-operating sa paraang iminungkahi ng MSCI. Iniuulat ng Strategy ang mga operasyon nito sa bitcoin treasury bilang isang hiwalay na operating segment at itinatala ang mga bitcoin gain at loss sa loob ng operating expenses, ayon sa tugon.

Pinananatili rin ng Strategy ang isang enterprise analytics software business na may humigit-kumulang 1,500 empleyado at halos $500 milyon sa taunang kita. Nag-iisyu ang kumpanya ng mga bitcoin-backed credit instrument at iba pang securities na nilalayong lumikha ng halaga mula sa mga bitcoin holding nito, na nagtatangi sa istruktura nito mula sa isang passive investment fund.

Noong Enero, pinanatili ng MSCI ang mga digital asset treasury company sa mga index nito matapos bawiin ang nauna nitong panukala. Sinabi nito noon na magsasagawa ito ng mas malawak na konsultasyon na sasaklaw sa mga non-operating, investment-oriented na kumpanya sa halip na sa mga digital asset holder lamang.

Magsasara ang kasalukuyang konsultasyon sa Set. 30, at inaasahang iaanunsyo ng MSCI ang desisyon nito bago ang Okt. 16. Ang mga posibleng pagbabago sa constituent ay iaanunsyo sa Nob. 11 at magiging epektibo sa Dis. 1 kung aampunin ng MSCI ang metodolohiya.