Analytiker på Checkonchain menar att AI-rotationen skapar nästa stora köptillfälle för Bitcoin-innehavare

”Time Pain” som en egenskap

James Check, grundare av Checkonchain och medförfattare till Cointime Economics, lade fram sin tes i TFTC-podcasten i ett klipp som delades på X. Hans centrala argument: när kapitalet flyttas över till AI och högtillväxtteknik hamnar bitcoin på efterkälken, och den försummelsen är mekanismen, inte risken.

”Alla antar alltid att alligatorns käftar sluts när bitcoin går ner”, sa Check. Han tillade:

”Nej. De stängs för att bitcoin glöms bort, och plötsligt är det det enda i rummet som rör sig.”

Det han kallar ”time pain” är den långsamma uttunningen av otåliga innehavare som roterar ut till snabbare affärer. När den processen har runnit sin gång, hävdar han, har den kvarvarande innehavarskaran ingen strukturell anledning att sälja, och ingen är i position att tvinga dem.

AI-handeln och det kommande IPO-testet

Check är tydlig när det gäller AI-investeringscykeln. Han ser att den drar kapital från allt annat och genererar värderingar som han säger inte klarar ett grundläggande luktprov, särskilt när det gäller SpaceX:s börsintroduktion.

"Siffrorna är så långt ifrån att vara rimliga", sa han. "De ändrar reglerna för S&P för att klämma in det här eftersom de inte har några köpare för det."

Morningstars analys av diskonterade kassaflöden stöder skepticismen. Företaget tilldelade SpaceX ett verkligt värde på 780 miljarder dollar, ungefär 48–55 % lägre än de senaste värderingarna på den privata marknaden på nära 1,5 biljoner dollar och långt under de rapporterade börsintroduktionsmålen på över 1,75 biljoner dollar. Morningstar hänvisade till pågående kvartalsvisa nettoförluster, stora framtida investeringsbehov och osäkerhet kring oprövade teknologier, däribland Starship.

Checks bredare tolkning är att en "hjälte-börsintroduktion" historiskt sett markerar början på slutet av en bubbelcykel. När euforin når sin topp just då förväntar han sig att bitcoin kommer att befinna sig i ett tillstånd av maximal försummelse.

Wall Street följer samma signaler

Bank of America (BofA):s strateger, ledda av Savita Subramanian, utfärdade nyligen en varning där de uppmanade investerare att ta hem vinster. Cirka 70 % av företagets indikatorer på en björnmarknad hade utlösts, en nivå som överensstämmer med tidigare marknadstoppar. BofA hänvisade till övervärderade aktier, smal AI och tekniskt ledarskap som driver de flesta vinsterna, svagare efterfrågesignaler och kreditspänningar. Företaget sänkte sitt mål för S&P 500 vid årets slut till 7 100.

Den bakgrund som Check beskriver, där hyperscalers är på väg att spendera sammanlagt 600 till 725 miljarder dollar i investeringar enbart under 2026, medan intäktsgenereringen från AI för företag släpar efter med flera storleksordningar, stämmer överens med det mönster som BofA flaggade för. OpenAI:s interna prognoser pekar enligt uppgift på en nettoförlust på cirka 14 miljarder dollar enbart under 2026, med ackumulerade förluster på tiotals miljarder innan någon väg till lönsamhet kan skönjas.

Teorin om kapitalrotation

Teorin om kapitalrotation får alltmer uppmärksamhet på finansmarknaderna, och flera framstående personer pekar på trenden. Teorin går ut på att investerare, både privata och institutionella, säljer sina innehav av bitcoin och spot-ETF:er (börshandlade fonder) för att frigöra kapital för AI-investeringar.

Mycket av fokuset ligger på den förväntade börsintroduktionen av SpaceX eftersom den är så nära förestående, och man förväntar sig att företaget ska söka upp till 75 miljarder dollar vid en värdering mellan 1,5 och 1,75 biljoner dollar. Prissättning och handel förväntas allmänt ske omkring den 11–12 juni 2026. Investerare följer också noga OpenAI, vars privata värdering uppskattas till mellan 730 och 850 miljarder dollar och som har lämnat in en konfidentiell S-1-ansökan. Anthropic drar till sig liknande uppmärksamhet efter de senaste finansieringsrundorna och rapporter om att även de konfidentiellt har ansökt om en börsintroduktion.

Vad detta betyder för bitcoinägare

Checks ramverk drar en tydlig gräns mellan två typer av kapital. ”Snabba pengar” jagar de hetaste trenderna och roterar ständigt. Långsiktigt kapital, som han säger att han håller i bitcoin och guld, handlar inte i cykler. ”Jag handlar inte med mitt guld. Jag handlar inte med min bitcoin”, påpekade han. ”De är mina långsiktiga besparingar.”

Hans syn är att den nuvarande situationen aktivt rensar bort innehavare som inte delar den övertygelsen. När rensningen är klar har den kvarvarande innehavarskaran ingen strukturell anledning att sälja i en nedgång.

Han beskrev den nuvarande marknadsstrukturen som ”Ponzi-ficering av allt”, en dynamik i ett sent skede där karriärrisker driver fondförvaltare mot AI-aktier och bort från tillgångar som inte rör sig. Denna konsensuspositionering är, enligt hans tolkning, precis det som skapar förutsättningarna för nästa asymmetriska rörelse.

Han tillade:

”Jag kan inte föreställa mig att bitcoin kommer att bli en tillgång med många ägare och många tvångsförsäljningar när allt är över. För vi är i färd med att rensa ut dem just nu.”