Bitmine ทำให้ Ethereum เป็นราชา เปลี่ยนรายได้ 98% ให้กลายเป็นโชคลาภจากการสเตกกิ้ง

บริษัทโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ยื่น แบบฟอร์ม 10-Q ต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) โดยระบุผลประกอบการทางการเงินสำหรับงวดสิ้นสุดวันที่ 31 พฤษภาคม 2026 รายงานประจำไตรมาสฉบับละเอียดเผยให้เห็นการถอยห่างเกือบทั้งหมดจากการดำเนินงานขุดบิตคอยน์ (BTC) แบบดั้งเดิมของบริษัท เพื่อหันไปสู่การบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้เงินลงทุนในสินทรัพย์ถาวรน้อย

การดำเนินงานด้านสเตกกิ้งและการยืนยันธุรกรรมคิดเป็นประมาณ 98% ของรายได้รวมรายไตรมาส 46.5 ล้านดอลลาร์ของบริษัท ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากปีก่อนหน้า ที่บริษัทบันทึกรายได้จากการสเตกกิ้งเป็นศูนย์ และพึ่งพาเพียงการให้เช่าอุปกรณ์ขุดและการขุดด้วยตนเอง รายได้จากการขุดบิตคอยน์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลาเดียวกัน

ฝ่ายบริหารเร่งการเปลี่ยนผ่านนี้ผ่านการเข้าซื้อกิจการ Pier Two Holdings Pty Ltd. ในเดือนมีนาคม 2026 ซึ่งเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนของออสเตรเลีย โดยการซื้อขายเสร็จสิ้นด้วยมูลค่าพิจารณาเบื้องต้น 27.8 ล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยเงินสด หุ้น และการชำระเงินแบบเลื่อนเวลา จากนั้น Bitmine ได้ผนวก Pier Two เข้ากับ MAVAN ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสเตกกิ้งสำหรับสถาบันที่พัฒนาเอง ออกแบบมาเพื่อรองรับคลังสินทรัพย์ดิจิทัลที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว

การขยายคลังสำรองอีเธอเรียม

เอกสารยื่นต่อ SEC ล่าสุดของ Bitmine ระบุถึงกลยุทธ์สะสมทุนเชิงรุกที่มุ่งเน้นไปที่การเข้าซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง ณ วันที่ 31 พฤษภาคม 2026 Bitmine ถือครองอีเธอร์ 5,416,945 เหรียญ โดยมีมูลค่ายุติธรรมตามราคาตลาดสูงถึง 10.85 พันล้านดอลลาร์ บริษัทยังถือครองเงินสำรองเดิมเป็นบิตคอยน์ 203 เหรียญ มูลค่าประมาณ 14.9 ล้านดอลลาร์

เพื่อระดมทุนสำหรับการเข้าซื้อครั้งใหญ่และการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็น Bitmine ใช้โครงการขายหุ้นแบบ at-the-market (ATM) อย่างหนัก ตลอดช่วงเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 31 พฤษภาคม 2026 บริษัทอธิบายในแบบฟอร์ม 10-Q ว่าได้ขายหุ้นสามัญมากกว่า 340 ล้านหุ้น สร้างรายได้สุทธิ 11.86 พันล้านดอลลาร์

ความท้าทายทางการเงินและตราสารอนุพันธ์

แม้รายได้รวมจะพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ Bitmine รายงานผลขาดทุนสุทธิ 83.6 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสที่สาม การขาดทุนสุทธินี้ส่วนใหญ่เกิดจากผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 15.4 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล และผลขาดทุนสุทธิ 92 ล้านดอลลาร์จากสัญญาอนุพันธ์ โดยเฉพาะออปชันอีเธอร์

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานพุ่งสูงขึ้นตามการขยายธุรกิจอย่างรวดเร็ว ต้นทุนด้านการบริหารและงานทั่วไปอยู่ที่ 37.2 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นจากเพียง 744,000 ดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2025 ฝ่ายบริหารระบุอย่างชัดเจนว่าสาเหตุของการเพิ่มขึ้นนี้มาจากค่าธรรมเนียมการบริหารคลังสำรองใหม่ ต้นทุนผู้รับฝากทรัพย์สินที่จำเป็น และค่าตอบแทนพนักงานที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการล่าสุด

นัยต่อภาพรวมตลาดที่กว้างขึ้น

Bitmine ยังเปิดเผยการลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่มุ่งสร้างมูลค่าบริษัทในระยะยาว ปัจจุบันบริษัทถือหุ้นมูลค่า 186 ล้านดอลลาร์ใน Beast Industries Co. และการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย (equity method) มูลค่า 93.2 ล้านดอลลาร์ใน Eightco Holdings การลงทุนเหล่านี้ดำเนินควบคู่ไปกับธุรกิจสเตกกิ้งหลักเพื่อกระจายความเสี่ยงด้านสินทรัพย์

อย่างไรก็ตาม การปรับทิศทางขององค์กรก็นำมาซึ่งความเปราะบางในการดำเนินงานรูปแบบใหม่ Bitmine เตือนนักลงทุนว่าสุขภาพทางการเงินของธุรกิจฝั่งสถาบันขณะนี้พึ่งพาเงื่อนไขของเครือข่ายอีเธอเรียม อัตราผลตอบแทนจากการสเตกกิ้งที่ผันผวน และความเป็นไปได้ของการดำเนินการด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการจัดประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา

หลังปิดไตรมาสที่สาม บริษัทได้เสริมสภาพคล่องสำเร็จด้วยการทำข้อเสนอขายหุ้นบุริมสิทธิ Series A ต่อสาธารณะมูลค่า 273.8 ล้านดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน 2026 คาดว่าเงินทุนใหม่ก้อนนี้จะสนับสนุนอย่างแข็งขันต่อกลยุทธ์คลังสำรองที่ดำเนินอยู่และการดำเนินงานสเตกกิ้งสำหรับสถาบันต่อไปในอนาคต