Bumili ang Abraxas ng $32M Ether para Mag-hedge sa Isang $353M Short na Hindi Nito Isasara

Pagbili ng Abraxas

Ang pagbili ay naibunyag kanina ngayong araw, kung saan nakakuha ang kumpanya ng 13,000 ETH sa spot market sa halagang humigit-kumulang $32.39 milyon (o may ipinahihiwatig na presyong nasa bandang $2,491 bawat coin). Ang parehong mga wallet ay may dalang short position na 141,180 ETH sa Hyperliquid, na nagkakahalaga ng tinatayang $353.27 milyon.

Hawak ng pondo ang parehong legs nang sabay, at ang mga spot purchase ay nariyan upang pahupain ang sakit kung pumaling sa maling direksiyon ang short. Para ipaliwanag, ang market-neutral na book ay ipinapares ang short derivatives exposure laban sa hiwalay na holdings, na ang layunin ay kumita sa spread sa pagitan nila sa halip na sa direksiyon ng galaw ng asset.

Sa mga perpetual futures venue gaya ng Hyperliquid, ang spread ay madalas nagmumula sa mga funding payment, na kinokolekta ng mga short tuwing nagsisiksikan ang mga trader sa long side.

Ang unang hilig kapag nakakita ng mahigit $300 milyon na short exposure ay basahin ito bilang isang bearish na panawagan sa Ethereum. Ipinapakita ng pag-hedge na kabaligtaran ito.

Paano Lumaki ang Posisyon Mula Agosto

Ang kasalukuyang mga numero ay tugmang-tugma sa serye ng mga galaw na natalakay ng Bitcoin.com News sa nakalipas na humigit-kumulang isang quarter. Noong huling bahagi ng Agosto, bumuo ang Abraxas ng $783 milyon na Hyperliquid short at in-hedge ito sa pamamagitan ng pag-withdraw ng 73,872 ETH, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $173.17 milyon, mula sa Binance sa loob ng apat na araw.

Noon, ang pondo ay isa sa tatlong desk na nagpapatakbo ng parehong playbook, kung saan ang Fasanara Capital at Wintermute ang dalawa pa, na may hawak na short positions na 138,569 ETH at 3,425 BTC ayon sa pagkakabanggit (na tinatayang nasa $338 milyon at $265 milyon).

Kung ihahambing sa snapshot noong Agosto, ipinapakita ng pagsisiwalat noong Martes ang isang ether short na lumaki sa halip na i-unwind, ngayon ay nasa 141,180 ETH na sa sarili nitong book. Lumaki rin ang hedge kasabay nito. Wala ni isa sa dalawang legs ang iniwan sa kabila ng ilang linggo ng pabagu-bagong galaw.

Ang Panganib sa Isang Market-Neutral na Trade

Ang market-neutral ay hindi nangangahulugang walang panganib, at may mga partikular na paraan ng pagkabigo, gaya ng:

• Una ay basis risk. Gumagana lang ang hedge kung sabay gumagalaw ang dalawang legs, at maaaring maghiwalay nang malaki ang spot at perpetual prices sa panahon ng mararahas na galaw—eksakto kapag pinaka-kailangan ang proteksiyon.
• Ikalawa ay funding. Kapag bumulusok ang funding rate at naging negatibo dahil sa siksikang shorts, titigil ang posisyon sa pagkita ng carry at magsisimulang magbayad nito, na ginagawang pagdurugo ang isang pasensiyosong trade.
• Ikatlo ay leverage sa mismong venue. Nagkaroon ang Hyperliquid ng paulit-ulit na mga blowup noong 2026, kabilang ang isang 23x leveraged ETH short na humigit-kumulang $100 milyon na nasa mas mababa sa 2% na layo mula sa liquidation price nito. Mas matibay ang isang hedged book kaysa roon, pero nakasakay pa rin ito sa parehong riles.

Ang Ether ay kasalukuyang nagte-trade sa bandang $2,480, sa loob ng saklaw na pinanghahawakan nito sa loob ng ilang linggo. Kasabay nito, huminto ang pag-akyat ng presyo ng bitcoin sa ibaba ng $80,000 bago ang datos ng implasyon sa U.S. Ang matamlay na galaw ang kapaligirang para sa carry trades, na maaaring siyang pinakamalinaw na senyales sa kabuuan ng posisyon.