Rick Rule เตือนว่าเฟดอาจต้องกลับมาพิมพ์เงินอีกครั้งเพื่อพยุงตลาด

นักลงทุนสายทรัพยากรผู้มากประสบการณ์รายนี้กล่าวความคิดเห็นดังกล่าวระหว่างการ สัมภาษณ์ วันที่ 7 กรกฎาคม 2026 กับ เดวิด ลิน แห่ง The David Lin Report ซึ่งบันทึกจากพื้นที่จัดงาน Rule Symposium ในโบคา ราตัน รัฐฟลอริดา รูล เป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Battle Bank เจ้าของ Rule Investment Media และอดีตซีอีโอของ Sprott US

“ถ้าผมต้องนึกถึงเรื่องเดียวที่ทำให้ผมกลัวจริง ๆ ก็คือเรื่องนี้” รูลบอกกับลิน

ความไม่สอดคล้องด้านสภาพคล่องภายใน ETF ตราสารหนี้ขยะ

รูลอธิบายว่า ETF ที่อิงเครดิตผลตอบแทนสูงและเครดิตซับไพรม์ถือสินทรัพย์รวมกันมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เป็นของนักลงทุนรายย่อยที่ไม่เข้าใจความเสี่ยงด้านเครดิตที่อยู่เบื้องหลัง เขากล่าวว่าหุ้นหน่วย ETF ซื้อขายได้อย่างเสรี แต่พันธบัตรจำนวนมากที่อยู่ภายในกลับไม่ได้เป็นเช่นนั้น

ตามคำกล่าวของรูล พันธบัตรบางตัวซื้อขายเพียงครั้งเดียวทุก ๆ หกสัปดาห์ หากการไถ่ถอนบังคับให้ผู้จัดการกองทุนต้องขายหนี้นั้นข้ามคืน ราคาขายจะสะท้อนภาวะตื่นตระหนกของผู้ขายมากกว่าสภาวะของตลาดโดยรวม เขากล่าว

รูลเชื่อมความเสี่ยงดังกล่าวเข้ากับอัตราดอกเบี้ยโดยตรง เขากล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ลูกหนี้ที่ตึงเครียดจ่ายต่อได้ยากขึ้น และเครดิตที่กำลังลำบากอยู่แล้วในระดับอัตราปัจจุบันจะลำบากยิ่งขึ้นหากอัตราปรับขึ้นต่อ

ทำไมเฟดจึงมีพื้นที่น้อยกว่าปี 2008

รูลเปรียบเทียบโครงสร้างในปัจจุบันกับวิกฤตการเงินปี 2008 เมื่อรัฐบาลกลางเข้ามาเป็นหลักประกันให้สถาบันขนาดใหญ่ เขากล่าวว่าความแตกต่างในตอนนี้คือขนาดหนี้ที่รองรับคำมั่นสัญญานั้น

ในปี 2008 หนี้รัฐบาลกลางอยู่ใกล้ 40% ของ GDP รูลกล่าว เขาประเมินว่าตัวเลขปัจจุบันอยู่ใกล้ 120% ก่อนคำนึงถึงภาระสวัสดิการที่ไม่ได้ตั้งงบไว้ นั่นทำให้ ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) มีขีดความสามารถในการแทรกแซงน้อยลง หากไม่หันไปใช้การสร้างเงิน ซึ่งรูลกล่าวว่าจะมีผลด้านเงินเฟ้อ

รูลชี้ไปที่พฤติกรรมของตลาดพันธบัตรว่าเป็นหลักฐานว่าตลาดกำลังตั้งราคาให้กับข้อจำกัดนั้นแล้ว เขากล่าวว่ารัฐบาลได้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุยาวมากขึ้น ขณะเดียวกันออกหนี้ระยะสั้นมากขึ้นเพื่อระดมทุนมาซื้อ แต่ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวก็ยังคงไต่สูงขึ้นอยู่ดี เขาอธิบายว่านั่นคือการที่นักลงทุนเรียกร้องค่าตอบแทนทั้งสำหรับเวลาและความเสี่ยง

