Varför tokeniserade tillgångar inte slår igenom trots all hype – vad är det som håller tillbaka investerarna?

Fragmenterade standarder begränsar skalbarheten

Tokeniserade fonder, värdepapper och kontantinstrument har gått längre än tekniska demonstrationer, men skillnader mellan Layer 1-blockkedjor, interoperabilitetssystem samt tillståndsbaserade och tillståndsfria nätverk fortsätter att begränsa skalbarheten. Franklin Templeton (NYSE: BEN), som den 31 maj 2026 redovisade förvaltade tillgångar på 1,78 biljoner dollar, är en av de stora kapitalförvaltarna som utvecklar blockkedjebaserade investeringsprodukter.

I en exklusiv intervju med Bitcoin.com News beskrev Chetan Karkhanis, chef på Franklin Templeton med ansvar för partnerskap inom digitala tillgångar i Asien-Stillahavsområdet, den tekniska utmaningen som sektorn står inför:

”Ur ett tekniskt perspektiv är den största utmaningen förmodligen bristen på enhetliga standarder inom produktutbudet.”

Tillgångar och betalningar hanteras ofta i separata nätverk, medan avvecklingen kan involvera stablecoins, tokeniserade bankinsättningar eller centralbankers digitala valutor (CBDC) som styrs av olika system. ”Även enkla tokeniserade kontantprodukter saknar gemensamma konvergensramar”, påpekade Karkhanis.

Bank for International Settlements (BIS) har beskrivit hur interoperabla nätverk som kopplar samman tokeniserade tillgångar med centralbankers reserver och kommersiella bankers pengar skulle kunna minska behovet av avstämning, stödja samtidig avveckling och möjliggöra programmerbara transaktioner. Utan en gemensam infrastruktur kan dessa fördelar dock förbli begränsade till enskilda plattformar.

Reglering och distribution begränsar införandet

Utöver tekniken är det inkonsekventa gränsöverskridande regler som avgör var produkterna får säljas, vem som får äga dem och hur förvaring och avveckling hanteras. Karkhanis pekade på en bredare uppsättning begränsningar:

”De större utmaningarna handlar sannolikt om tydlighet i regelverket över gränserna samt medvetenhet, införande och utbildning – vilket skulle kunna leda till ett större införande av tokeniserade RWA om det görs på rätt sätt.”

I tokeniseringsrapporten från november 2025 från International Organization of Securities Commissions (IOSCO) identifierades på liknande sätt regleringsbehandling, interoperabilitet, avvecklingsarrangemang och operativa beroenden som bestående hinder. Ökad samordning skulle kunna utvidga kapitalpoolerna, medan fortsatt fragmentering kan begränsa produkterna till utvalda jurisdiktioner och blockkedjeekosystem.

Etablerade banker, mäklarfirmor, rådgivare och fondplattformar tillhandahåller redan förvaring, rapportering och tillgång till kapital från både privatpersoner och institutioner, medan många traditionella distributionsplattformar fortfarande experimenterar med koncepttester (POC) snarare än kommersiella implementeringar i stor skala.

”Traditionella distributionsplattformar har inte alla kommit så långt ännu. Vissa experimenterar och lanserar POC:er, men inte kommersiella implementeringar i stor skala”, konstaterade chefen på Franklin Templeton. ”Tekniken finns, men likviditeten i tokeniserade RWA och emissioner är försvinnande liten jämfört med traditionella tillgångar.”

Traditionella och digitala kanaler kan konvergera

I stället för att ersätta den befintliga finansvärlden kan tokeniseringen utvidga den genom traditionella konton, börser, plånböcker och blockkedjeapplikationer. Karkhanis sa:

”Jag tror att det kommer att finnas en mångfald av erbjudanden – både etablerade aktörer och nästa generations DeFi-aktörer kommer att ha möjlighet att delta.”

De etablerade aktörerna behåller de flesta investerarrelationerna och tillgångarna, medan decentraliserade finansplattformar kan locka till sig nya generationer av investerare och deras kapitalflöden. Konkurrensen kommer sannolikt att handla om tillgänglighet, produktutbud, reglerad förvaring, konsoliderad rapportering och effektiv avveckling snarare än enbart blockkedjeinfrastrukturen.

Välbekanta produkter, däribland tokeniserade aktier, obligationer och börshandlade fonder, kan utgöra den tydligaste vägen till bredare distribution eftersom investerarna redan förstår riskerna och avkastningen. Tokenisering kan ge störst värde på marknader med komplexa ägarförhållanden, begränsad tillgång eller frekventa förflyttningar av säkerheter.

Användningen i portföljerna kommer att avgöra framgången

Karkhanis anser att ”den viktigaste rollen som kapitalförvaltare som vi kan spela i det här skedet är att utbilda, öka medvetenheten och göra produkterna attraktiva.”

Vanliga investerare kommer att fortsätta att utvärdera avkastning, risker, kostnader, likviditet och lämplighet snarare än den teknik som registrerar ägandet. Franklin Templetons Onchain U.S. Government Money Fund illustrerar den modellen genom att kombinera en reglerad, USA-registrerad penningmarknadsfond med blockkedjebaserad bokföring och administration.

Om man blickar fem år framåt förväntar sig ledningspersonen att blockkedjeinfrastrukturen kommer att träda i bakgrunden, där investerare drar nytta av tokeniserade produkter utan att behöva förstå den underliggande tekniken – ungefär som de använder mobiltelefoner och smarta enheter idag. I slutändan kommer införandet att bero på en betydande tillgångstillväxt, ett bredare deltagande från investerare och en hållbar likviditet på andrahandsmarknaden. Han formulerade framgång i praktiska termer:

”Att förenkla upplevelsen och göra den smidig kommer att säkerställa en större spridning, och framgången kommer i själva verket att mätas utifrån tillgångstillväxten och investerarnas acceptans.”