Zlato se je v nedeljo trgovalo blizu 4.509 dolarjev za unčo, teden pa je zaključilo s padcem za približno 30 do 35 dolarjev, saj sta močan dolar in naraščajoči donosi državnih obveznic kupce prisilila k previdnosti.
Zlato se je pocenilo za 0,7 %, medtem ko se indeks DXY drži blizu 99,32, donosi 10-letnih obveznic pa se približujejo 4,6 %
NAPISAL
DELI
Ključne ugotovitve
- Zlato je med 17. in 24. majem padlo za približno 30 do 35 dolarjev na unčo, pod pritiskom indeksa DXY blizu 99,32 in rastočih donosov državnih obveznic.
- Zapisnik FOMC, objavljen 21. maja, je okrepil pričakovanja, da bo Fed dlje časa ohranjal višje obrestne mere, s čimer se je 16-odstotni padec zlata od januarja 2026, ko je doseglo vrh pri 5.589 dolarjih, še podaljšal.
- Centralne banke nadaljujejo z neto nakupi zlata, kar ohranja cilje zagovornikov zlata nad 5.000 USD do konca leta 2026 kljub kratkoročnim oviram.
Zlato se je ta teden soočalo z ovirami
Spot zlato je obdobje od 17. do 24. maja začelo pri 4.540 USD in večino tedna nihalo med 4.480 in 4.566 USD. Dnevna nihanja so bila izrazita v obe smeri, pri čemer so nekatere seje zabeležile 25-dolarno rast, druge pa so izgubile kar 84 dolarjev. Kovina je po več poskusih našla dno pri 4.480 dolarjih, preden se je proti koncu tedna ponovno okrepila.
Indeks ameriškega dolarja se je v tem obdobju gibal v razponu od 99,0 do 99,4 in se 22. maja ustalil pri 99,32. Močnejši dolar zvišuje stroške zlata, denominiranega v dolarjih, za kupce, ki poslujejo v drugih valutah, in to trenje se je pokazalo v nižjem povpraševanju na spot in terminskih trgih.
Donosi 10-letnih ameriških državnih obveznic so se približali 4,5 % do 4,6 %, kar je blizu enoletnih najvišjih vrednosti. Ko obveznice ponujajo takšen donos, postane pomanjkanje donosa zlata breme. Odliv sredstev iz ETF-jev je odražal to spremembo, saj so se imetniki usmerili v alternativne naložbe, ki prinašajo obresti.
Pričakovanja glede politike Federal Reserve so dodatno obremenila trg. Zapisnik FOMC, objavljen okoli 21. maja, je opisal vztrajno inflacijo, kar je nakazovalo, da znižanje obrestnih mer v bližnji prihodnosti ostaja malo verjetno. Trgi so zmanjšali verjetnost kakršnega koli sproščanja, kar je neposredno zmanjšalo privlačnost zlata kot zaščite pred nizkimi realnimi obrestnimi merami.
Cene energije, ki so se deloma zvišale zaradi napetosti v Hormuški ožini, so ohranile zaskrbljenost glede inflacije. Podatki o ameriškem CPI iz tega obdobja so te skrbi še okrepili in Fed-u omogočili, da ostane potrpežljiv. Kombinacija podatkov o inflaciji, jastrebovskih zapisnikov in pritiska na donos je ta teden predstavljala glavno breme za zlato.
Geopolitično tveganje, ki je podpiralo zlato skozi večji del širšega vzpona v letu 2026, je ta teden ponudilo manj pomoči. Poročila o tem, da so pogajanja med ZDA in Iranom vstopila v tisto, kar so uradniki opisali kot zaključne faze, so nekoliko zmanjšala povpraševanje po varnem pristanu. Rizikantno razpoloženje se je izboljšalo, kar je nekatere kupce odvrnilo od zlata in usmerilo k delnicam.
Ameriške delnice so v istem obdobju napredovale. Indeks S&P 500 je teden zaključil pri 7.473 točkah in zabeležil osmi zaporedni dobičkonosen teden. Dow Jones Industrial Average se je ustalil pri 50.579 točkah, kar je približno 2,1-odstotno povečanje in nov rekordni zaključek. Nasdaq Composite je končal pri 26.343 točkah, dvignil pa so ga dobički tehnoloških in z umetno inteligenco povezanih podjetij, med katerimi sta Dell in Workday.
Bitcoin je med tednom padel za približno 1,5 % do 3 %, s skoraj 78.000 dolarjev pa se je gibal med 76.500 in 77.000 dolarji. Ethereum je padel za 3 % do 5 % in se ob koncu trgovanja gibal med 2.060 in 2.120 dolarji. Skupna tržna kapitalizacija kriptovalut je padla na približno 2,55 do 2,65 bilijona dolarjev, pod pritiskom iste dinamike dolarja in donosov, ki je prizadela tudi zlato.
Tedenska izguba zlata se uvršča v širšo korekcijo, ki se je začela od rekordnih vrednosti iz januarja 2026, ko je bila cena blizu 5.589 dolarjev na unčo. Kovina je od tega vrha padla za približno 16 %, vendar ostaja precej nad ravnmi trgovanja iz leta 2025.
Centralne banke so v tem obdobju nadaljevale z neto nakupi zlata, kar je strukturna podpora, ki je podpirala cene skozi korekcijo. Ti nakupi so izravnali del kratkoročnega pritiska prodaje zaradi odlivov iz ETF-jev in terminskih trgov.
Zagovorniki zlata, ki spremljajo kovino, so ohranili dolgoročne ciljne cene nad 5.000 USD na unčo, pri čemer kot razloge za ohranjanje pozitivnega stališča navajajo nadaljnjo diverzifikacijo centralnih bank, dolgoročne fiskalne skrbi in možnost prihodnjega sproščanja politike Fed-a. Kratkoročna slika pa je odvisna od tega, ali se bodo donosi stabilizirali in ali bodo geopolitične napetosti ostale pod nadzorom.
Zlato vstopa v zadnji teden maja s tehničnim odporom med 4.550 in 4.600 USD ter podporo med 4.480 in 4.500 USD, pri čemer bo naslednji gibanje verjetno povezano s prihajajočimi podatki o inflaciji in morebitnimi spremembami smernic Fed.
