Grayscale มองเห็น 3 แรงขับเคลื่อนที่ผลักดันการยอมรับบิตคอยน์ให้สูงขึ้นในระยะยาว

Grayscale ระบุว่าการยอมรับบิตคอยน์สามารถอยู่รอดเหนือช่วงตลาดหมีได้

การยอมรับบิตคอยน์ยังสามารถเพิ่มขึ้นต่อไปได้ แม้ราคาช่วงสั้นจะยังผันผวนไม่แน่นอน Zach Pandl หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale กล่าวเมื่อวันที่ 12 ส.ค. โดยระบุ สามแรงขับที่ผลักดันการยอมรับบิตคอยน์ ในระยะกลางและระยะยาว Pandl ชี้ไปที่ภาวะขาดดุลของรัฐบาล การยอมรับบล็อกเชน และการเปลี่ยนแปลงตามรุ่นอายุในการจัดพอร์ตการลงทุนว่าเป็นแนวโน้มเชิงโครงสร้างที่ขยายไปไกลกว่าวัฏจักรตลาดเพียงรอบเดียว

เขากล่าวว่า:

“ไม่ว่าความเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นจะออกมาอย่างไร เรามองเห็นเหตุผลสำคัญบางประการว่าทำไมการยอมรับบิตคอยน์จึงสามารถเพิ่มขึ้นต่อไปได้ในระยะกลางและระยะยาว”

องค์ประกอบด้านการคลังตั้งอยู่บนมุมมองว่า การขาดดุลอย่างต่อเนื่องและหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้นักลงทุนสนใจสินทรัพย์ที่มีอุปทานจำกัดมากขึ้น ณ วันที่ 12 ส.ค. หนี้สาธารณะรวมคงค้างของสหรัฐฯ อยู่ที่ 39.91 ล้านล้านดอลลาร์ โดยรวมถึง 32.18 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถือโดยสาธารณะ และ 7.73 ล้านล้านดอลลาร์ในส่วนการถือครองภายในหน่วยงานของรัฐบาล ตามข้อมูล Fiscal Data ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ความกังวลที่ Grayscale ยกขึ้นมาไม่ได้หมายความว่า หนี้ที่สูงขึ้นจะก่อให้เกิดอุปสงค์ต่อบิตคอยน์โดยอัตโนมัติ แต่การคาดการณ์ของรัฐบาลกลางแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันทางการคลังพื้นฐานยังคงมีนัยสำคัญ สำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) คาดการณ์ว่าการขาดดุลปีงบประมาณ 2026 จะอยู่ที่ 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นเป็น 3.1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2036 ขณะที่หนี้ที่ถือโดยสาธารณะเพิ่มจาก 101% เป็น 120% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ

โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนกำลังเคลื่อนเข้าสู่การเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

ข้อโต้แย้งประการที่สองของ Grayscale มุ่งที่โครงสร้างพื้นฐานมากกว่าราคาบิตคอยน์ โดยที่สเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นกำลังนำเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้าสู่ตลาดการเงินที่ตั้งมั่นแล้ว ตลาดสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นมีมูลค่าเกิน 34 พันล้านดอลลาร์ ภายในเดือนพฤษภาคม เมื่อเทียบกับน้อยกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ราวกลางปี 2024 โดยผลิตภัณฑ์พันธบัตรคลังสหรัฐฯ ที่ถูกโทเค็นคิดเป็นราว 16 พันล้านดอลลาร์

หน่วยงานกำกับดูแลก็กำลังกำหนดกรอบว่าหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมสามารถดำเนินการผ่านเครือข่ายคริปโตได้อย่างไร ซึ่งช่วยลดความแยกขาดเชิงโครงสร้างบางส่วนระหว่างระบบบล็อกเชนกับตลาดแบบดั้งเดิม คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) อธิบายหลักทรัพย์ที่ถูกโทเค็นว่าเป็น หลักทรัพย์ที่แสดงตัวแทนด้วยสินทรัพย์คริปโต ซึ่งบันทึกความเป็นเจ้าของถูกดูแลรักษาทั้งหมดหรือบางส่วนผ่านเครือข่ายคริปโต พร้อมทั้งอธิบายโครงสร้างแบบมีผู้ออกสนับสนุน (issuer-sponsored), แบบผู้รับฝากทรัพย์สิน (custodial) และแบบสังเคราะห์ (synthetic)

สเตเบิลคอยน์ก็ได้รับกรอบกำกับดูแลควบคู่กัน ซึ่งอาจกำหนดให้สถาบันการเงินต้องพัฒนาความสามารถด้านการปฏิบัติตามกฎและการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนมากขึ้น ข้อเสนอของกระทรวงการคลังในเดือนเมษายน เพื่อบังคับใช้ข้อกำหนดของกฎหมาย GENIUS Act สำหรับสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน จะปฏิบัติต่อผู้ออกที่ได้รับอนุญาตเสมือนเป็นสถาบันการเงินเพื่อวัตถุประสงค์ตามกฎหมาย Bank Secrecy Act และกำหนดให้มีโครงการต่อต้านการฟอกเงินและการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตร

