ทักเกอร์ คาร์ลสันเรียกตลาดว่า “ปลอม” หลังความขัดแย้งในตะวันออกกลางดำเนินมา 60 วัน

ทักเกอร์ คาร์ลสัน: ‘ตลาดกำลังทำสิ่งที่คุณคาดไม่ถึงว่าตลาดจะทำ’

ความคิดเห็นดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังที่ทำให้นักวิเคราะห์จำนวนมากต้องค้นหาคำอธิบาย ปฏิบัติการ Epic Fury ซึ่งเป็นปฏิบัติการทางทหารสหรัฐฯ-อิสราเอลต่ออิหร่าน เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2026 การโจมตีได้กระทบผู้นำและโครงสร้างพื้นฐานของอิหร่าน อิหร่านตอบโต้ด้วยขีปนาวุธ โดรน และการรบกวนช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางที่มีน้ำมันโลกไหลผ่านราว 20%

การหยุดยิงที่เปราะบางเกิดขึ้นในสัปดาห์แรกของเดือนเมษายน แต่เกมวัดใจ การโจมตีเรือ และความรุนแรงเป็นระยะยังคงต่อเนื่องมาจนถึงเดือนพฤษภาคม แม้จะเป็นเช่นนั้น หุ้นกลับปรับตัวขึ้น S&P 500 ร่วงลงราว 10% ในช่วงสัปดาห์แรก ๆ จากนั้นฟื้นตัวแรง ปิดเหนือ 7,000 ในช่วงกลางเดือนเมษายน และซื้อขายใกล้ 7,389 ณ วันที่ 8 พฤษภาคม Nasdaq 100 ทำสถิติชนะต่อเนื่อง 13 วัน ซึ่งยาวนานที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ ดาวโจนส์เข้าใกล้ 50,000

คาร์ลสันชี้ว่าราคาน้ำมันเป็นสัญญาณที่ชัดที่สุดว่ามีบางอย่างผิดปกติ “ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดมาหลายเดือนแล้ว ในทางปฏิบัติ” เขาย้ำ นักวิจารณ์การเมืองรายนี้กล่าวเสริมว่า:

“แต่ถึงอย่างนั้น น้ำมัน ณ เวลาที่ออกอากาศคืนนี้ ยังต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำกว่าที่เคยเป็นในปี 2008 เสียอีก นั่นมันประหลาด แต่ไม่ใช่แค่ประหลาด มันปลอม”

เบรนต์ครูดเคยพุ่งขึ้นเหนือ 116 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อวันที่ 5 พฤษภาคมท่ามกลางภัยคุกคามต่อฮอร์มุซ แต่ก็ร่วงกลับลงมาต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ทุกครั้งที่มีสัญญาณลดความตึงเครียด รูปแบบเหวี่ยงแรงแบบนี้เกิดซ้ำตลอดความขัดแย้ง โดยเทรดเดอร์ตีราคาว่าจะคลี่คลายอย่างรวดเร็วในทุกครั้ง

ทองคำก็เล่าเรื่องคล้ายกัน ราคาไต่ขึ้นสู่ช่วง 4,500–4,700 ดอลลาร์โดยรวม แต่ไม่สามารถสร้างการพุ่งขึ้นแบบหลุมหลบภัยอย่างต่อเนื่องตามที่นักลงทุนจำนวนมากคาดหวัง ความสัมพันธ์เริ่มหลุดออกจากกัน ความกังวลเงินเฟ้อ ดอลลาร์ที่แข็งค่า และความสงสัยเรื่องการลดดอกเบี้ยทำให้โลหะมีค่าไปต่อไม่ไหว

บิตคอยน์เคลื่อนไหวต่างออกไป มันไต่ขึ้นสู่ 80,000 ดอลลาร์แล้วไปใกล้ช่วง 83,000 ดอลลาร์ ดึงเงินไหลเข้าในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ทำสถิติ 2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน และทำผลงานดีกว่าทั้ง S&P 500 และทองคำในหลายช่วง ผู้สังเกตการณ์เรียกมันว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงดิจิทัลที่ดูดซับความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ได้ดีกว่าทางเลือกแบบดั้งเดิม

คาร์ลสันมองความแตกต่างนี้ว่าเป็นหลักฐานของการชักใยมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน “ตลาดกำลังทำสิ่งที่คุณคาดไม่ถึงว่าตลาดจะทำ หากมันกำลังประพฤติอย่างมีเหตุมีผลในแบบเสรี หากมันไม่ได้ถูกล็อกเกมไว้” เขากล่าว เขาโต้แย้งว่าทองคำและน้ำมันยังคง “ต่ำกว่าที่คุณจะคาดอย่างมีเหตุผลว่าจะคงอยู่ได้ หลังจากมีข่าวร้ายอย่างหนักมา 60 วัน”

นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทเสนอคำอธิบายที่แข่งขันกัน JPMorgan ตั้งคำถามโดยตรงว่าทำไมหุ้นถึงทำสถิติสูงสุดทั้งที่ยังไม่มีทางออกเรื่องอิหร่าน จากนั้นจึงอธิบายว่าเกิดจากความแข็งแกร่งของผลประกอบการบริษัท ราว 83% ของบริษัทใน S&P 500 ทำกำไรดีกว่าคาดในไตรมาสล่าสุด ๆ นักวิเคราะห์บาร์เคลย์ส สเตฟาโน ปาสกาเล บอกกับ New York Times ว่า “ตลาดกำลังซื้อขายโดยสมมติว่าเราได้เห็นช่วงที่เลวร้ายที่สุดของความขัดแย้งแล้ว”

ในบทบรรณาธิการ NYT ชิ้นเดียวกัน ประธาน ECB คริสติน ลาการ์ดเรียกแนวโน้มที่มักจะสมมติว่า “ธุรกิจดำเนินไปตามปกติ” ว่าเป็นเรื่องแปลก อย่างไรก็ตาม คาร์ลสันผลักประเด็นไปไกลกว่าเดิม “มันชัดเจนเกินกว่าจะปฏิเสธได้ ในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา ว่าตลาดสาธารณะไม่ใช่อย่างที่พวกเขาบอกเราว่ามันเป็น กล่าวคือ เปิดกว้าง เสรี และเท่าเทียมสำหรับทุกคนที่จะเข้าร่วม” เขากล่าว

เขายอมรับว่านักลงทุนรายย่อยยังไม่ได้ซึมซับเรื่องนี้ทั้งหมด แต่เขาชี้ว่าความรู้กำลังกระจายตัว “บางคนกำลังรวยจากสิ่งนี้ และคนส่วนใหญ่ไม่ใช่” เขาเสริม การถกเถียงว่าตลาดมีเหตุมีผลหรือถูกล็อกเกมไว้นั้นไม่น่าจะยุติได้ ตราบใดที่ช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นพื้นที่ข้อพิพาท ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังอยู่ และเงื่อนไขหยุดยิงยังไม่เสร็จสิ้น

ประวัติศาสตร์ชี้ว่าตลาดหุ้นมักฟื้นตัวผ่านความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ แต่ประวัติศาสตร์ก็แสดงให้เห็นด้วยว่า การพังทลายที่รุนแรงที่สุดบางครั้งเกิดขึ้นหลังจากทำสถิติสูงสุดตลอดกาลแบบไร้เหตุผล ไม่ว่าเหตุการณ์ใดจะเข้ากับรูปแบบในอดีตหรือไม่ ขึ้นอยู่กับสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อจากนี้