Ondo Finance แสวงหาหนังสือไม่ดำเนินการ (No-Action) จาก SEC เพื่อผนวกรวมบล็อกเชนเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานของหลักทรัพย์

ประเด็นสำคัญ:

• Ondo Finance ขอหนังสือรับรองไม่ดำเนินการจาก SEC สำหรับโมเดลหลักทรัพย์แบบโทเคนบน Ethereum
• โครงสร้างดังกล่าวเพิ่มประโยชน์ใช้สอยโดยไม่เปลี่ยนกรอบกฎหมายเดิมสำหรับหลักทรัพย์
• การดูแลทรัพย์สินของ Bitgo รองรับสิทธิประโยชน์ (entitlements) แบบโทเคนบน Ethereum เพื่อใช้ในกระบวนการปฏิบัติการ

Ondo Finance เดินหน้าโมเดลการทำบันทึกข้อมูลที่ผสานรวมบล็อกเชน

การผสานบล็อกเชนเข้ากับตลาดหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลกำลังก้าวไปสู่สถาปัตยกรรมที่ผสานการดูแลทรัพย์สินแบบดั้งเดิมเข้ากับประสิทธิภาพบนเชน บริษัทสินทรัพย์ดิจิทัล Ondo Finance ได้ยื่นคำร้องขอหนังสือ no-action เมื่อวันที่ 13 เมษายน ต่อฝ่าย Division of Trading and Markets ของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ซึ่งเกี่ยวข้องกับ Ondo Global Markets (OGM) โดยขอความมั่นใจว่าโมเดลบน Ethereum ของตนจะไม่ทำให้เกิดการดำเนินคดีบังคับใช้กฎหมาย ข้อเสนอนี้นำเสนอโมเดลที่ใช้บล็อกเชนเพื่อบันทึกและบริหารสิทธิประโยชน์บางส่วนของหลักทรัพย์ ในขณะที่กรอบกฎหมาย การดูแลทรัพย์สิน และการทำบันทึกข้อมูลเดิมยังคงอยู่

Ondo Finance ระบุว่าคำร้องดังกล่าวเป็นเพียงก้าวเชิงปฏิบัติการที่จำกัด โดยย้ำว่าแนวทางนี้ไม่เปลี่ยนวิธีการจัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์ บริษัทระบุว่า:

“เราคิดว่าโครงสร้างนี้สามารถทำให้ผลิตภัณฑ์ OGM ใช้งานได้มีประโยชน์มากขึ้น โดยไม่เปลี่ยนกรอบกฎหมายพื้นฐานที่รองรับผลิตภัณฑ์เหล่านั้น”

นอกจากนี้ยังเน้นขอบเขต โดยระบุว่า: “นี่ไม่ได้ขอให้ SEC เขียนกฎหมายหลักทรัพย์ใหม่หรืออนุมัติหลักทรัพย์แบบโทเคนทุกรูปแบบ แต่ขอการยืนยันว่าเจ้าหน้าที่ของ SEC จะไม่แนะนำให้ดำเนินการบังคับใช้กฎหมาย หากเราเดินหน้าตามโมเดลเฉพาะที่กำหนดไว้อย่างเจาะจง สำหรับการบันทึกและบริหารสิทธิประโยชน์บางส่วนของหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเคนบน Ethereum Mainnet เพื่อสนับสนุนผลิตภัณฑ์ OGM” คำร้องยังระบุว่า: “ผลิตภัณฑ์ OGM จะยังคงเป็นอย่างที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน: ตราสารหนี้แบบโทเคนที่ให้ผู้ลงทุนที่ไม่ใช่สหรัฐฯ ได้รับการเปิดรับต่อหุ้นและ ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ”

แทนที่จะเปลี่ยนแปลงสิทธิของผู้ลงทุนหรือการจัดประเภทตามกฎหมาย โมเดลนี้นำบล็อกเชนมาใช้กับวิธีการบันทึกและบริหารสถานะการถือครอง โครงสร้างดังกล่าวเพิ่มการแทนค่าในรูปแบบโทเคนควบคู่ไปกับบันทึกเดิมโดยไม่เข้าไปแทนที่ ด้วยการคงการดูแลทรัพย์สิน การชำระราคา (settlement) และความเป็นเจ้าของไว้เหมือนเดิม การออกแบบจึงสอดคล้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ปัจจุบัน พร้อมทั้งช่วยให้การกระทบยอดและการติดตามหลักประกันทำได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

กรอบงานสามชั้นเชื่อม Ethereum เข้ากับระบบการดูแลทรัพย์สิน

เอกสารที่ยื่นอธิบายสามชั้นที่แยกจากกันอย่างชัดเจน ชั้นแรกคือชั้นนอกชายฝั่ง (offshore) ซึ่งประกอบด้วยผลิตภัณฑ์ OGM ที่เป็นตราสารหนี้แบบโทเคน ผลิตภัณฑ์เหล่านี้จำหน่ายนอกสหรัฐอเมริกา ชั้นที่สองคือชั้นหลักประกัน ซึ่งรวมถึงหุ้นและ ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ที่ถือครองผ่านระบบของ Depository Trust Company และบันทึกโดย Alpaca Securities ชั้นที่สามคือชั้นการทำบันทึกข้อมูลและการควบคุม ซึ่งใช้ Ethereum Mainnet เพื่อสนับสนุนการกระทบยอดและการบริหารสิทธิประโยชน์ของหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับหลักประกันดังกล่าว

Ondo อธิบายว่า:

“สิ่งที่เปลี่ยนไปคือ ในสถานการณ์ที่จำกัดบางกรณี สิทธิประโยชน์ของหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องจะถูกแทนค่าในรูปแบบโทเคนบน Ethereum Mainnet ด้วย และถูกถือครองโดยผู้ดูแลทรัพย์สินของเรา Bitgo เพื่อสนับสนุนการทำบันทึกข้อมูลและกระบวนการปฏิบัติการ”

การแยกชั้นดังกล่าวทำให้บล็อกเชนสะท้อนข้อเรียกร้องความเป็นเจ้าของโดยไม่เข้าไปแทนที่บันทึกตามกฎหมาย

นัยยะในวงกว้างอยู่ที่ว่าโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนสาธารณะสามารถดำเนินงานภายในตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลภายใต้กฎเดิมได้หรือไม่ บริษัทระบุว่า: “ท่าที no-action ของเจ้าหน้าที่ SEC ไม่ได้สร้างกฎใหม่ สิ่งที่ทำได้คือสร้างพื้นที่ให้โมเดลที่เฉพาะเจาะจงและมีขอบเขตชัดเจนสามารถเดินหน้าต่อไปได้ โดยไม่ต้องรอกระบวนการออกกฎที่ยาวนานกว่า” หากได้รับการยอมรับ แนวทางนี้อาจสนับสนุนให้ระบบบนบล็อกเชนทำงานควบคู่ไปกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมได้ พร้อมทั้งคงมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ไว้