Arthur Hayes förutspår att bitcoinen kommer att nå 125 000 dollar vid årsskiftet när krigsutgifterna översvämmar marknaderna med kontanter

Huvudpunkter:

• Arthur Hayes från Maelstrom siktar på att bitcoin ska nå 125 000 dollar vid årets slut, med hänvisning till krigstida utgifter och ökande bankutlåning.
• Den förbättrade kompletterande skuldsättningsgraden, som träder i kraft den 1 april, kan generera 1,3 biljoner dollar i nya lån enligt S&P Global.
• Hayes säger att förluster av arbetstillfällen inom artificiell intelligens (AI) har skapat en kreditdeflation, men att USA:s försvarsutgifter på 1,5 biljoner dollar uppväger denna negativ påverkan.

Arthur Hayes på Bitcoin Vegas 2026: BitMEX-medgrundaren blir optimistisk om bitcoin när kriget mellan USA och Iran förändrar kreditbilden

Arthur Hayes presenterade sin prognos under en livepresentation på Bitcoin Vegas 2026 efter en period av eftertanke efter skidsäsongen, och kommentarerna täcker tre samverkande krafter som han tror omformar kreditmiljön: förluster av arbetstillfällen på grund av artificiell intelligens, Federal Reserves övergång till den tillträdande ordföranden Kevin Warsh och en strukturell förändring i hur amerikanska affärsbanker kommer att absorbera statsskulden.

"Jag har blivit lite mer optimistisk, och jag ska förklara varför", sa Hayes. "Det är dags att tänka på penningtillverkning och penningtryckning, och vad det innebär för bitcoin."

Hayes inledde med en uppriktig analys av konflikten mellan USA och Iran. Han sa att han varje morgon övervakar skillnaden mellan det sexmånaders WTI-oljeterminskontraktet och den närmaste månaden för att skala bort politiskt brus och fokusera på om råvaruflödena förblir funktionella. Hans slutsats var att förhållandena är ansträngda men inte tillräckligt allvarliga för att utlösa en flykt från riskfyllda tillgångar.

"De närmaste terminerna tenderar att närma sig de längre terminerna, vilket tyder på att, ja, det är skit, men det är inte helt åt helvete, så jag kan ignorera det och fortsätta tänka på andra saker", kommenterade Hayes.

Det centrala argumentet i Hayes presentation är att AI-relaterad arbetsförflyttning skapade en tyst kreditdeflationshändelse som centralbankerna misslyckades med att upptäcka. Han pekade på ett Bloomberg-diagram som följer Nasdaq, bitcoin och amerikanska tech-SaaS-börshandlade fonder (ETF:er) sedan bitcoins rekordhöga nivå i oktober.
Under den perioden föll bitcoin med ungefär 50 % medan Nasdaq höll sig oförändrat. Enligt hans uppfattning berodde denna skillnad direkt på att SaaS-företag förlorade intäkter till AI-verktyg som utför motsvarande arbete till en bråkdel av kostnaden.
"Dessa aktier drabbades hårt", sade Hayes. "Jag tror att det pekade på en kreditdeflationshändelse som inte uppmärksammades av centralbankerna, så de tryckte inte tillräckligt med pengar, och bitcoin följde efter."

Han beskrev AI som den ”nya subprime-krisen” och hävdade att kunskapsarbetare med högavlönade jobb som finansieras av kommersiella banklån utgör en kreditrisk på flera hundra miljarder dollar som inte har prissatts in i bankernas balansräkningar. ”Jag vill sparka alla mina mänskliga revisorer och advokater”, sa Hayes till publiken i Las Vegas. Han tillade:

"Jag kan knappt vänta på att Claude ska ta över. Och det kommer att få mycket negativa konsekvenser för alla som har lån ut till dessa människor som tjänar mycket, mycket bra löner."

Hayes sa att beräkningarna förändrades när kriget mellan USA och Iran började i slutet av februari. Sedan dess har bitcoin presterat bättre än både Nasdaq och SaaS-aktierna, vilket han tolkar som att marknaden omvärderar från AI-deflation till krigstidsinflation.