การเปลี่ยนแปลงตามรุ่นอายุกำลังปรับโฉมการจัดพอร์ตการลงทุน

แรงขับประการที่สามของ Grayscale คือการเปลี่ยนแปลงตามรุ่นอายุในการจัดพอร์ตการลงทุน โดยนักลงทุนรุ่นใหม่มีความเต็มใจมากกว่าที่จะถือสินทรัพย์ดิจิทัลและการลงทุนทางเลือกควบคู่กับหุ้น พันธบัตร และสินทรัพย์แบบดั้งเดิมอื่นๆ บริษัทคาดว่าความชอบดังกล่าวจะมีอิทธิพลต่อสถาบันและแพลตฟอร์มบริหารความมั่งคั่ง เมื่อพวกเขาปรับผลิตภัณฑ์และแบบจำลองพอร์ตให้เหมาะกับนักลงทุนที่สบายใจกับการจัดสรรไปยังบิตคอยน์มากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้เริ่มปรากฏในแผนการจัดสรรของสถาบันแล้ว ไม่ได้มีเพียงแค่ความพร้อมของผลิตภัณฑ์ การสำรวจในเดือนมกราคมของนักลงทุนสถาบัน 351 รายพบว่า 73% วางแผนจะเพิ่มสัดส่วนการจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2026 โดยผู้ตอบแบบสอบถามระบุว่ากฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้น ผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลมากขึ้น และโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้น เป็นปัจจัยที่สนับสนุนการเพิ่มการลงทุน

บริษัทการเงินแบบดั้งเดิมยังขยายช่องทางที่การจัดสรรเหล่านั้นสามารถเกิดขึ้นได้ Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) เปิดตัว ดัชนีการยอมรับบิตคอยน์ของธนาคาร (Bitcoin Banking Adoption Index) ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งให้คะแนนการยอมรับโดยรวมที่ 32% โดย Fidelity อยู่ที่ 71%, BNY ที่ 46% และ Goldman Sachs ที่ 45%

Pandl กล่าวว่า:

“ตลาดหมีของบิตคอยน์ไม่ได้เปลี่ยนความคาดหวังของเราว่าการยอมรับบิตคอยน์จะเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป เราเชื่อว่าการยอมรับจะถูกขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ที่มากขึ้นต่อสินทรัพย์ที่มีความขาดแคลน การยอมรับเทคโนโลยีบล็อกเชนที่มากขึ้น และการเปลี่ยนแปลงตามรุ่นอายุในการจัดพอร์ตการลงทุน”

ETF และคลังเงินของบริษัทขยายช่องทางการยอมรับ

ผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ช่วยให้นักลงทุนได้รับการเปิดรับบิตคอยน์ผ่านโครงสร้างพื้นฐานของโบรกเกอร์ที่พวกเขาใช้อยู่แล้ว ซึ่งเป็นกลไกหนึ่งสำหรับการเปลี่ยนแปลงพอร์ตที่ Grayscale คาดไว้ ใน ETF บิตคอยน์แบบสปอต ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตจะสร้างและไถ่ถอนหน่วยของกองทุน ขณะที่กองทุนถือบิตคอยน์ผ่านการจัดเก็บโดยผู้รับฝากทรัพย์สิน ซึ่งช่วยให้ราคาหน่วยกองทุนสอดคล้องกับมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิง

การยอมรับโดยภาคธุรกิจเป็นอีกเส้นทางหนึ่ง เมื่อบริษัทนำบิตคอยน์ไปใส่ในงบดุลโดยตรง และเลือกวิธีจัดหาเงินทุนและการดูแลความปลอดภัยของสินทรัพย์เหล่านั้น บริษัทสามารถใช้เงินสด หนี้ หรือทุนเพื่อระดมทุนในการซื้อ และใช้ผู้รับฝากทรัพย์สินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลหรือการเก็บแบบ cold storage ด้วยมัลติซิกเนเจอร์ ทำให้นโยบายการดูแลสินทรัพย์เป็นการตัดสินใจความเสี่ยงในระดับคณะกรรมการ เมื่อธุรกรรมไม่สามารถย้อนกลับได้

เมื่อรวมกันแล้ว แรงขับทั้งสามในสมมติฐานของ Grayscale มีความแตกต่างกัน: แรงกดดันทางการคลังอาจสนับสนุนอุปสงค์ต่อสินทรัพย์ที่มีความขาดแคลน การยอมรับบล็อกเชนอาจทำให้โครงสร้างพื้นฐานคริปโตพบเห็นได้ทั่วไปมากขึ้นทั่วภาคการเงิน และการเปลี่ยนแปลงตามรุ่นอายุอาจเพิ่มสัดส่วนของพอร์ตที่จัดสรรไปยังบิตคอยน์ กรณีการยอมรับในวงกว้างขึ้นอยู่กับแนวโน้มเหล่านี้ดำเนินต่อไปเกินกว่าวัฏจักรตลาดปัจจุบัน