Alla blir löjligt rika, men inte du — Veckans sammanfattning

Efter att ha sjunkit strax under 59 000-dollarsnivån gjorde Bitcoin en blygsam uppgång över 63 000 dollar i ett försök att återta sitt 200-veckors glidande medelvärde. Ethereum och altcoins fortsatte att tappa mark och ligger mestadels på minus på fredagsmorgonen.

Traditionella marknader såg liknande ut, med alla större aktieindex ned för veckan, medan ädelmetaller återupptog korrigerande rörelser.

Förutom de vanliga specifika krafterna på kryptomarknaden finns det exogena faktorer som tynger de digitala tillgångarna. Dallas Feds ordförande Lorie Logan sa denna vecka att hon är alltmer orolig för att högre räntor kan bli nödvändiga senare i år, och marknader som nyligen prissatte räntesänkningar prissätter nu det motsatta. För riskfyllda tillgångar, som lever och dör med likviditeten, är en hökaktig vändning långt ifrån idealisk. Dollarn visar inte heller någon styrka.

Sedan har vi oljan och den kris som marknaderna tycks ha missat att prissätta eftersom den ännu inte har exploderat. Det känns som en situation där grodan kokas. Amena Bakr varnade för att det är en underdrift att kalla det en potentiell oljekris, och Bob Elliott uttryckte det ännu mer rakt på sak: lagren minskar i en takt som riskerar att leda till en allvarlig brist inom några månader, även om marknaden gratulerar sig själv till att utbudet ser något bättre ut än befarat.

På torsdagsmorgonen blev den geopolitiska tändsatsen kortare, då presidenten meddelade att USA skulle slå hårt mot Iran och inta ön Kharg, tillsammans med planer på att ta kontroll över Irans olje- och gasmarknader. Alla riskfyllda tillgångar har bördan av högre räntor, en starkare dollar och en hotande oljekris hängande över sig, men den nedan tynger endast kryptovalutorna.

De kommande mega-börsintroduktionerna är förmodligen den tyngsta bördan för kryptovalutorna på kort sikt. Med SpaceX:s prissättning denna vecka (Jim Bianco noterade att en eventuell uppgång på fredag skulle kunna göra Elon Musk till historiens första trillionär) dränerar denna stjärnspäckade börsintroduktionssäsong uppmärksamhet och likviditet. Bitcoin och kryptovalutor är de mest likviditets- och uppmärksamhetskänsliga tillgångarna som finns.

Det finns också en debatt om huruvida AI- och rymdnoteringarna markerar en topp eller en vändning. Det pessimistiska scenariot: mega-börsintroduktioner som SpaceX, OpenAI och Anthropic markerar historiskt sett cykeltoppar, och när AI-bubblan spricker går kryptovalutorna från en långsam blödning till en lavin. Det optimistiska scenariot: instängda shortare och en likviditetsström som roterar från aktieägare som tar vinst till BTC kan markera början på återhämtningen. Båda kan inte ha rätt, och utgången kommer troligen att definiera nästa år.

Inom kryptovalutor är sentimentet och prisutvecklingen fortsatt dämpade. Bilden på kedjan är dyster. TXMC påpekade att volymen av långsiktiga innehavare som flödar till börserna har överskuggat den dagliga utgivningen sedan 2020. Detta har traditionellt korrelerat med att långsiktiga innehavare tar vinst, men eftersom det har accelererat från ETF:erna kan det också innebära att halveringen inte längre spelar någon roll för marknaden. Charles Edwards gick ännu längre och noterade att vi ser en rekordstor institutionell försäljning av Bitcoin, ledd av ETF:er, som varje dag absorberar över 460 % av det dagliga utbudet från mining.

Cykelanalytikerna är oeniga om vad som kommer härnäst. Rekt Capital, som har förutsett denna björnmarknad nästan steg för steg, säger att ytterligare makroekonomisk nedgång är sannolik och att varje uppgång kommer att bli svagare än den senaste återhämtningen. Benjamin Cowen observerar att denna björnmarknads prisutveckling hittills i princip är identisk med de tre senaste. Cryptoquant satte siffror på det: en potentiell botten nära 53 600 dollar, bitcoins realiserade pris.

Kontrarianerna ser gröna skott i blodbadet. Gruvarbetarna kapitulerar, vilket historiskt sett är en av de mest pålitliga ackumuleringssignalerna som finns. James Easton på Real Vision ser en hausseartad RSI-divergens och en väg mot 180 000 dollar nästa år.

Michael Saylor stod i rampljuset denna vecka. Han sa i en intervju att Bitcoin ibland känns som ”risk i kubik” – volatilitet som en egenskap, inte ett fel. Om Bitcoin är risk i kubik, måste en hävstångsbetavärde på Bitcoin (t.ex. MSTR) vara Bitcoin upphöjt till åttonde potensen. Innehavarna upplever just nu den ökade volatiliteten: enligt Arkham har Strategys Bitcoin-innehav tappat ungefär 13,5 miljarder dollar i värde sedan företaget publicerade den där jublande dansvideon efter resultatrapporten.

