Bitcoin handlas återigen som guld – enligt Bitwise var det senast 2020

Handskakningen mellan hårda tillgångar

Bitwises diagram, baserat på data som sammanställts från april 2015 till den 31 augusti 2026, visar att den rullande 90-dagars korrelationen mellan bitcoin och spotpriset på guld stiger över 0,5 för endast andra gången någonsin. Den tidigare toppen inträffade 2020. Bitwise påpekar att värden mellan -0,5 och 0,5 traditionellt klassas som ”låg” eller ”ingen” korrelation, vilket innebär att de två tillgångarna just har börjat röra sig i samma riktning på ett meningsfullt sätt.

”Senast korrelationen mellan bitcoin och guld var så hög var 2020, efter de flera omgångarna av finans- och penningpolitiska stimulansåtgärder under covidkrisen”, skrev André Dragosch, forskningschef på Bitwise Europe, och tillade att förändringen tyder på ”en viss avkoppling mellan hårda tillgångar och aktiemarknaden”. Han tillade vidare:

Bitcoin har på senare tid börjat likna en förstärkt version av guld. När läget blir allvarligt och de makroekonomiska krafterna är starka gör investerarna allt mindre skillnad mellan bitcoin och guld när de navigerar bland stigande risker för valutaförsvagning.

Den del av denna avkoppling som rör aktiemarknaden syns i siffrorna, eftersom bitcoins 30-dagars korrelation med S&P 500 sjönk mot noll under uppgången i augusti, medan korrelationen med dollarindexet blev negativ. Bloombergs seniora ETF-analytiker Eric Balchunas konstaterade att bitcoin under de senaste sex månaderna har haft en lägre korrelation med aktier än guld, vilket han menade ”spränger påståendet att det bara är QQQ”.

Slutligen rapporterade Bitcoin.com News i slutet av augusti att bitcoins 90-dagars korrelation med Nasdaq 100 hade sjunkit från över 60 % till ungefär 33 % i takt med att den så kallade devalveringshandeln återupptogs.

Hougans karta med två scenarier

Den makroekonomiska bakgrunden som driver förändringen är finanspolitisk. USA:s statsskuld passerade 40 biljoner dollar den 18 augusti, mer än dubbelt så mycket som 2017 års nivå, och ligger nu på 40,13 biljoner dollar. En dag senare meddelade finansdepartementet att man från och med den 9 september skulle minst fördubbla sina återköp av 10- till 30-åriga obligationer för att stödja likviditeten, från 2 miljarder dollar till 4 miljarder dollar per transaktion.

Matt Hougan, investeringschef på Bitwise, beskrev valet för investerare i ett nyligen publicerat inlägg på X och konstaterade:

Om Bessent har rätt och vi växer oss ur krisen bör du gå lång i AI-aktier. Om Bessent har fel och vi inflaterar oss ur krisen bör du gå lång i bitcoin. Om du vill vinna i båda scenarierna bör du äga båda.

Han tillade också att en tillväxt som är tillräckligt stark för att minska skuldbördan skulle gynna de företag som levererar chips och datacenter, medan en politik som går ut på att inflatera bort skulden gynnar en tillgång med ett fast utbud på 21 miljoner.

Dragoschs egen tolkning är att marknaden redan har slutat välja. ”Investerare frågar sig inte längre om de ska säkra sig mot valutaförsvagning med guld eller bitcoin”, skrev han. ”De säkrar sig helt enkelt med båda.”

Hur de två tillgångarna står sig

Bitcoin handlas för närvarande strax över 81 000 dollar, en uppgång på nästan 5 % under de senaste 24 timmarna, efter att ha nått 82 000 dollar igår. Guld återhämtade sig med cirka 2 % den 3 september till ungefär 4 490 dollar per uns, då räntorna på statsobligationer och dollarn sjönk från fleråriga toppnivåer.

Det är inte alla som förväntar sig att denna koppling ska bestå, och analytikerna på Glassnode anser att plötsliga avkoppningar från aktier historiskt sett har varit ”kortlivade”, vilket speglar en lokal utmattning snarare än en strukturell förändring av marknadsförhållandena.

Dragosch verkar dock satsa på motsatsen. ”Bitcoin har under sina första femton år prissatts som en riskfylld tillgång”, skrev han. ”Om denna korrelationstrend med guld håller i sig kan de kommande femton åren se helt annorlunda ut.” Det lär bli intressanta dagar framöver.