Bitcoin, ki se giblje okoli 63.500 dolarjev, je na ravni stroškov rudarjenja BTC, zaradi česar rudarji komaj pokrivajo stroške

Rudarji stisnjeni na prag rentabilnosti

Nedavno izprodajanje je bitcoin potisnilo nazaj v cenovno območje, ki je v preteklosti zaznamovalo dolgoročno vrednost. V objavi na X je Edwards, ustanovitelj Capriole Investments, napisal, da se bitcoin »trguje nazaj na ravni svojih proizvodnih stroškov« in da »rudarji zdaj v povprečju komaj pokrivajo stroške«. Dodal je, da so se najboljše dolgoročne priložnosti v preteklosti nahajale med trenutnim razponom in stroški električne energije omrežja, ki jih je ocenil na 50.000 dolarjev.

Proizvodni stroški so skupni stroški rudarjenja ene same kovanca, vključno s stroški strojne opreme, električne energije in drugimi splošnimi stroški. Ko tržna cena pade na to raven, najmanj učinkovite dejavnosti začnejo poslovati z izgubo in se soočajo z izbiro, ali bodo pokrile izgube ali pa izklopile svoje stroje.

Edwards trdi, da so v zadnjih petih letih zlasti stroški električne energije delovali kot trdna spodnja meja za tržno ceno bitcoina, kar povezuje z izvirno teorijo Satoshija Nakamota, da se cena približuje proizvodnim stroškom.

Brutalno obdobje za trg

Napoved pragu rentabilnosti prihaja v času, ko je bitcoin na nestabilnih tleh, saj je v petek padel na najnižjo vrednost v letu 2026, 59.100 dolarjev, medtem ko je bilo v enem samem 24-urnem obdobju na kriptotrgih likvidiranih več kot 351.000 trgovcev. Padec je povečal izgube bitcoina od začetka leta na približno 30 % in za kratek čas potisnil njegovo tržno kapitalizacijo pod 1,2 bilijona dolarjev, raven, ki je bila nazadnje zabeležena oktobra 2024.

In čeprav se je vrednost sredstva od takrat ponovno povzpela proti 64.000 dolarjem, ostaja zagon krhek. Pritisk ni bil omejen le na spot cene, saj so ameriški spotni borzno trgovanih skladov (ETF) za bitcoin v obdobju 10 do 11 sej konec maja in v začetku junija izgubili ocenjenih 2,8 do 3,5 milijarde dolarjev, samo v enem tednu pa so zabeležili za približno 3,4 milijarde dolarjev odkupov, kar je največji odtok v enem tednu od uvedbe skladov v začetku leta 2024.

Prva prodaja bitcoinov s strani Strategy od leta 2022 je še dodatno prispevala k mračnemu vzdušju, čeprav je podjetje vztrajalo, da ostaja zavezano povečevanju svojih imetij, in je včeraj svojemu portfelju dodalo 1.550 BTC.

Ko matematika ne deluje več v korist rudarjev

Za rudarje je cena na ravni proizvodnih stroškov več kot le tema za pogovor; gre za operativno krizo. Donosnost rudarjenja je padla na 14-mesečno dno, pri čemer se več rudarskih naprav zdaj približuje tako imenovanim cenam za ustavitev, točki, na kateri vzdrževanje naprave vklopljene stane več kot bitcoin, ki ga zasluži. Halving leta 2024 je zmanjšal nagrade za blok na 3,125 BTC na blok, medtem ko se je težavnost omrežja še naprej povečevala, kar je stiskalo marže z obeh strani.
Bitcoin.com News je spremljal enako dinamiko v prejšnjih ciklih in preučeval številko kapitulacije rudarjev, ki označuje trenutek, ko cena pade pod proizvodne stroške. Pred nekaj leti je bil razpon obraten, saj so bili proizvodni stroški precej višji od trenutne vrednosti, kar je šibkejše operaterje prisililo v prodajo rezerv. Raziskave so tudi opozorile, da so naraščajoči stroški energije in strojne opreme potisnili skupne stroške rudarjenja na rekordno visoko raven, s čimer se je zmanjšala varnostna rezerva, ki jo imajo rudarji ob padcu cen.

Ta pritisk pomaga pojasniti, zakaj se vse večji delež javnih rudarjev usmerja v umetno inteligenco (AI) in visoko zmogljivo računalništvo ter oddaja zmogljivosti podatkovnih centrov najemnikom AI, katerih prihodki so veliko bolj stabilni kot nagrade za blok. Za nekatere operaterje je ta preusmeritev postala večji gonilnik rasti kot samo rudarjenje.

Glede na vse to je Caprioleov pogled na dolgi rok v končni fazi optimističen, saj se je bitcoin na medvedjih trgih v letih 2019 in 2022 trgoval pod proizvodnimi stroški, preden se je postopoma ponovno približal tem stroškom, s čimer so bili nagrajeni kupci, ki so vstopili blizu dna. Ali se bo ta vzorec ponovil, je odvisno od spremenljivk zunaj rudarske matematike, vključno s potekom ameriških obrestnih mer, hitrostjo tokov ETF in širšimi geopolitičnimi napetostmi.