มุมมองที่ไม่สดใสสำหรับครึ่งหลังของปี 2026

รูลคาดว่าครึ่งหลังของปี 2026 จะอ่อนแอในวงกว้างทั่วตลาด โดยให้เหตุผลว่าแรงกดดันต่อเฟดในการปรับลดดอกเบี้ยลดลง และส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น เขากล่าวว่าสินค้าโภคภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ รวมถึงทองคำ มีแนวโน้มจะอ่อนตัวลงด้วยเหตุนี้

เขายังชี้ไปที่ความขัดแย้งในอ่าวเมื่อไม่นานมานี้และการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันที่ตามมา โดยให้เหตุผลว่ามันดึงสภาพคล่องออกจากเศรษฐกิจในวงกว้างในลักษณะที่อาจปรากฏเป็นความอ่อนแอทางเศรษฐกิจในช่วงหลังของปี รูลกล่าวว่าเขาคาดว่าราคาทองแดงและน้ำมันจะสะท้อนแรงกดดันนั้น

แม้จะระมัดระวังในระยะใกล้ต่อราคา ทองคำ รูลกล่าวว่าหุ้นเหมืองทองมีการประเมินมูลค่ายุติธรรมเมื่อเทียบกับโลหะเพียงเป็นครั้งที่สี่ในอาชีพของเขา และเขาคาดว่าราคาทองคำในเชิงนามธรรมจะสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายในหนึ่งทศวรรษ เขากล่าวว่าในอีกหกเดือนข้างหน้าเขาจะจัดสรรน้ำหนักไปที่หุ้นน้ำมันและก๊าซมากขึ้น รวมถึงผู้ผลิตในแคนาดา ซึ่งเป็นพื้นที่ที่เขาบอกว่าเข้าใจดีพอจะรับมือกับความเสี่ยงทางการเมืองที่ผูกกับจุดยืนด้านนโยบายพลังงานของนายกรัฐมนตรีมาร์ก คาร์นีย์

ภายในงาน Rule Symposium

รูลกล่าวว่าบริษัทของเขาคัดกรองผู้จัดแสดงทุกรายก่อนการประชุมสี่วัน โดยรับ 68 บริษัทและปฏิเสธ 135 ราย เขากล่าวว่าเป้าหมายคือช่วยให้ผู้เข้าร่วมจัดสรรเวลาได้อย่างมีประสิทธิภาพ และเสนอการคืนเงินหากพวกเขารู้สึกว่างานไม่ได้มอบคุณค่า

เขาสังเกตว่าหุ้นทรัพยากรขนาดเล็กลดลงราว 40% ก่อนเข้าสู่งาน ทำให้การประเมินมูลค่าถูกบีบลงทั้งในบริษัทที่แข็งแกร่งและอ่อนแอเหมือนกัน รูลกล่าวว่าการเทขายนั้นสร้าง “มูลค่า” บนพื้นที่จัดแสดงที่หากไม่เกิดเหตุการณ์นี้ก็จะไม่มี

“เวลาที่ควรหยิบออร์เดิร์ฟก็เมื่อเขากำลังยื่นแจกกันอยู่” รูลกล่าว

ในประเด็นการควบรวมกิจการ รูลยกดีลมูลค่า 4.2 พันล้านดอลลาร์ของ BHP กับ Wheaton Precious Metals เป็นหลักฐานว่าบริษัทด้านค่าลิขสิทธิ์และสตรีมมิงยังคงได้เปรียบเรื่องต้นทุนเงินทุนที่ต่ำกว่า แม้อัตราดอกเบี้ยจะปรับสูงขึ้นก็ตาม ซึ่งเป็นพลวัตที่เขากล่าวว่าชี้ว่า “ดีลใหญ่” น่าจะอยู่ข้างหน้ามากกว่าข้างหลังของภาคส่วนนี้

รูลกล่าวว่า ก่อนจะรวมบริษัทไว้ในการจัดอันดับของเขา เขาคัดกรองสามเรื่อง: ทีมผู้บริหารที่มีผลงานที่เกี่ยวข้องกับโครงการนั้นโดยเฉพาะ ขนาดที่เพียงพอ และคำตอบที่ชัดเจนว่าบริษัทวางแผนจะเพิ่มมูลค่าอย่างไร