จิม เครเมอร์ เรียกตลาดว่า “ย่ำแย่” ขณะที่น้ำมัน ภาษีศุลกากร และท่าทีเข้มงวดของเฟดเขย่าวอลล์สตรีท

ไม่ใช่ครั้งแรกที่เขาหยิบคำนี้มาใช้

คำพูดของเครเมอร์ไม่ใช่การหลุดปากแบบโดดเดี่ยว เพราะเขาเคยใช้ถ้อยคำแทบจะเหมือนกันในเดือนมีนาคม โดยบอกผู้ชมรายการ ‘Mad Money’ ว่านั่นเป็น “อีกหนึ่งสัปดาห์ที่ย่ำแย่” สำหรับตลาด พร้อมอธิบายว่า:

“สี่สัปดาห์นับตั้งแต่สงครามเริ่มขึ้น และมันแย่เอาเรื่องจริง ๆ”

การระเบิดอารมณ์ครั้งนั้นเกิดขึ้นท่ามกลางความขัดแย้งอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ (และดูเหมือนไม่มีวันจบ) ซึ่งเป็นปัจจัยที่ผลักดันราคาน้ำมันขึ้นและลากหุ้นเทคโนโลยีลงตามไปด้วย สี่เดือนต่อมา ความขัดแย้งพื้นฐานเดิมยังคงเป็นแรงขับหลักที่อยู่เบื้องหลังการที่เขากลับมาเรียกตลาดว่า “ย่ำแย่” อีกครั้ง

การเกิดซ้ำนี้สะท้อนทั้งความขัดแย้งที่ยังไม่คลี่คลายพอ ๆ กับตัวเครเมอร์เอง คำเตือนของเขาในเดือนมีนาคมว่า “ประวัติศาสตร์ของช็อกน้ำมันนั้นเต็มไปด้วยตลาดหมี” ได้พิสูจน์ว่าเป็นคำแนะนำที่ใช้ได้ยืนยาวตลอดช่วงซัมเมอร์ที่ถูกนิยามด้วยเหตุปะทุซ้ำ ๆ ในตะวันออกกลาง โดยแต่ละครั้งทำให้ตลาดสั่นคลอนในรูปแบบคล้ายกัน—น้ำมันพุ่งตามด้วยการเทขายหุ้น

ช็อกน้ำมันที่อยู่เบื้องหลังอารมณ์ตลาด

ชนวนโดยตรงของความผันผวนในเดือนกรกฎาคมย้อนกลับไปที่การตัดสินใจของประธานาธิบดีทรัมป์ในการ กลับมาบังคับใช้การปิดล้อมทางเรือ ต่ออิหร่านผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางน้ำที่ขนส่งน้ำมันของโลกประมาณหนึ่งในห้า น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) พุ่ง 9.4% ปิดที่ 78.14 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลหลังมีข่าว นับเป็นหนึ่งในความเคลื่อนไหวรายวันที่รุนแรงที่สุดของสินค้าโภคภัณฑ์นี้ในปีนี้

ทรัมป์เคยเรียกร้องในตอนแรกให้เก็บค่าธรรมเนียม 20% กับสินค้าทุกชนิดที่ขนส่งผ่านช่องแคบภายใต้การคุ้มครองของสหรัฐ ก่อนจะยกเลิกข้อเรียกร้องดังกล่าวในภายหลัง และหันไปใช้การให้คำมั่นด้านการลงทุนทางเลือกจากรัฐอ่าวอาหรับแทน

ความผันผวนเชิงนโยบายแบบหักเลี้ยวไปมาเช่นนี้กลายเป็นลักษณะซ้ำ ๆ ของตลาดปีนี้ โดยราคาน้ำมันกระชากขึ้นทุกครั้งที่มีภัยคุกคามเรื่องการปิดล้อมใหม่ ๆ และย่อตัวคืนบางส่วนเมื่อความตึงเครียดคลี่คลายลง เครเมอร์ยังได้ชี้แยกต่างหากว่าการขึ้นราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรกำลังซ้ำเติมความเจ็บปวดของผู้บริโภครายได้น้อยที่ต้องรับมือกับเงินเฟ้อที่ยืดเยื้ออยู่แล้ว

