Strategija: Bitcoin bi moral padati za 83 %, da bi STRC dosegel oceno 1x BTC

Zakaj je Strategy objavila graf spodnje meje bitcoina

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) je na grafu z dne 1. septembra obravnavala osrednje tveganje, ki ga ustvarja njena kapitalska struktura: koliko bi se moral bitcoin znižati, preden bi modelirana vrednost rezerve ustrezala obveznostim, upoštevanim za vsak vrednostni papir. Družba je navedla:

»$BTC bi moral padati za 83 % od trenutnih ravni, preden bi $STRC dosegel 1x BTC Rating.«

Ocena 1x BTC pomeni, da je po notranjih izračunih podjetja Strategy vrednost njegove rezerve v bitcoinih enaka nominalnemu dolgu in terjatvam iz prednostnih delnic, vključenim v ta instrument. Ocena nad 1x kaže, da modelirana vrednost bitcoina presega te terjatve. To ne pomeni, da bi STRC postal nesolventen, prenehal izplačevati dividende ali se trgoval po določeni ceni, ko bi bitcoin dosegel 13.136 $.

Vsak vrednostni papir ima drugačen prag, saj izračun vključuje različne deleže kapitalske strukture podjetja. V preglednici so navedeni zneski 1.519 USD za STRF, 13.136 USD za STRC, 14.198 USD za STRE, 15.857 USD za STRK in 17.517 USD za STRD. Dolg je v prikazanem modelu dosegel 1x pri vrednosti nič.

Razlika med ceno bitcoina in pragom STRC v višini 13.136 USD podpira trditev podjetja Strategy, da njegova rezerva v bitcoinih zagotavlja znatno modelirano kritje sredstev. Vendar pa izračun ne upošteva denarnih sredstev, ki so na voljo za dividende, tržnih vrednosti vrednostnih papirjev ali morebitnega izterjave v primeru prestrukturiranja. Kreditni kazalniki podjetja Strategy prav tako opozarjajo, da je ocena BTC Rating zgolj ilustrativna, ne upošteva morebitnih navzkrižnih neizpolnitev obveznosti in ni zunanja bonitetna ocena.

Pragi, prikazani na grafu podjetja, predstavljajo trenutni pregled in ne fiksne ravni zaščite. Prihodnji nakupi ali prodaje bitcoina, izdaja ali odkup prednostnih delnic, spremembe dolga in gibanja sredstev v dolarjih bi lahko spremenili izračune, tudi če bi tržna cena bitcoina ostala nespremenjena.

Kaj meri ocena 1x BTC podjetja Strategy

Najnovejša posodobitev kapitala podjetja Strategy je pokazala, da je podjetje 30. avgusta imelo v lasti 845.050 BTC in 6,71 milijarde dolarjev sredstev v dolarjih. V objavi z dne 31. avgusta je bilo poročano tudi o odkupu STRC v višini 152 milijonov dolarjev in dodelitvi 30 milijonov dolarjev v gotovino v ameriških dolarjih, s čimer se je ta znesek povečal na 1,61 milijarde dolarjev.

Širši okvir »Digital Credit Capital Framework« določa politike, ki urejajo dividende prednostnih delnic, odkupe, dolarske rezerve in morebitne prodaje bitcoina. Strategy je letno stopnjo dividende za STRC povečala na 12 % in si zastavila cilj, da vrednost vrednostnega papirja ohrani blizu navedene vrednosti 100 dolarjev.

Zadnji nakup bitcoinov s strani podjetja je prinesel 4.603 BTC za približno 369,7 milijona dolarjev po povprečni ceni 80.318 dolarjev na kovanec. Strategy je po transakciji poročala tudi o ničelni neto finančni vzvodi, medtem ko je poročilo o stanju kapitala opisalo, kako so nakup bitcoinov, povečanje denarnih sredstev in odkup STRC vplivali na njeno bilanco stanja.

Strategy opozarja, da ta kazalnik izključuje morebitne navzkrižne neizpolnitve obveznosti in uporablja nominalne vrednosti prednostnih delnic, tudi če bi likvidacijske prednosti lahko presegle te zneske. Družba prav tako navaja, da BTC Rating ni niti merilo likvidnosti niti ključni kazalnik uspešnosti.

Bitcoin podpira širitev kapitalske strukture podjetja Strategy

Strategy je bitcoin, digitalni kredit in navadni kapital opisala kot tri medsebojno povezane dele svojega dolgoročnega kapitalskega modela. Družba si je zastavila cilj, da postane največja javna družba na svetu, pri čemer predstavlja BTC kot svojo rezervno bazo, STRC kot kreditni instrument, MSTR pa kot ponudbo lastniškega kapitala, ki povečuje izpostavljenost do bitcoina.

Ta struktura presega model podjetja, ki v svoji bilanci stanja zgolj drži kriptovaluto. Podjetniška blagajna za bitcoin lahko pridobi BTC prek operativnih sredstev, izdaje delnic, dolga ali prednostnih vrednostnih papirjev, s čimer izpostavlja vlagatelje tako gibanjem cen bitcoina kot tudi finančnim odločitvam podjetja.

Kapitalski model podjetja Strategy je postal osrednji tudi v sporu z MSCI glede predlaganega testa primernosti za indeks. Podjetje trdi, da njegove dejavnosti v zvezi z bitcoini predstavljajo aktivno poslovanje in ne pasivno lastništvo sredstev. Posvetovanje z MSCI se zaključi 30. septembra, odločitev pa je pričakovati do 16. oktobra.