Stres med rudarji bitcoina je dosegel »zgodovinsko redko« raven, saj 20 % rudarjev posluje z izgubo

Redek signal iz rudarskih jarkov

Najnovejša analiza združuje več kazalnikov zdravja rudarjev, vključno z merili dobičkonosnosti in prihodkov, v enoten kazalnik, ki kaže, pod kakšnim pritiskom so proizvajalci blokov v omrežju. V zvezi s tem je ugleden analitik na področju kriptovalut Wu Blockchain opozoril:

»Sestavljeni indeks stresnega cikla rudarjev (Miner Cycle Stress Composite) je padel na novo najnižjo raven v letu 2026 in vstopil v območje »podcenjenosti«. Podobni sinhronizirani padci so se v preteklosti pojavili v bližini večjih dna bitcoina v letih 2015, 2018 in 2020.«

Posamezne komponente kažejo enako sliko. Puellov multiplikator, kazalnik, ki primerja dnevne prihodke rudarjev z njihovim letnim povprečjem, je padel na 0,74, kar pomeni, da rudarji zaslužijo približno četrtino manj od svoje 12-mesečne norme. Prihodki rudarjev so se v zadnjih 10 dneh zmanjšali za 11 %, medtem ko se je hashrate bitcoina od oktobra 2025 zmanjšal za več kot 25 %, kar je eden najdaljših trajnih padcev v zgodovini.

Eden od petih rudarjev je v rdečih številkah

Stres ni zgolj statistične narave, saj analitiki JPMorgan ocenjujejo, da se bitcoin že pet zaporednih mesecev trguje pod svojimi povprečnimi proizvodnimi stroški, ki znašajo približno 78.000 dolarjev, zaradi česar približno 20 % rudarjev posluje z izgubo.

Zdi se, da se omrežje prilagaja temu odhodu, saj se je težavnost rudarjenja bitcoina – merilo za to, kako težko je najti nov blok – v zadnji večji prilagoditvi zmanjšala za 10,09 % na 124,93 bilijona, kar je drugi največji padec v letu 2026 po februarskem padcu za 11,16 %.

Poleg tega je Bitcoin.com News v začetku tega leta poročal, da so rudarji prenesli 18-odstotni padec hashprice, čeprav se je težavnost povečala za 7,15 %, pri čemer je hashprice – pričakovani dnevni prihodek na petahash računske moči – padel na 28,68 dolarja.

Ta pritisk terjava žrtve. Japonska družba SBI Crypto je prejšnji teden napovedala, da bo po petih letih zaprla svoj rudarski bazen za bitcoin, s čimer bo 20.412 PH/s, kar je malo več kot 2 % svetovne hashrate, ostalo brez doma, preden bo bazen 30. julija prenehal sprejemati deleže.

Upravitelj premoženja Coinshares je medtem opisal, da se marže rudarjenja v celotni industriji zmanjšujejo, ocenil, da je 15–20 % rudarjev nerentabilnih, in opozoril, da mnogi operaterji pospešujejo preusmeritev k umetni inteligenci (AI) in visoko zmogljivim računalniškim obremenitvam, da bi preživeli.

Tudi na strani povpraševanja ni bilo veliko olajšanja. Ameriški borzno trgovanih skladov (ETF-ji) za bitcoin so junija zabeležili najslabši mesec od uvedbe, saj so izgubili 4,5 milijarde dolarjev, ko je bitcoin v najšibkejšem obdobju meseca padel pod 60.000 dolarjev.

Kaj pretekle kapitulacije napovedujejo za prihodnost

Obdobja izjemnega pritiska na rudarje so se v preteklosti pogosto pojavljala bližje dnom cikla kot njegovim vrhovom. Raziskava podjetja Vaneck o prejšnjih zmanjšanjih hashrate je pokazala, da je bitcoin – če izvzamemo zgodnjo zgodovino omrežja – v 90 dneh po takih epizodah dosegel mediano prihodnjo donosnost v visokem 40-odstotnem razponu.

Analitiki podjetja so takrat nakazali tri 90-dnevne scenarije: konstruktivno pot z 10- do 35-odstotnim povečanjem vrednosti, razpon »blage kapitulacije« od -5 % do +20 % ter medvedji scenarij z izgubami do 30 %.

Analitiki Onchain opažajo enako napetost. Indeks kapitulacije rudarjev podjetja Cryptoquant je narasel nad 65, kar je raven, ki jo je analitik Axel Adler Jr. opisal kot dokaz naraščajočega pritiska, čeprav je poudaril, da ostaja pod skrajnimi vrednostmi medvedjega trga iz leta 2022, ko je kapitulacija rudarjev potekala vzporedno s 65-odstotnim padcem cene bitcoina.

Vendar pa podcenjene vrednosti rudarjev same po sebi ne zagotavljajo preobrata, in ker je bitcoin padel za skoraj 50 % od svojega oktobrskega vrha leta 2025 blizu 126.200 dolarjev, so prodajalci letos večkrat prevladali nad obetavnimi tehničnimi signali. Naslednji preizkus bo pri naslednji prilagoditvi težavnosti, kjer bi še eno globoko zmanjšanje potrdilo, da iz omrežja še vedno izstopa nerentabilna hashrate.