”Covered calls på Bitcoin kan ge en avkastning på 22 % på en sidledes marknad”, säger Grayscale

Varför kan en bitcoinmarknad med begränsad rörelsevara gynna strategier med täckta köpoptioner?

Strategier med täckta köpoptioner på bitcoin är utformade för perioder då priserna stabiliseras snarare än rör sig kraftigt i någon riktning. Grayscales forskningschef, Zach Pandl, förklarade den 15 juli 2026 att positiva tecken hade dykt upp, även om utvecklingen av den senaste nedgången på bitcoinmarknaden fortfarande var osäker. Denna osäkerhet skapar en potentiell roll för strategier för optionsintäkter.

Pandl förklarade:

”Om bitcoins pris har nått en hållbar botten men rör sig sidledes innan det återhämtar sig, kan strategier med täckta köpoptioner erbjuda ett sätt att generera intäkter från bitcoins volatilitet samtidigt som exponeringen mot spotpriserna hanteras.”

Strategin inleds med att man köper bitcoin till spotpris och sedan säljer en köpoption mot den positionen. Investerarna erhåller optionspremien i utbyte mot att de begränsar den framtida uppgången om bitcoinen stiger över optionens lösenpris. Strukturen kan generera intäkter under en sidledes marknad samtidigt som den delvis kompenserar förluster om bitcoinen sjunker.

Grayscale presenterade en hypotetisk strategi med täckta köpoptioner baserad på ett spotpris på bitcoin på 65 000 dollar och en implicit volatilitet på 40 % fram till slutet av 2026. Under dessa antaganden skulle strategin ge en årlig avkastning på ungefär 22 %, förbli lönsam över ett break-even-pris på cirka 58 500 dollar och överträffa avkastningen från att enbart inneha spot-bitcoin tills bitcoin når ungefär 72 500 dollar vid förfallodagen.

Vilka avvägningar avgör strategins potentiella avkastning?

De prognostiserade avkastningarna är i hög grad beroende av att bitcoin håller sig inom ett relativt begränsat prisintervall. Om bitcoin stänger nära sitt startpris behåller investerarna optionspremien och drar nytta av den beräknade årliga avkastningen. Premien minskar också förlusterna jämfört med en ren bitcoinposition om priserna sjunker, även om den inte eliminerar dem helt.

Grayscales forskningschef konstaterade:

”Optionspremien ger både intäkter och skydd mot nedgångar, i utbyte mot att man avstår från en del av uppgången om bitcoin stiger kraftigt.”

”Om spotpriset på bitcoin faller under break-even-priset förlorar den täckta call-strategin pengar, men mindre än vid en ren långposition (med ett belopp som motsvarar premien på call-optionen)”, tillade han.

Avvägningen blir mer betydande om bitcoin stiger kraftigt. När bitcoin stiger över tröskeln för den täckta köpoptionen kan investerarna inte längre dra nytta av hela den uppåtriktade potentialen som finns i att enbart inneha spot-bitcoin. Strategin byter ut en potentiellt större värdestegring mot omedelbar premieintäkt, vilket gör den bättre anpassad till måttliga eller sidledes prisrörelser.

Grayscale noterade också att många börshandlade fonder (ETF:er) med täckta köpoptioner på bitcoin är strukturerade för att uppnå liknande resultat genom att sälja en rullande portfölj av köpoptioner på bitcoin. Dessa produkter kan använda mer komplexa portföljer än exemplet med en enda option, även om det centrala målet fortfarande är att generera intäkter från bitcoins volatilitet.

Hur Grayscales Bitcoin Covered Call-ETF tillämpar strategin

Grayscale erbjuder Grayscale Bitcoin Covered Call ETF, som handlas under tickern BTCC, och som är utformad för att maximera intäktspotentialen genom att sälja täckta köpoptioner. Fonden investerar inte direkt i digitala tillgångar eller initiala myntofferingar (ICO). Istället får den indirekt exponering mot digitala tillgångar genom derivat kopplade till börshandlade instrument som innehar digitala tillgångar, vilket innebär att BTCC kanske inte följer bitcoins kursrörelser direkt.

Per den 17 juli 2026 hade BTCC ett marknadspris på 13,04 dollar. Grayscale rapporterade en utdelningsgrad på 41,81 % per den 14 juli 2026 och en 30-dagars SEC-avkastning på 2,78 % per den 30 juni 2026. Dessa siffror avser olika mått och bör inte betraktas som utbytbara indikatorer på avkastningen för investerare.

Vad är fortfarande osäkert för investerare i Bitcoin-covered call-strategier?

Effektiviteten hos en strategi med täckta köpoptioner beror i slutändan på hur bitcoin utvecklas under optionernas löptid. Det hypotetiska exemplet utgår från ett spotpris på 65 000 dollar, en implicit volatilitet på 40 % och data per den 14 juli 2026. Det exkluderar finansieringskostnader och utgår från att terminspriset är lika med spotpriset.

De faktiska resultaten kan avvika eftersom priser, volatilitet och optionspremier förändras. En kraftig uppgång i bitcoinpriset skulle kunna leda till att strategin hamnar efter en direkt spotposition, medan en nedgång under 58 500 dollar fortfarande skulle kunna generera förluster. Den insamlade premien skulle endast minska storleken på dessa förluster.

Den centrala frågan är om bitcoin kommer att förbli inom det intervall där optionsintäkterna uppväger den uppsida som offras. Tecken på en ihållande sidledes rörelse skulle stödja strategins prognostiserade risk- och avkastningsprofil. En avgörande rörelse över eller under de uppskattade tröskelvärdena skulle visa om det visade sig vara mer effektivt att inkassera premien än att enbart inneha bitcoin till spotpris.