"Bitcoin fokuserar nu på krigstidsinflation", sa Hayes. "Vad kommer att förändras nu när USA och många andra länder uttryckligen medger att de befinner sig i krigstillstånd, att deras försvarsutgifter är otillräckliga och att de behöver trycka mer pengar för att bygga fler bomber."

När det gäller Federal Reserve motsatte sig Hayes marknadens hökaktiga tolkning av Kevin Warsh. När Warsh nominerades i januari påpekade kritiker hans långvariga kritik mot Fed:s stora balansräkning. Hayes förklarade att dessa farhågor bortser från en strukturell begränsning: Warsh måste samarbeta med finansminister Scott Bessent för att upprätthålla ordningen på obligationsmarknaden medan regeringen fortsätter att sälja skuldpapper.

"Warsh kommer inte att hamna i konflikt med Bessent", sa Hayes. "I slutändan har vi emitterat 38 biljoner dollar i skuld, och man måste finansiera regeringen. Federal Reserve kommer att göra vad man ber den om, vilket är att se till att marknaden är ordnad så att folk kan köpa denna skuld."

Hayes gick igenom ett balansräkningsramverk som visade hur Fed och affärsbankerna skulle genomföra vad han kallade en swap. Banker som innehar ungefär 3 biljoner dollar i Fed-reserver skulle byta dessa reserver mot statsobligationer och repor, vilket skulle minska Feds redovisade balansräkning utan att ta bort likviditet från systemet. Nettoeffekten på dollarlikviditeten, sade han, är neutral.

"Han skulle kunna stå upp och säga till folk att han har konstruerat en mindre Fed-balansräkning", sa Hayes om Warsh. "Men i verkligheten är det enda vi som investerare bryr oss om nettoeffekten, och nettoeffekten är noll."

Den tredje delen av tesen kretsar kring Enhanced Supplemental Leverage Ratio, en regeländring som trädde i kraft den 1 april. Regleringen tillåter stora banker, däribland JPMorgan och Citibank, att hålla mindre reserver mot tillgångar, vilket gör det möjligt för dem att absorbera fler statsobligationer och repor. Mindre banker får utrymme att utöka bygg- och industrilån.

S&P Global uppskattar att förändringen kommer att generera 1,3 biljoner dollar i ny utlåning. Hayes använde en bankmultiplikator på ungefär tre för att prognostisera en total kreditskapande på cirka 4 biljoner dollar, en siffra som han hävdar överstiger den kreditförlust som orsakas av AI-relaterade jobbförluster.

"Det fantastiska med bankutlåning är att den har en högre multiplikator än centralbanksutlåning, ungefär tre gånger så hög", förklarade Hayes. BitMEX-medgrundaren tillade:

”Så ungefär 4 biljoner dollar skulle kunna skapas, vilket uppväger kreditförlusten från AI-relaterade jobbförluster. Det är därför jag har blivit mer optimistisk när det gäller bitcoin.”

Den utländska efterfrågan på amerikanska statsobligationer har planat ut även om den totala skulden har stigit, noterade Hayes, vilket innebär att en ny köpare måste fylla gapet i stor skala. Med stigande försvarsbudgetar och Trump-administrationens prognos om en ny Pentagon-budget på nära 1,5 biljoner dollar, ungefär 50 % över den tidigare tilldelningen, betonade Hayes att efterfrågesidan av låneekvationen redan är synlig.

"Håll koll på bygg- och industrilån", sa Hayes. "Du kan få den informationen varje vecka från Fed. Krediten måste flöda." Hans likviditetsindex, som han sa nådde botten i november tillsammans med bitcoin, har sedan dess återhämtat sig. Hayes avslutade sitt tal i Vegas med att bekräfta sitt mål för slutet av året och beskriva det aktuella ögonblicket som början på ett genombrott.

”Vi har haft en del turbulens. Vi har haft ett krig. Nu är det dags att bryta ut”, sa Hayes. ”Det är därför jag tror att bitcoin kommer att stiga. Jag tror att mitt mål för slutet av året ligger runt 125 000 dollar.”