CFTC มอบช่องทางหลบเลี่ยงด้านกฎระเบียบใหม่ให้แก่นักพัฒนากระเป๋าเงินคริปโต

อย่างไรก็ตาม มีข้อแม้อยู่ ซอฟต์แวร์ต้อง “อยู่ในเลนของตัวเอง” มันสามารถเชื่อมต่อผู้ใช้กับตลาดที่จดทะเบียนและส่งต่อคำสั่งของผู้ใช้ได้ แต่ห้ามถือครองเงินของลูกค้า ห้ามตัดสินใจว่าจะส่งคำสั่งไปที่ไหน และห้ามบอกผู้คนว่าควรซื้อหรือขายอะไร ความเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นไม่นานหลังจากที่คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ไฟเขียวให้หุ้นโทเค็นไนซ์ ซื้อขายผ่าน automated market makers และ liquidity pools บนเชนได้

เส้นแบ่งด้านกฎระเบียบที่ CFTC เพิ่งขีดไว้ นั้นตรงไปตรงมาอย่างน่าประหลาดใจ ซอฟต์แวร์สามารถช่วยให้ใครสักคนค้นหาดีลอนุพันธ์ แสดงรายการ ส่งคำสั่ง และแม้แต่เก็บค่าธรรมเนียมได้ โดยไม่จำเป็นต้องทำให้นักพัฒนากลายเป็นโบรกเกอร์เสมอไป

การทดสอบ “ท่อใบ้” ของ CFTC

ในภาษาคนทั่วไป CFTC กำลังขีดเส้นแบ่งระหว่างการสร้างถนนกับการขับรถ กระเป๋าเงินดิจิทัล ส่วนขยายเบราว์เซอร์ หรือเว็บไซต์สามารถแสดงข้อมูลตลาดและสัญญา ให้ผู้ใช้ส่งคำสั่งซื้อขายโดยตรงไปยัง futures commission merchants (FCMs) ที่จดทะเบียน, introducing brokers หรือ designated contract markets และแม้แต่เก็บค่าธรรมเนียมที่คิดตามธุรกรรมได้ อีกทั้งยังสามารถทำการตลาดผลิตภัณฑ์เหล่านั้นได้ด้วย ภายใต้จุดยืนของเจ้าหน้าที่ เพียงเท่านี้อย่างเดียวก็ไม่จำเป็นต้องบังคับให้นักพัฒนาต้องจดทะเบียนเป็น introducing broker

นี่เป็นความแตกต่างที่มีความหมายสำหรับกระเป๋าเงินคริปโตในวันนี้ โดยพื้นฐานแล้ว กระเป๋าเงินแบบดูแลด้วยตนเอง (self-custodial) ในทางทฤษฎีอาจวางสัญญา event contracts ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล หรืออนุพันธ์อื่นๆ ที่ CFTC กำกับไว้ข้างๆ สินทรัพย์คริปโตของผู้ใช้ และได้รับค่าตอบแทนเมื่อมีลูกค้าซื้อขาย ผู้ใช้ยังคงติดต่อโดยตรงกับผู้เข้าร่วมตลาดที่จดทะเบียน ขณะที่กระเป๋าเงินทำหน้าที่เป็นส่วนหน้า (front end)

ดีลของ Phantom ได้ผู้ชมมากขึ้นอย่างมาก

พิมพ์เขียวนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ Phantom Technologies ได้รับการผ่อนผันที่คล้ายกันอย่างมีนัยสำคัญเมื่อวันที่ 17 มีนาคม ผ่านจดหมายเจ้าหน้าที่ CFTC 26-09 จดหมายนั้นครอบคลุมซอฟต์แวร์กระเป๋าเงินแบบดูแลด้วยตนเองของ Phantom และการเชื่อมต่อกับตลาดอนุพันธ์ที่จดทะเบียน

หกเดือนต่อมา จดหมายเจ้าหน้าที่ 26-25 นำแนวคิดนั้นไปไกลกว่าบริษัทเดียว และทำให้จุดยืนของเจ้าหน้าที่พร้อมใช้งานในวงกว้างสำหรับผู้ให้บริการซอฟต์แวร์แบบพาสซีฟที่อยู่ในสถานการณ์คล้ายกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักพัฒนาไม่จำเป็นต้องมองจดหมายของ Phantom แล้วสงสัยอีกต่อไปว่าเหตุผลเดียวกันจะนำมาปรับใช้กับพวกเขาได้หรือไม่

ยังคงมีรั้วกฎระเบียบอยู่

มีเงื่อนไขมากมายที่ผูกไว้ นักพัฒนาไม่สามารถรับฝากดูแลทรัพย์สินที่เป็นหลักประกันของสถานะอนุพันธ์ สร้างสัญญาณการซื้อขายแบบชัดแจ้ง ใช้อำนาจดุลยพินิจในการกำหนดเส้นทางหรือการดำเนินคำสั่ง หรือชี้นำลูกค้าไปยังสถานที่ซื้อขายที่ไม่ได้จดทะเบียน ผู้ใช้ยังต้อง onboarding โดยตรงกับผู้เข้าร่วมตลาดที่จดทะเบียน ขณะที่ผู้ให้บริการที่เข้าข่ายต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการเปิดเผยข้อมูล การเก็บบันทึก และการทำการตลาด

ขณะเดียวกัน สิ่งนี้ไม่ได้ทำให้แพลตฟอร์มคริปโต perpetual นอกชายฝั่งถูกกฎหมายขึ้นมาโดยทันที หรือให้สิทธิผ่านฟรีแก่โปรโตคอลอนุพันธ์ของ การเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ทุกแห่ง การผ่อนผันนี้ผูกเฉพาะกับซอฟต์แวร์ที่เชื่อมต่อผู้ใช้กับสถานที่ซื้อขายและตัวกลางที่จดทะเบียนกับ CFTC เท่านั้น

ช่องทางหลบเลี่ยงนี้เป็นเพียงชั่วคราว

ยังมีอีกหนึ่งรายละเอียด นี่ไม่ใช่กฎใหม่ของ CFTC และสภาคองเกรสก็ไม่ได้แก้กฎหมาย Commodity Exchange Act มันเป็นจุดยืนแบบ no-action ของเจ้าหน้าที่ หมายความว่าฝ่ายดังกล่าวระบุว่าจะไม่แนะนำให้บังคับใช้การดำเนินคดี เมื่อผู้พัฒนายังอยู่ภายในขอบเขตที่กำหนด

การผ่อนผันจะมีผลจนกว่าการออกกฎหรือแนวทางอย่างเป็นทางการของคณะกรรมการจะมาจัดการว่า การจดทะเบียนเป็น introducing broker ใช้กับผู้ให้บริการซอฟต์แวร์อย่างไร การผ่อนผันก่อนหน้าของ Phantom ก็มีจุดสิ้นสุดแบบเดียวกัน

ดังนั้นวันนี้นักพัฒนามีเลนที่กว้างขึ้น แต่เส้นแบ่งนั้นไม่ได้ถาวร หน่วยงานกำกับดูแลสินค้าโภคภัณฑ์และตลาดแลกเปลี่ยน ได้บอกผู้สร้างซอฟต์แวร์อย่างมีประสิทธิผลแล้วว่า พวกเขาขับไปตรงไหนได้โดยไม่ต้องมีใบอนุญาตโบรกเกอร์ ขณะเดียวกันก็ปล่อยให้คณะกรรมการเป็นผู้ตัดสินว่า ในท้ายที่สุดถนนจะมุ่งหน้าไปทางใด