Översikt över en K-formad ekonomi – Veckans sammanfattning

Veckans sammanfattning

Bitcoin avslutade veckan med en envis kamp mot 80 000 dollar, medan ethereum och altcoins återigen rörde sig sidledes. Aktiemarknaden fortsätter att skjuta i höjden, med S&P 500 och Nasdaq som nådde nya rekordnivåer och Dow Jones inte långt efter. Ädelmetallerna hade en nedgångsvecka, medan oljan pressades tillbaka mot 100-dollarsgränsen. Obligationerna fick stryk och räntorna klättrade högre.

Aktiemarknadens paraboliska uppgång till upprepade rekordnivåer bidrar på något sätt till en oroande makroekonomisk bakgrund.

Inflationsutvecklingen fortsätter att på ett kusligt sätt likna den från 1970-talet, och varje dag verkar det komma ut nya oroande statistikuppgifter om den genomsnittliga människans situation: Allvarligt förfallna kreditkort har nått 2008–09 års nivåer, den översta 1 % av de amerikanska inkomsttagarna har nu mer förmögenhet än hela medelklassen, konsumentförtroendet har sjunkit till den lägsta nivån i historien, och antalet säljare av bostäder överstiger nu antalet köpare med den största skillnaden som någonsin registrerats. Det har också påpekats

att om din inkomst inte har stigit med minst 30 % sedan Covid slog till, är du nu fattigare.

Medan förmögenheten överförs från löntagare till Wall Street fortsätter kryptovalutorna att växa. En mur som en gång stod mellan kryptovalutor och traditionell finans kollapsar, och den gamla gränsen mellan ”kryptomarknader” och ”riktiga marknader” blir allt svårare att definiera.

Binances notering av perps för CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa och Berkshire är ett annat tecken på detta. Det är inte bara ännu en produktutvidgning; det är ett tecken på att kryptoplattformar i allt högre grad vill vara handelsplatser med fullt spektrum, där tillgångsklassen spelar mindre roll än förmågan att erbjuda exponering mot allt som har volatilitet. CZ nämnde också att tradfi befinner sig i en kapplöpning för att anamma krypto för att sänka sina kostnader.

Chicago Mercantile Exchange (CME) lanserar kryptovalutaindexterminer som täcker Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK och XLM, vilket driver på i samma riktning.

Det är därför framsteg inom regleringen är så viktiga, och framsteg är faktiskt på gång. CLARITY-markeringen hölls på torsdagen, och senatens bankutskott gick vidare med lagförslaget med 15 röster mot 9.

Aaves medgrundare Stani Kulechov låter optimistisk om att CLARITY hjälper DeFi och att frågan om avkastning alltid varit något vid sidan av saken. CoinShares kopplade samtidigt sex raka veckor av ETP-inflöden delvis till förbättrat sentiment från CLARITY-kompromissen. Optimismen har inte kommit lätt. Över 130 ändringsförslag lämnades in mot CLARITY i vad vissa kallade en DDoS-attack mot lagförslaget. 44 av dessa ändringsförslag kom enbart från Elizabeth Warren, som också varnade för att lagförslaget skulle leda till någon form av ekonomisk kollaps (eller något i den stilen).

Lagförslaget har passerat markeringsfasen och kommer nu att gå vidare till senaten, troligen i juni. Så här har antagningsprocessen sett ut i praktiken: inte ett revolutionärt genombrott, utan en lång, suddig process.

En av de svårare aspekterna av krypto just nu är att verkliga framsteg hela tiden sker i en miljö som inte kan fira dem på ett tydligt sätt.

Aaves likviditet är enligt uppgift tillbaka till det normala efter rsETH-turbulensen. Angriparens rsETH på Arbitrum har bränts, och Stani säger att uttag snart kommer att normalisera marknaderna. Det är en stor berättelse om operativ återhämtning, och en som sannolikt skulle ha behandlats som en mycket större seger under tidigare år.

Istället hamnar den i en marknad som fortfarande kämpar för att upprätthålla uppmärksamheten.

Att Consensys skjuter upp sin börsintroduktion på grund av svaga kryptomarknader är ännu en påminnelse om att infrastrukturens mognad inte gör sektorn immun mot timing och stämningsläge. Trots allt prat om framtiden för on-chain-finansiering spelar allmänhetens aptit fortfarande roll, och AI stjäl fortfarande rampljuset.

