Kevin Yunai från RWA Inc säger att plattformarna måste skapa likviditet för att öppna upp en RWA-marknad värd 320 miljarder dollar

Tokeniserade tillgångar måste bli omsättningsbara för att frigöra verkligt värde

Sektorn för tillgångar i den verkliga världen (RWA) har under flera år visat att traditionella tillgångar kan representeras på blockkedjan. För Kevin Yunai, grundare och VD för RWA Inc, är den debatten nu i stort sett avgjord. Den viktigare frågan är om tokeniserade tillgångar kan skapa bättre finansmarknader.

”Enkel tokenisering innebär att man lägger upp en representation av en tillgång på blockkedjan”, säger Yunai. ”Produktiv finansiering på blockkedjan uppstår när den tillgången blir användbar: omsättbar, finansierbar, pantsättbar, kombinerbar, transparent och kopplad till verklig ekonomisk avkastning.”

Denna distinktion är central för nästa fas på RWA-marknaden. Tokenisering i sig kan skapa ett digitalt hölje runt en tillgång, men det skapar inte automatiskt likviditet, efterfrågan från investerare, transparens eller institutionellt förtroende. Den verkliga innovationen börjar när tokeniserade tillgångar blir programmerbara finansiella instrument kopplade till verifierade kassaflöden, korrekt informationsgivning, överförbarhet i enlighet med gällande regler och användbar marknadsinfrastruktur.

Enligt Yunai måste sektorn gå från emission till användbarhet. De starkaste plattformarna kommer inte bara att hjälpa emittenter att skapa tillgångsbaserade token. De kommer att hjälpa dessa token att fungera inom ett bredare finansiellt ekosystem, med tillgång till plånböcker, börser, förvaringsinstitut, DeFi-infrastruktur, rapporteringssystem och regelkonforma andrahandsmarknader.

”Tokenisering i sig är inte innovationen”, sa han. ”Innovationen ligger i att omvandla tillgångar i den verkliga världen till programmerbara finansiella instrument med fast utbud.”

Likviditet kräver mer än att bara skapa en token

RWA-branschens nästa flaskhals är inte skapandet av tillgångar. Det är handelsbarheten.

Det finns många tokeniserade tillgångar idag, men relativt få är meningsfullt likvida. Yunai tror att detta beror på att marknaden har överprioriterat utgivningsplattformar samtidigt som man har underinvesterat i den infrastruktur som behövs för att stödja aktiva, pålitliga marknader.

”Branschen behöver mer än bara utgivningsplattformar”, sade han. ”Den behöver en fullständig marknadsinfrastruktur.”

Denna infrastruktur omfattar reglerade andrahandsmarknader, pålitliga marknadsgaranter, standardiserad informationsgivning, tillförlitlig förvaring, verifierad prissättning, interoperabel regelefterlevnad, identitetslager, institutionell avveckling och tydliga inlösenmekanismer.

Utan dessa komponenter riskerar tokeniserade RWA:er att bli statiska digitala certifikat snarare än aktiva finansiella instrument. Investerare måste förstå vad de äger, hur tillgången värderas, vilka risker de tar och hur de kan öppna eller stänga positioner enligt tydliga regler.

För Yunai skapas inte likviditet genom att man präglar en token. Den skapas genom förtroende, standarder, distribution och marknadsdjup. Det innebär att RWA-sektorn måste utveckla samma institutionella grunder som stöder traditionella marknader, samtidigt som man använder blockkedjans infrastruktur för att göra dessa marknader mer transparenta, effektiva och tillgängliga.

Respekt för både blockkedjan och den juridiska verkligheten

Ett återkommande misstag vid tokenisering är att anta att blockkedjans effektivitet kan ersätta juridisk och operativ disciplin. Yunai avvisar den uppfattningen.

”Man måste respektera båda världarna”, sa han. ”Blockkedjan ger snabbhet, transparens, automatisering och global räckvidd. Tillgångar i den verkliga världen kräver rättslig verkställbarhet, ägarstrukturer, förvaring, KYC, rapportering, värdering och inlösenprocesser.”

Denna balans är avgörande. En tokeniserad tillgång har endast värde om tokenen är kopplad till en tydligt definierad ekonomisk rättighet eller äganderätt. Denna rättighet måste stödjas av juridisk dokumentation, förvaring av tillgången, regler för investerares behörighet, överlåtelsebegränsningar, rapporteringsskyldigheter och inlösenförfaranden.

Med andra ord kan token inte existera separat från den verkliga tillgången den representerar. Den juridiska strukturen måste vara verkställbar. Tillgången måste vara verifierbar. Investerarens rättigheter måste vara tydliga.

”Hos RWA Inc tror vi inte på att låtsas att den juridiska verkligheten försvinner bara för att en tillgång är tokeniserad”, sade Yunai. ”Den rätta modellen är att kombinera regelkonforma juridiska strukturer med effektiva blockkedjeplattformar.”

Blockkedjan kan förbättra den finansiella infrastrukturen, men den eliminerar inte behovet av ordentlig styrning. Särskilt för institutioner kommer den distinktionen att avgöra om RWA:er förblir ett kryptospecifikt experiment eller blir en etablerad tillgångsklass.

Tillgång går före likviditet

Ett vanligt argument för tokenisering är att det kommer att göra det lättare att handla med tillgångar som traditionellt sett är illikvida. Yunai anser att detta är sant men ofullständigt. Den första fördelen är tillgången.

