Danmarks centralbank varnar för risker med stablecoins i amerikanska dollar

Begränsad lokal användning, potentiella externa risker

Danmarks Nationalbank, Danmarks centralbank, har utfärdat en ny varning angående den globala expansionen av digitala valutor och uppmanar finansmyndigheterna att noga övervaka stablecoins trots deras försumbara närvaro i det nordiska landet.

I en analys som publicerades den 9 september konstaterade centralbanken att medan dollarbaserade stablecoins ökade kraftigt globalt mot slutet av 2025, är användningen i Danmark fortfarande mycket begränsad, och det finns för närvarande inga stablecoins denominerade i danska kronor i omlopp. Trots detta varnade bankens företrädare för att en förändring kan vara på väg, i takt med att affärsbanker, finansföretag och nya betalningsapplikationer börjar integrera infrastruktur för stablecoins.

Enligt analysen är användningen av stablecoins bland danska konsumenter och företag för närvarande minimal, vilket inte utgör något omedelbart hot mot den inhemska finansiella stabiliteten. En ökad global användning, särskilt av tokens denominerade i amerikanska dollar som USDT och USDC, skulle dock kunna skapa indirekta sårbarheter. Centralbanken varnade för att turbulens på utländska marknader för stabila mynt skulle kunna utlösa spridningseffekter via globala likviditetskanaler och det amerikanska finanssystemet.

Centralbankens nya analys kommer några månader efter att en annan studie visade att ägandet av kryptovalutor i Danmark uppgick till 4 % år 2025. Denna siffra var dock något lägre än tidigare uppskattningar från skatteministeriet, som angav ägandet till 6 % år 2024. Studien noterade också att ägandet av kryptovalutor i landet är betydligt lägre än i det skandinaviska landet Norge, där det uppgick till cirka 11 procent.

Danmarks Nationalbank hävdade också att stablecoins inte bör ersätta centralbanksreserver som den centrala avvecklingsvalutan för transaktioner mellan banker. I detta syfte samarbetar banken med Europeiska centralbanken (ECB) för att säkerställa att centralbankspengar förblir tillgängliga i ett alltmer tokeniserat finansiellt ekosystem.

Samtidigt visar uppgifter om marknadsvärde som citeras i rapporten att tillväxten främst drivs av stora tokens som backas upp av amerikanska dollar, medan eurodenominerade och andra fiat-kopplade stablecoins endast utgör en bråkdel av den totala marknaden.

Även om Danmarks betalningslandskap förblir robust och effektivt varnar Danmarks Nationalbanks analys för att en ökad tillgänglighet av utländska stablecoins på sikt kan påverka lokala betalningsflöden, affärsmodellerna hos affärsbankerna och penningpolitikens genomslag.

I rapporten betonades att Danmarks Nationalbank intar en ”teknikneutral hållning” till innovationer inom digitala pengar, samtidigt som man erkänner de operativa effektivitetsvinster som distributed ledger-teknik kan medföra för gränsöverskridande betalningar och tokenisering av tillgångar. Banken drog dock en tydlig gräns när det gäller marknadsinfrastrukturen:

”Centralbankspengar bör förbli den gemensamma grunden för stabilitet och förtroende i det monetära systemet samt den primära avvecklingsaktiva mellan banker.”

För att skydda denna grund bekräftade centralbanken att man arbetar tillsammans med ECB för att säkerställa att centralbankens likviditet på grossistnivå kan avvecklas smidigt genom tokeniserade betalningskanaler, vilket förhindrar att privata utgivare av stabila kryptovalutor ersätter de offentliga pengarna som utgör kärnan i det finansiella systemet.