Anthropic ska enligt uppgift ta in kapital till en värdering på 900 miljarder dollar. AI-bubblan och dess likheter med dotcom-eran fortsätter att lyftas fram, även om andra ramverk tyder på att den nuvarande bubblan inte är så långlivad som många tror.

Och i en detalj som säger allt om dagens kapitalpreferenser har det noterats att bokstavliga kor presterar bättre än kryptovalutor.

Bitcoin har fortfarande inte blivit den ”säkra tillflyktshamn” som vissa önskade, och trots alla framsteg har kryptovalutor fortfarande ett olöst imageproblem: vad blir det egentligen när världen blir mer riskfylld?

Ray Dalio, som tillfrågades varför Bitcoin inte fungerar som en klassisk säker tillflyktsort, pekade på bristen på integritet. Det är en av de mer avslöjande kritiska synpunkterna som en makroekonomisk tungviktare kan framföra. Det tyder på att även för människor som förstår Bitcoins knapphet kvarstår en djupare tvekan kring användbarheten under trycket från den verkliga världen. Dalio noterade också BTC:s relativt små marknadsstorlek och dess korrelation med teknikaktier som potentiella avskräckande faktorer för seriöst kapital.

Samtidigt tyder Glassnodes mått på långsiktiga innehavares orealiserade förluster på att björnmarknaden fortfarande är relativt mild och ung. Oavsett vilken smärta marknaden känner just nu, liknar den kanske ännu inte den sorts renande slutgiltighet som vanligtvis skapar enhälliga övertygande bottennivåer.

En annan märklig korrelation som cirkulerat den här veckan är att varje gång ZEC stiger så kraftigt har det markerat en topp för Bitcoin. Ibland fungerar de spöklika folkindikatorerna, ibland inte.

Förutom Zcash och Ansems prognos om 3 000 dollar för ZEC har altcoin-världen inte riktigt gjort några framsteg på länge, åtminstone inte prismässigt.

Jason Calacanis fortsatte sin Bittensor-kampanj, men TAO har inte gjort mycket sedan uppgången i mars och ligger fortfarande långt under sina högsta nivåer någonsin. TON är tydligen den snabbast växande kedjan under den senaste månaden, kanske tack vare Durov-effekten, enligt Nansens VD Alex Svanevik. TON har för närvarande stigit med cirka 51 % under de senaste två veckorna, men det var högre i slutet av 2021.

Medan altcoins fortsätter att förlora marknadsandelar till Bitcoin och stablecoins, närmar sig en ny aktör: Circles Arc-kedja.

Circle ska enligt uppgift ha tagit in 222 miljoner dollar till en värdering på 3 miljarder dollar för ARC, kedjans egna token. Bland investerarna fanns BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo och andra. Enligt whitepapret siktar Arc på att bli det ”ekonomiska operativsystemet” för det nya finansiella systemet på internet, med fokus på stablecoins, RWA, valutahandel och annan finansiell infrastruktur. I avsnitt 101 av Token Narratives diskuterade vi om ARC är legitimt eller ännu en VC-mynt som bara kommer att gå nedåt för alltid. Slutsatsen blev att vi inte ogillar det lika mycket som de flesta andra tokenlanseringar.

Circles vision att fokusera på global finansiell infrastruktur kan faktiskt vara vettig, eftersom det är ett av de snabbast växande försäljningsargumenten i ekonomin för digitala tillgångar. Ibland prissätter marknaderna tråkiga framsteg fel. Infrastrukturen är viktigare än memes, även om memes fortfarande får mer engagemang.

Irans centralbank finns nu på Arkham, ett tecken på hur tydlig statlig on-chain-aktivitet håller på att bli. Den pågående gränsöverskridningen mellan finansiella produkter, tokeniserad exponering och börsinfrastruktur fortsätter att utvecklas även när prisutvecklingen känns oinspirerande.

Vissa kryptosatsningar ser fortfarande rent ut sagt fula ut, och inte allt förtjänar en positiv vinkling.

Aktierna i David Baileys Bitcoin-förvaltningsbolag Nakamoto (NAKA) har nått ännu en historisk bottennivå, med rapporterade förluster på 238 miljoner dollar under första kvartalet. Garrett Jins BTC- och ETH-innehav på 10 miljarder dollar har enligt uppgift nästan helt deponerats på Binance, vilket är den typ av rörelse som oundvikligen får CT att viska.

Denna marknad har blivit mindre förlåtande. Kapitalet vill ha tydlighet, inte bara övertygande teater.

-Alex Richardson