Arthur Hayes varnar för att Bitcoin kan sjunka till 50 000 dollar innan det når 1 miljon dollar

Vad Hayes anser att AI-utbyggnaden egentligen är

Arthur Hayes, medgrundare av Bitmex och investeringschef på Maelstrom, hävdar att den flera biljoner dollar stora boom i infrastrukturen för artificiell intelligens liknar en kreditbubbla på fastighetsmarknaden snarare än en traditionell teknikexpansion. I en essä med titeln ”Situationship”, publicerad den 4 augusti, jämförde Hayes finansieringen av datacenter med finanskrisen 2008 snarare än den vinstdrivna dotcom-kraschen 2000, och hävdade att en kreditkrasch inom AI skulle kunna utlösa statliga ingripanden och likviditet som driver bitcoin mot 1 miljon dollar.

Hayes skrev:

”När myndigheterna väl drabbas av tillräcklig panik över att deras AI-skapade BNP-tillväxt bara är ännu en alldaglig fastighetsbubbla, kommer de att trycka pengar i större belopp än under den globala finanskrisen 2008. Detta kommer i slutändan att driva upp bitcoins värde till en miljon dollar och ännu högre.”

I centrum för Hayes tes står hyperscalers, stora molnföretag som bygger datacenter som används för att träna och köra AI-modeller. Hayes hävdar att dessa företag i praktiken finansierar fastigheter fyllda med hårdvara som snabbt tappar i värde. Eftersom nyare chip ger mer datorkraft med mindre elförbrukning kan långivarna i slutändan stå kvar med att finansiera anläggningar fyllda med föråldrad utrustning.

Varför Federal Reserve och finansdepartementet håller kreditflödet igång

Marknadsaktörer som Federal Reserve har intervjuat har uttryckt liknande farhågor, där AI-relaterade risker rankas bland de främsta kortsiktiga hoten som identifierats av de tillfrågade. Federal Reserve Boards rapport om finansiell stabilitet från maj 2026 byggde på 20 marknadskontakter som intervjuades av personal vid New York Fed i mars och april, vilka pekade ut aktievärderingar, skuldfinansierade investeringar, potentiella skador på arbetsmarknaden och privat kreditgivning som de främsta sårbarheterna. Hälften angav AI som en möjlig chock, en ökning från 30 % i undersökningen från hösten 2025.

Enligt Hayes fortsätter bankerna att bevilja lån trots denna risk, eftersom de korta räntorna ligger kvar under den nominella ekonomiska tillväxten samtidigt som de långa räntorna stiger. En brantare avkastningskurva ökar skillnaden mellan bankernas finansieringskostnader och utlåningsräntor, vilket gör lån mer lönsamma. Hayes har upprepade gånger kopplat kryptovalutornas inträdespunkter till Federal Reserves politik, inklusive krediter som beviljats till datacenter, gruvföretag som utvinner sällsynta jordartsmetaller och vapenproducenter.

Hayes skisserar också en hypotetisk mekanism för statligt stöd med hjälp av befogenheter för nödlån. Han uppskattar att Exchange Stabilization Fund förfogar över 28 miljarder dollar, och med den 10-faldiga hävstångseffekten som använts för tidigare Fed-stödda specialbolag skulle finansminister Scott Bessent kunna styra ungefär 280 miljarder dollar till förlustbringande AI-satsningar. Hayes karakteriserar ingripandet som aktiefokuserad penningtillverkning snarare än konventionell kvantitativ lättnad.

När Hayes förväntar sig att Bitcoin ska nå botten

Bitcoin nådde sin topp i oktober 2025 och tappade därefter hälften av sitt värde när AI-krediter och aktier absorberade den marginella dollarn, enligt Hayes analys. Han hävdar att kapitalflödet mot AI-infrastruktur minskade den tillgängliga likviditeten för att stödja ytterligare uppgångar för bitcoin. Hayes har varnat för att priset kan stagnera tills likviditeten återvänder.

Han skrev vidare:

”Bitcoin kommer att pendla mellan 60 000 och 70 000 dollar under en tid, med en potentiell nedåtrisk på 50 000 dollar.”

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) kastar en skugga över den kortsiktiga bilden, och Hayes menar att investerare också måste ta itu med oron kring eventuella bitcoin-försäljningar från detta finansbolag. I hans bredare synsätt är det likviditeten, snarare än enbart acceptansen, som står i centrum för bitcoins nästa stora rörelse. Samma resonemang låg till grund för hans tidigare mål på 125 000 dollar vid årets slut, då krigsutgifterna översvämmade marknaderna med kontanter.

Felallokering av kapital i denna skala överstiger redan subprime-krisen, hävdar Hayes, medan AI-kreditboomen har nått en omfattning som är jämförbar med järnvägsinvesteringarna som andel av bruttonationalprodukten. Han förväntar sig att den överdrivna utlåningen så småningom kommer att leda till förluster som tvingar beslutsfattarna att tillföra betydligt mer likviditet till det finansiella systemet. Tidigare versioner av hans tes kom fram till samma slutsats via olika vägar, bland annat genom kapitalflykt från amerikanska statsobligationer.

Hayes tillade:

”Den här gången finns bitcoin redan och kan nu uppfylla många människors drömmar genom att nå 1 miljon dollar eller mer.”

När Hayes förväntar sig att bubblan ska spricka

Tidslinjen i uppsatsen skjuter upp en eventuell uppgörelse flera år framåt i tiden, där Hayes beskriver den aktuella AI-utförsäljningen som en korrigering inom en hausse som ännu inte har nått sin topp. Han förväntar sig att den aviserade takten i investeringarna i datacenter ska avta från mitten av 2027, och att avmattningen kommer att bli tydligt märkbar under 2028.

Enligt hans beskrivning fortsätter kreditgivningen att expandera under denna avmattning, vilket påminner om perioden 2006–2007 då utlåningen av bolån ökade efter att prisökningarna på den amerikanska bostadsmarknaden redan hade avtagit. Hayes förväntar sig att marknaden kommer att belöna hyperscalers som skär ned sina investeringsbudgetar när billigare kinesiska frontier-modeller underskrider prisnivåerna och finansieringen skiftar från fritt kassaflöde till skuld- och aktieemissioner.