Ang Bitcoin, mga Stock at Ginto ay Lalong Tumaas Habang Lumalala ang Pangamba sa Bond Market

Nagbigay ang sesyon ng kaunting ginhawa matapos ang isang mabigat na yugto kung saan ang pagtaas ng pangmatagalang Treasury yields ay paulit-ulit na bumayo sa mga stock pababa. Umakyat ang Nasdaq Composite ng 104.12 puntos, nadagdagan ang NYSE Composite ng 194.68 puntos, sumirit pataas ang Dow Jones Industrial Average ng 517.84 puntos, at nagdagdag ang S&P 500 ng 32.83 puntos sa sesyon ng kalakalan noong Biyernes.

Kahit may ganoong pag-angat, nanatiling ang tunay na punto ng presyon ay ang bond market. Umakyat ang pangmatagalang Treasury yields patungo sa mga multi-year highs habang nakikipagbuno ang mga mamumuhunan sa matigas na inflation, tuluy-tuloy na panghihiram ng gobyerno, at lumolobong bayarin sa interes na nakakabit sa pederal na utang. Kumakagat ang mas mataas na yields dahil pinapataas nito ang gastusin sa pagpopondo para sa mga sambahayan at kumpanya, habang kasabay na ginagawang mas mababa ang halaga ng mga hinaharap na kita ng korporasyon sa halaga ng dolyar ngayon.

Nabigong Patayin ng Ginhawa sa Treasury ang Takot

Ang plano ni Treasury Secretary Scott Bessent na palawakin ang mga pagbili ng mga natitirang mas mahahabang-maturity na government bonds ay pansamantalang nagbawas ng init sa mga merkado sa loob ng linggo. Maaaring itaas ng mga buyback na iyon ang presyo ng bonds at, bilang resulta, itulak pababa ang yields. Ngunit manipis ang ginhawa dahil nanatiling nakatutok ang mga mamumuhunan sa mga puwersang nagtutulak pataas ng yields, kabilang ang malalaking depisit at mga panganib ng oil-driven inflation na kaugnay ng tensiyong kinasasangkutan ng Iran at ng Strait of Hormuz. Ang U.S. 30-year Treasury bond yield ay nasa 5.273%.

Ipinapaliwanag ng presyong iyon kung bakit halos hindi nabura ng mga pagtaas noong Biyernes ang kaba ng linggo. Pinatakbo ng mga financial stocks ang ilang bahagi ng pag-angat, habang umakyat ang Ross Stores matapos maglabas ng mas malalakas-kaysa-inaasahang quarterly results. Ang mga crypto-linked shares, kabilang ang Coinbase, ay nakakuha rin ng demand dahil sa eksplosibong pag-angat ng bitcoin. Gayunman, nanatiling bihag ang mga technology stocks ng bond market dahil partikular na natatamaan ang mga high-growth na kumpanya kapag umaakyat ang pangmatagalang yields.

Naghatid ang bitcoin ng pinakamatalim na kontrast sa maingat na mood sa equities. Ipinapakita ng Bitstamp BTC/USD data sa apat-na-oras na timeframe ang cryptocurrency na sumirit mula sa markadong mababang malapit sa $62,653 hanggang sa intraday high na malapit sa $79,461 bago nanatili sa paligid ng $77,000. Ang pagtakbo ay nagmarka ng isa sa pinakamalalakas na linggo ng bitcoin mula noong Marso 2023 at inilagay sa mikroskopyo ang lumolobong aktibidad ng derivatives ng merkado.

Pinailaw ng Bitcoin Rally ang Derivatives Market

Ang bitcoin futures open interest, ang halaga ng mga natitirang futures contracts, ay mabilis na umakyat kasabay ng presyo. Ang mga estadistikang nakalap mula sa coinglass.com ay nagpapakitang may humigit-kumulang $10.92 bilyon na bitcoin open interest ang Binance at $9.45 bilyon naman ang CME. Tumalon ang open interest ng CME ng 11.34% sa loob ng 24 oras, habang umakyat ang sa Binance ng 4.64%, na nagpapakitang bumilis ang aktibidad sa dalawang pangunahing venue.

Hindi awtomatikong bullish o bearish na senyales ang open interest. Bagama’t ipinapakita nito kung gaano karaming pera ang nakatali sa mga bukas na posisyon, hindi nito masasabi kung nakapuwesto ang mga trader para sa pag-akyat o pag-bagsak. Dito, sinundan ng pagtaas ang naglalagablab na pag-angat ng presyo na nag-trigger ng malalaking liquidation ng mga leveraged short positions, o mga taya na babagsak ang bitcoin. Ang ganitong uri ng short squeeze ay maaaring mag-turbocharge ng rally.