Innan tokeniseringen var många investerare utestängda från privata tillgångar på grund av geografi, reglering, höga minimibelopp för investeringar, bankbegränsningar eller kontroll från mellanhänder. Tokenisering kan minska vissa av dessa hinder genom att göra deltagandet mer effektivt, fraktionerat och globalt tillgängligt.

Likviditeten kommer senare.

”Det handlar om båda delarna, men tillgången kommer först”, säger Yunai. ”Man kan inte ha hållbar likviditet utan att först ha tillförlitlig tillgång.”

Denna ordningsföljd är viktig. Om en tillgång görs omsättningsbar innan investerarna litar på dess struktur eller förstår dess risker, kan den likviditet som uppstår vara ytlig eller tillfällig. Hållbar likviditet är beroende av trovärdig tillgång, regelkonform distribution, verifierad information och förtroende för marknadsreglerna.

Det större löftet med tokenisering är alltså inte bara att investerare kanske kan sälja tillgångar lättare. Det är att fler investerare kanske kan ta del av möjligheter som tidigare inte var tillgängliga för dem.

De standarder som institutionerna behöver

För att RWA:er ska bli mainstream behöver institutionella investerare känna förtroende. Det kräver långt mer än teknisk infrastruktur.

Yunai anser att marknaden behöver tydliga standarder kring tillgångsverifiering, förvaring, rättslig verkställbarhet, värdering, informationsgivning, revisioner, regelefterlevnad, KYC- och AML-kontroller, överföringsbegränsningar, inlösenrättigheter och löpande rapportering.

Målet är jämförbarhet. Institutionerna måste kunna utvärdera tokeniserade tillgångar på samma disciplinerade sätt som de utvärderar traditionella finansiella produkter. De måste veta vad de äger, vem som kontrollerar tillgången, hur kassaflöden hanteras, vad som händer vid betalningsinställelse, hur tvister löses och hur information rapporteras över tid.

Utan gemensamma standarder riskerar RWA-marknaden att fragmenteras. Varje emittent, plattform, jurisdiktion och tillgångskategori skulle kunna verka utifrån olika antaganden, vilket gör det svårt för investerare att bedöma risken mellan olika produkter. Med standarder kan RWA:er dock bli mer än en samling isolerade tokeniseringsexperiment. De kan bli en institutionell tillgångsklass.

Var värdet skapas i RWA-kedjan

Allteftersom tokeniseringen mognar kommer värdet inte att fördelas jämnt över hela stacken. Tillgångsutfärdare, förvarare, leverantörer av regelefterlevnadstjänster, börser och DeFi-protokoll har alla viktiga roller att spela. Men Yunai tror att den mest strategiska positionen kommer att tillhöra de plattformar som kontrollerar förtroende, distribution och likviditet.

”Det största värdet kommer att tillfalla de plattformar som kontrollerar förtroende, distribution och likviditet”, sade han.

Det innebär att vinnarna inte nödvändigtvis kommer att vara de företag som tokeniserar flest tillgångar. Emission är bara en del av marknaden. Den mer hållbara möjligheten ligger i att bygga upp betrodda finansiella nätverk kring tokeniserade tillgångar.

Dessa nätverk måste koppla samman tillgångsutfärdare, investerare, förvarare, regelefterlevnadssystem, prisdata, handelsplatser och rapporteringsinfrastruktur. De måste också inge förtroende för att den tokeniserade tillgången är äkta, verkställbar, regelefterlevande och användbar.

På lång sikt anser Yunai att investerare också bör kunna skapa betydande värde. Om tokeniseringen fungerar som avsett bör den minska friktionen, öka transparensen, sänka inträdesbarriärerna och öppna dörren till möjligheter av högre kvalitet.

Den verkliga vinsten ligger inte i att tokenisera tillgångar bara för tokeniseringens skull. Den ligger i att bygga upp mer effektiva marknader kring dem.

Från kryptonisch till infrastruktur för kapitalmarknaderna

RWA-sektorn mäts ofta utifrån det totala värdet av de tillgångar som tokeniserats. Yunai anser att siffran kommer att ha betydelse, men att den inte bör vara den enda definitionen av framgång.

”Framgång handlar inte bara om att tokenisera tillgångar värda flera biljoner dollar”, sa han. ”Den siffran kommer av sig själv om infrastrukturen byggs upp på rätt sätt.”

Ett mer meningsfullt tecken på framsteg skulle vara välutvecklade andrahandsmarknader, standarder på institutionell nivå, global tillgång för investerare, transparent rapportering och att tokeniserade tillgångar blir en del av den dagliga finansiella infrastrukturen.

Om fem år vill Yunai inte att RWA ska ses som en kryptonisch. Han ser dem som en del av kapitalmarknadernas nästa utvecklingssteg, där reala tillgångar, digitala system, regelefterlevnad och programmerbar finans samverkar.

Den visionen kräver att branschen går längre än enbart grundläggande emissioner. Det behövs marknadsdjup, rättslig klarhet, investerarskydd, pålitlig infrastruktur och tillgångar som skapar verkligt ekonomiskt värde.

”Målet är inte bara att tokenisera det gamla finanssystemet”, sa Yunai. ”Målet är att bygga ett bättre.”