Varför tokenisering av kryptovalutor misslyckas – och det enda misstaget som institutionerna fortsätter att göra

Att överbrygga traditionell finans och decentraliserad infrastruktur

I årtionden har backoffice-funktionerna inom global förmögenhetsförvaltning drivits av en tyst, kostsam och djupt fragmenterad motor. Traditionella institutionella fonder är fortfarande förankrade i komplexa, föråldrade avvecklingslager – system där det kan ta dagar att cleara en tillgång eller verifiera en enskild investerare, vilket kräver en berg av pappersarbete.

I takt med att finansvärlden rör sig mot tokenisering av tillgångar i den verkliga världen (RWA) och privata krediter står branschen inför ett grundläggande hinder: hur man ska skala upp samtidigt som man uppfyller regelverket, säkerheten och är extremt effektiv.

För att förstå lösningen talade vi med Abdul Rafay Gadit, medgrundare av Zignaly och Layer 1-nätverket Zigchain. Med en bakgrund inom transaktionsbankverksamhet hos Standard Chartered och framgångsrika teknikförsäljningar som Cloudways (350 miljoner dollar) fungerar Gadit som en bro mellan traditionell finans och decentraliserad infrastruktur. Hans synpunkt: Genombrottet med blockchain handlar inte om hastighet, utan om en strukturell förändring i hur förtroende och regelefterlevnad utformas.

Inom traditionella banksystem behandlas regelefterlevnad som en eftersläpande, reaktiv process. När en tillgång byter ägare utlöses en kedjereaktion av manuella kontroller.

”Gammal efterlevnad är dyr eftersom ingen litar på den senaste kontrollen, så alla upprepar den”, säger Gadit. ”Och då får man en rad mellanhänder som en efter en verifierar samma sak som den föregående redan har verifierat. Det är helt enkelt så ineffektivt.”

Eftersom deltagarna arbetar i datasilor måste varje part manuellt rekonstruera efterlevnadsläget. Resultatet blir ett långsamt och felbenäget spel av ”institutionell telefon”.

Där traditionell infrastruktur förlitar sig på externa kontroller integrerar specialbyggda Layer 1-blockkedjor regelefterlevnaden direkt i själva tillgången. I denna arkitektur finns inte behörighetskrav, geografiska begränsningar och överföringslagar i separata företagsdatabaser – de följer med tokenet.

”I blockkedjan följer behörighets- och överföringsreglerna med tillgången. Och eftersom tillgången redan vet vem som får inneha den och hur den får flyttas behöver ingenting rekonstrueras varje gång den överlämnas”, förklarar Gadit.

Denna integration sammanför genomförande, ägande, avveckling och avstämning till ett enda, verifierbart tillstånd.

”Regelefterlevnaden slutar att hänga efter transaktionen som pappersarbete och blir istället en del av den infrastruktur som transaktionen bygger på. Den verkliga vinsten är inte hastigheten … Det är att emittenter, distributörer, förvarare och investerare äntligen tittar på samma källa till sanning istället för att rekonstruera fem något olika versioner av den.”

Institutionella investerare förblir skeptiska till spekulativa nyttotoken. För att överbrygga denna klyfta måste man överge hype-drivna modeller till förmån för mätbara, nyttodrivna mått.

”Institutioner reagerar inte särskilt på styrningsretorik; de reagerar på något mätbart”, konstaterar Gadit. ”Ett token måste ha ett användningsvärde. Den måste kopplas till verklig användning, verkliga avgiftsflöden, och om den inte kan kopplas till något av detta spelar den egentligen ingen större roll.”

I stället för att använda emissioner för att tillfälligt hyra likviditet kopplar hållbara modeller efterfrågan på token direkt till transaktionsaktivitet, nätverksavgifter och programstyrda återköp.

”Om man kan få investerare att tolka utbud, emission, intäkter från avgifter och återköp på samma sätt som de skulle tolka utspädning eller kapitalallokering hos ett börsnoterat företag, då kommer det att betyda mycket. Klarar man det testet är man med i diskussionen”, tillägger Gadit.

Missuppfattningen om RWA: Token är det sista steget

Samtidigt som institutionellt kapital riktar blicken mot tokenisering av RWA kvarstår en stor missuppfattning. Många marknadsaktörer antar att det främsta hindret för tokenisering är av teknisk natur – helt enkelt att prägla själva tokenen. Enligt Gadit missar denna syn i grunden poängen med vad som gör en tillgång investerbar.

”Allt som faktiskt spelar roll ligger under ytan: juridiskt ägande, strukturer som håller om något går fel, vem som är berättigad att inneha tillgången, förvaring, förvaltning, värdering och om inlösen faktiskt fungerar när någon begär det. En token kan inte rädda en svag tillgång eller en svag struktur; den får bara det svaga att röra sig snabbare.”

För att lösa denna friktion krävs det att man utformar nätverk där de underliggande rättsliga och regulatoriska ramverken är djupt invävda i blockkedjans DNA. Det är här, enligt Gadit, som Zigchain positionerar sig – genom att förena blockkedjans hastighet med regulatoriska standarder av institutionell klass.

I stället för att be traditionella aktörer att kringgå äldre standarder måste nästa generations finansiella nätverk bygga in regelefterlevnad direkt i grunden.

Medan Zignaly byggde sin framgång på ett applikationslager – och skalade upp till 500 000 användare och en volym på över 10 miljarder dollar – var övergången till ett dedikerat Cosmos SDK Layer 1 en naturlig arkitektonisk utveckling för att stödja institutionell skalning.

”När vi arbetade med större institutioner blev det tydligt att flaskhalsen inte låg i applikationen, utan i infrastrukturen under den”, förklarar Gadit. ”Hur välbyggd en applikation än är, är den fortfarande beroende av andras regler för avveckling, utfärdande av tillgångar, förvaring och slutgiltighet. Man kan fortsätta att förbättra användarupplevelsen, men man kommer ändå att känna sig begränsad av beslut som fattas längre ner i systemstacken.”

Genom att utveckla ett anpassat Layer 1 kan regelefterlevnad, utfärdande av tillgångar, likviditet och distribution kodas in direkt i basprotokollet.

Att bygga upp denna nivå av institutionell infrastruktur kräver dock mer än bara smarta kontrakt; det kräver en aktiv och framåtblickande regleringsmiljö. Att bedriva verksamhet från Förenade Arabemiraten har gett Gadit en plats på första parkett i ett av världens snabbast växande centrum för digitala tillgångar.

I stället för att se tillsynsmyndigheterna som ett hinder betraktar Gadit Förenade Arabemiratens (UAE) integrerade ekosystem som en viktig samarbetspartner.

”DIFC och det bredare ramverket i UAE förenar tillsynsmyndigheter, fondstrukturer, förvaringsinstitut och blockkedjenätverk i samma ekosystem”, säger Gadit, ”vilket gör det mycket enklare att utveckla institutionella produkter i samarbete istället för parallellt.”

Genom att samordna regelefterlevnad på blockkedjan, aktieliknande tokenomik och stödjande regleringsmiljöer fortsätter klyftan mellan traditionell finans och blockkedjan att minska.