Sedan kom Prag. På scenen förklarade Saylor företagets nyligen genomförda försäljning av 32 BTC med en replik för eftervärlden: ”Jag sa till er att aldrig sälja era Bitcoin. Jag sa aldrig att företaget inte skulle sälja sina Bitcoin.” Cue-videor där han lovar att aldrig sälja Bitcoin. Austin Campbell har fått nog av hela genren och hävdar att mellan detta och framställningen av STRC som en motsvarighet till penningmarknaden måste kärandens advokater tacka Gud för gåvan. Han föreslog också att privatpersoner bara borde köpa en BTC-ETF, eftersom detta slutar illa för bagholders.

Det är dock inte alla finansbolag som drar sig tillbaka. Tom Lees Bitmine fortsätter på något sätt att hitta pengar och har lagt till ytterligare 126 971 ETH till ett värde av ungefär 213 miljoner dollar, vilket innebär att innehavet nu uppgår till 5,54 miljoner tokens, cirka 4,59 % av alla ETH. Efter elva månader är han 92 % på väg mot sin ”Alchemy of 5 %”.

Med Bitcoin i gungning är det ingen överraskning att ETH också hade en tuff vecka. Saylor gick till attack mot Ethereum och andra och förklarade på scenen att förtroendet för Ethereum har kollapsat, att SUI kollapsade efter sin ”nästa Solana”-hype och att resten av kryptovärlden kämpar om användbarhet. Paolo Ardoino från Tether tog sin egen segertur när USDT överträffade ETH i marknadsvärde. Stablecoinen byggd på Ethereum var kortvarigt värd mer än Ethereum själv.

Stani Kulechov från Aave försökte omformulera "flippningen" som något positivt och förutspådde att stora stablecoins och RWA kommer att vända ETH:s marknadsvärde och att detta kommer att vara positivt för Ethereum. Han avstod från att förklara hur detta är möjligt.

Under tiden fortsatte utvecklarna att bygga. Vitalik och flera forskare publicerade ett genuint intressant förslag om att bygga indexföljande tillgångar ovanpå optioner istället för skuld, ett sätt att skapa syntetisk exponering mot prisindex utan de likvidationskaskader som skuldbaserade konstruktioner medför. Vitalik noterade att implementeringar redan pågår, med en stark uppmaning om formell verifiering innan något släpps på mainnet.

Det fanns ett antal nyhetsvärdiga AI-krypto-nyheter denna vecka. Citadel publicerade en rapport där man hävdade att nuvarande tokenomics för AI-modeller är orealistiskt dyra och att en övergång till billigare modeller är oundviklig, vilket skapar en uppdelning mellan banbrytande AI och AI för vardagsbruk. Om detta stämmer har det direkta konsekvenser för varje decentraliserad beräknings- och inferenstoken på marknaden. I samband med detta gjorde Milk Road en jämförelse mellan Venice ($VVV) med en intäkt på cirka 15 gånger jämfört med närmaste konkurrent OpenRouter, som just har ökat till 26 gånger. Och för en längre läsning är denna uppriktiga årsöversikt över agentiska betalningar värd din tid om du tror (eller vill tro) att AI-agenter som genomför transaktioner autonomt är nästa verkliga användningsfall.

AIxcrypto-evangelisten Algod tillbringade veckan med att kritisera kvaliteten på Bittensors subnät, och Bittensors grundare const svarade med att lista Algods egna påstått misslyckade subnät: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Slutligen kapitulerade Arthur Hayes, föga förvånande, på WLD vid historiska bottennivåer.

Nyheterna om rug pulls var oändliga. Humanity Protocol utnyttjades för mer än 30 miljoner dollar, där hackaren dumpade $H mot ETH och token sjönk med ~90 %. Tidpunkten såg tillräckligt misstänkt ut för att ”exploit” och ”exit” skulle användas omväxlande inom några timmar. On-chain-detektiver återupplivade också en gammal historia: en analys som tyder på att Charles Hoskinson sålde 1,5 miljarder ADA nära toppen 2021, vilket motsvarar nära 3 miljarder dollar vid topppriserna, om det stämmer.

Sam Bankman-Fried säger från sin cell i ett federalt fängelse att han ”absolut” vill ha en presidentbenådning från Trump. Kyle Samani blev utsatt för en absolut grym roast som spreds som en löpeld på tidslinjen. Och i veckans märkligaste vändning blev Hunter Biden, på det uppmärksamhetshungriga CT (Crypto Twitter), kryptotwitters huvudperson, tackade Beeple, lade upp sin konst på kedjan, accepterade Bitcoin som betalning och krediterade Andreas Antonopoulos The Internet of Money för den orangea pillern.

Att Biden fångar CT:s hänförda uppmärksamhet kan bara betyda att kryptovalutor befinner sig i en djup svacka. Men det kommer att ordna sig. Bitwises Hunter Horsley stod för veckans bästa hopp. 2026 kommer att minnas som ett ”vaktbyte”, och han påpekade att när Bitwise lanserades 2017 var de ledande förvaringsinstituten Xapo och Kingdom Trust, och de dominerande börserna var namn som Poloniex, Bittrex och BitMEX. Nästan ingen av dem är ledande idag.

– David Sencil