เฟดที่เข้มงวดมากขึ้นเพิ่มแรงกดดัน

นโยบายการเงินแทบไม่ช่วยบรรเทาอะไร เพราะธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% และประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช ได้ปรับทิศทางธนาคารกลางให้ห่างจากการชี้นำล่วงหน้า (forward guidance) ที่นักลงทุนเคยพึ่งพา โดยหันไปสู่แนวทางที่อิงข้อมูลเป็นหลักอย่างเคร่งครัดแทน

ขณะนี้เจ้าหน้าที่เฟดราวครึ่งหนึ่งระบุว่าอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งครั้งละ 0.25 จุดก่อนสิ้นปี 2026 ซึ่งถือเป็นการพลิกทิศทางที่เด่นชัดจากความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยที่เคยครองบทสนทนาในตลาดช่วงต้นของวัฏจักรนี้

เครเมอร์ชี้ให้เห็นการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวตั้งแต่วันก่อนหน้า โดยบอกผู้ชมว่าถึงเวลา มองเลยไปไกลกว่าหุ้นเทค แล้ว เนื่องจากความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์เพิ่มอีกชั้นของความเสี่ยงทับบนภาพของน้ำมันและอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้เขายังชี้ว่า อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงเป็นแรงฉุดเฉพาะเจาะจง ต่อหุ้นรายตัว โดยอธิบายว่า Home Depot เป็น “บ้าน” ที่ยอดเยี่ยมแต่ติดอยู่ใน “ย่าน” ที่แย่จากต้นทุนการกู้ยืมที่สูง ซึ่งยังคงกดดันกลุ่มอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยอย่างที่อยู่อาศัยและค้าปลีก

บิตคอยน์ติดอยู่ในกระแสเดียวกัน

ความเห็นของเครเมอร์ต่อคริปโตแกว่งแรงตลอดหลายปีที่ผ่านมา ตั้งแต่เรียกบิตคอยน์ว่า “ผู้ชนะ” ที่ควรถือมากกว่าหุ้นของ Strategy ไปจนถึงช่วงที่กลับมาเป็นขาลงเต็มตัวและตั้งคำถามว่ากลุ่มกระทิงของสินทรัพย์นี้หายไปไหน ขณะที่มัน ดิ้นรนอยู่ต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์ การกรอบคำว่า “ย่ำแย่” ต่อทั้งตลาดในครั้งนี้ไม่ได้พุ่งเป้าไปที่บิตคอยน์โดยเฉพาะ แต่สินทรัพย์ดังกล่าวก็ซื้อขายอยู่ในสภาพแวดล้อมแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) เดียวกัน โดยเปลี่ยนมือแถว 65,000 ดอลลาร์ในวันที่ 20 กรกฎาคม ในช่วงที่นักวิเคราะห์โดยรวมอธิบายว่าเป็นระยะที่ปะปนและไร้ทิศทางของราคาคริปโต

เส้นทางความเชื่อมั่นในระยะสั้นน่าจะขึ้นอยู่กับว่าเหตุเผชิญหน้าที่ฮอร์มุซจะคลี่คลายลงหรือก่อให้เกิดการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอีกครั้ง และขึ้นอยู่กับว่าข้อความสื่อสารแบบอิงข้อมูลเป็นหลักของเฟดจะถูกตีความอย่างไรในการประชุมนโยบายครั้งถัดไป ทรัมป์ได้กลับลำเรื่องค่าธรรมเนียมช่องแคบไปแล้วหนึ่งครั้งภายในสัปดาห์เดียวกัน ซึ่งย้ำเตือนว่าส่วนภูมิรัฐศาสตร์ของสมการนี้สามารถเปลี่ยนได้อีกครั้งโดยแทบไม่มีสัญญาณเตือน