Miner Weekly – Den stora maktförskjutningen inom bitcoin-mining: Vem vann första kvartalet?

Denna artikel publicerades först i Miner Weekly, ett veckovis nyhetsbrev från Blocksbridge Consulting som sammanställer de senaste nyheterna inom energi, datorkraft, infrastruktur och dataanalys från The Energy Mag. Originalartikeln kan läsas här.

Bitcoins genomsnittliga nätverkshashkraft, baserat på offentliga blockkedjedata, minskade från cirka 985 EH/s under fjärde kvartalet 2025 till 873 EH/s under första kvartalet 2026. Separat sammanställde TheEnergyMag kvartalsvisa produktionsrapporter från stora börsnoterade gruvföretag för att beräkna deras respektive realiserade hashrate utifrån Bitcoins produktionsresultat.

Vid en första anblick verkade den sammanlagda förändringen bland stora börsnoterade gruvföretag relativt blygsam. Den sammanlagda realiserade hashraten för de tio största företagen som TheEnergyMag följer minskade endast marginellt från cirka 297 EH/s under fjärde kvartalet 2025 till 291 EH/s under första kvartalet 2026. HIVE och Cango (NYSE: CANG) exkluderades från jämförelsen eftersom deras produktionsdata för första kvartalet var ofullständiga.

Men bakom den till synes stabila sammanlagda siffran låg en mycket mer anmärkningsvärd omfördelning av hashkraft i industriell skala.

Medan företag som Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) och Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) kraftigt minskade sin realiserade hashrate när de avvecklade eller omvandlade sina miningflottor till AI- och HPC-infrastruktur, expanderade andra, däribland Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) och American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), aggressivt för att ta över en del av den förlorade nätverksandelen.

Bland de största nedgångarna sjönk IREN:s realiserade hashrate från 42,96 EH/s till 35,83 EH/s, medan Cipher sjönk från 16,55 EH/s till 11,14 EH/s efter att ha avvecklat gruvdriften vid sin Black Pearl-anläggning i februari för att påbörja ombyggnaden av anläggningen för HPC-infrastruktur. Keel Infrastructure, tidigare Bitfarms, minskade från 16,52 EH/s till 11,51 EH/s då man fortsatte att avveckla den äldre gruvdriften och övergå till utveckling av AI-infrastruktur i Nordamerika.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) upplevde en måttlig nedgång men signalerade likaså att man avser att fortsätta tjäna pengar på Bitcoin-infrastruktur samtidigt som man selektivt utnyttjar AI-möjligheter. Ledningen uppgav att äldre ASIC-parker så småningom kan komma att säljas eller flyttas när AI-implementeringarna är fullt operativa, även om företaget medgav att framtida ombyggnader av anläggningarna kan leda till ytterligare nedskrivningar.
Däremot ökade Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) sin realiserade hashrate från 34,21 EH/s till 42,29 EH/s under kvartalet. Bitdeer klättrade från 43,20 EH/s till 50,26 EH/s i och med driftsättningen av sina SEALMINER-enheter, medan MARA steg från 51,92 EH/s till 55,52 EH/s trots samtidiga expansionsinsatser inom AI- och HPC-initiativ.

Skillnaden belyste en växande klyfta inom den offentliga gruvsektorn och den förändringen blev särskilt synlig i företagsrapporter och resultatrapporter, där flera gruvföretag redovisade storskaliga nedmonteringar av flottor, nedskrivningar av tillgångar och värdeminskningar av gruvinfrastruktur direkt kopplade till AI-omställningar.

Core Scientific uppgav att gruvdriften kommer att fortsätta avvecklas under hela 2026, och ledningen förväntar sig att endast en eller två anläggningar kommer att vara i drift för Bitcoin-gruvdrift vid årets slut, då företaget prioriterar högdensitetsinfrastruktur för CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Företaget redovisade en nedskrivning på 266,5 miljoner dollar under första kvartalet 2026, varav 151,6 miljoner dollar avsåg gruvutrustning och 114,9 miljoner dollar gruvinfrastruktur.
Cipher Digital redovisade separat gruvriggar till ett värde av 30,8 miljoner dollar som klassificerades som innehavda för försäljning efter nedläggningen av gruvverksamheten Black Pearl. TeraWulf ägde cirka 54 100 Bitcoin-gruvmaskiner per den 31 mars, men endast cirka 35 500 var i drift på företagets anläggning vid Lake Mariner. De återstående cirka 18 600 gruvmaskinerna kategoriserades som underhåll, i väntan på avyttring eller i beredskap för att ersätta enheter under reparation.

I stället för att bara låta riggarna stå på tomgång under perioder med svag konjunktur omvandlar operatörerna permanent transformatorstationer, kylsystem och datacenterlayouter för AI-implementeringar. När infrastrukturen väl har konverterats för GPU-arbetsbelastningar är det osannolikt att den snabbt återgår till Bitcoin-mining.

American Bitcoin, ett av de få företag som fortfarande utökar sin miningflotta, hävdade att övergången skulle kunna skapa en långsiktig möjlighet för dedikerade Bitcoin-miners som är villiga att fortsätta skala upp medan konkurrenterna stänger av sina flottor.

Företaget ökade kapaciteten i sin egen flotta från 25 EH/s till 28,1 EH/s i april efter återupptagandet av driften vid anläggningen i Drumheller, som hade varit ur drift sedan 2024. En stor del av den tillväxten, liksom upprampningen 2025, finansierades genom en okonventionell struktur där man använde pantsatta bitcoins istället för kontanter för att förvärva ASIC-miners av ny generation från Bitmain.

Per den 31 mars 2026 hade ABTC pantsatt totalt 3 090 bitcoin till Bitmain för inköp av 18 EH/s datorkraft, vilket i sig utgjorde nästan 64 % av ABTC:s egen gruvflotta på 28,1 EH/s. ABTC gruvade 817 bitcoin under första kvartalet 2026, en ökning med 505 % jämfört med året innan. Med den nuvarande produktionstakten, och förutsatt att Bitcoin-nätverkets hashrate förblir ungefär stabil, skulle företaget teoretiskt sett kunna bryta tillbaka motsvarande värdet av sin ursprungligen pantsatta bitcoin-säkerhet på cirka sex kvartal.

Om nätverkets hashrate fortsätter att minska i takt med att industriella gruvföretag kopplar bort mer hashrate för att ställa om mot AI-infrastruktur, skulle ABTC:s återbetalningstid i bitcoin kunna påskyndas ytterligare då kvarvarande gruvföretag tar en större andel av blockbelöningarna.

Sammantaget har den pågående migrationen förändrat den finansiella logiken för industriell mining. Under tidigare nedgångscykler kopplade gruvarbetare vanligtvis bort riggar eftersom fallande Bitcoin-priser eller stigande energikostnader gjorde verksamheten olönsam. År 2026 stänger dock gruvarbetare i allt högre grad ner sina flottor eftersom AI-infrastruktur erbjuder mer stabila långsiktiga kassaflöden, starkare finansieringsvillkor och högre förväntad avkastning på energikapacitet.

Det kommer att vara värt att följa hur dynamiken utvecklas under de kommande kvartalen. Men för närvarande är systemet fortfarande i balans.