Mas magulo ang mas malawak na larawan ng futures sa ilalim ng headline na pagtaas. Ang Bybit, Gate, Kucoin, at Hyperliquid ay bawat isa’y nagtala ng pagbaba sa open interest sa nakalipas na 24 oras, habang ang BingX ay nag-log ng malaking porsiyentong pagtaas mula sa mas maliit na base. Ipinapakita ng paghahating iyon na ang rally ay hindi simpleng stampede ng leverage sa bawat venue. Sa halip, mukhang nakapokus ang partisipasyon sa pinakamalalaking merkado at sa mga partikular na sulok ng derivatives complex.

Sa kabilang panig ng derivatives map, ipinakita ng options data ang isang katamtamang bullish na pagkiling sa pagpoposisyon. Ang calls, na karaniwang nakikinabang kapag umaakyat ang bitcoin, ay kumatawan sa 59.53% ng bitcoin options open interest papasok sa weekend, kumpara sa 40.47% para sa puts. Ang calls ay bumuo rin ng 54.31% ng 24-oras na options volume. Kabilang sa pinakamalalaking nakalistang open-interest positions ang mga December 2026 calls sa $80,000 at $120,000, kasama ang mga September calls sa $70,000, $78,000, $82,000 at $100,000. Nasa radar pa rin nang matatag ang six figures.

Hinahabol ng Options Traders ang Upside ngunit Nananatiling may Proteksyon

Hindi dapat ipagkamali ang mga posisyong iyon bilang malinaw na mga target sa presyo. Karaniwang bumibili ang mga mamumuhunan ng calls para sa upside exposure habang bumibili ng puts upang protektahan ang isang portfolio laban sa pagbaliktad. Ang paglitaw ng malalaking put positions sa $60,000 at $66,000 ay nagpapakitang mahalaga pa rin ngayon ang downside insurance, kahit na nag-load up ang mga trader sa upside exposure.

Ang sukat ng “max pain” ng options market, partikular mula sa Deribit, ay nag-highlight din ng agwat sa pagitan ng presyo ng bitcoin noong Biyernes at ng ilang near-term strike concentrations. Ang max pain ay ang presyong kung saan ang mga natitirang options ay, sa teorya, magdudulot ng pinakamalaking kabuuang pagkalugi sa mga bumibili ng option sa oras ng pag-expire. Inilalagay ng data ng Deribit ang antas sa Ago. 22 malapit sa $74,000, sinundan ng humigit-kumulang $69,000 sa Ago. 23 at $66,000 bandang Ago. 28.

Nagbigay ang institutional demand ng isa pang pangunahing piraso ng pag-angat. Ang U.S. spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs) ay nasa track para sa mahigit $1 bilyon na weekly inflows, ang pinakamabilis na ritmo nila mula noong Enero. Nagbibigay ang mga pondong ito sa mga mamumuhunan ng exposure sa BTC sa pamamagitan ng tradisyunal na brokerage account, na nagpapadali para sa mga institusyon at indibidwal na makibahagi nang hindi direktang humahawak o namamahala ng cryptocurrency.

Nakakuha rin ng Kaparehong Demand ang Ginto at Pilak

Hindi lang bitcoin ang asset na tumutugon sa paglipat sa yields at sa dolyar. Ang mahalagang metal na ginto ay nag-trade sa $4,617.50 kada onsa noong Biyernes sa pagsasara ng Wall Street, tumaas ng 2.15% sa araw, habang ang pilak ay nag-trade sa $69.52, umakyat ng 1.92%. Umakyat ang platinum ng 2.85%, at nagdagdag ang palladium ng 1.29%, ayon sa spot-price data.

Walang binabayarang interes ang ginto at pilak, kaya nagiging mas kaakit-akit ang mga ito kapag umatras ang yields o kapag natatakot ang mga mamumuhunan na kakainin ng inflation at mga panganib sa currency ang fixed-income returns. Ang mas mahinang dolyar ay nagpapamura rin sa mga metal na naka-presyo sa dolyar para sa mga mamimiling may hawak na ibang currency. Dahil dito, nakuha ng rally ng metals ang parehong pansamantalang paglamig ng stress sa bond market at ang mas malalim na pagkabalisa tungkol sa utang, inflation, at geopolitical risk.

Ang susunod na pagsubok ay kung mananatiling kontrolado ang yields matapos ang interbensyon ng Treasury at kung si Federal Reserve boss Kevin Warsh ay maghahatid ng mas malinaw na mga senyales sa Jackson Hole symposium. Susubaybayan din ng mga mamumuhunan ang presyo ng langis, mga kaganapan kaugnay ng Iran at ng Strait of Hormuz, bitcoin ETF flows, at kung maipagtatanggol ng nangungunang crypto asset ang mga nakuha nito nang walang panibagong agresibong pagbuo ng leveraged futures positions.