Soustanovitelj podjetja Next.io pravi, da je trgovanje z notranjimi informacijami na trgih napovedi »najtežja točka, ki jo je treba rešiti«

Sportradar »se opredeli« v patu v industriji

Ko se je Sportradar ta mesec strinjal, da bo podjetju Kalshi zagotovil uradne podatke in orodja za zagotavljanje integritete, je bil ta korak razumljen kot tehnični mejnik. Za Pierra Lindha, soustanovitelja in izvršnega direktorja podjetja Next.io ter gonilno silo blagovne znamke NEXTPredict, pa gre za nekaj večjega. »Mislim, da to prinaša veliko potrditve za področje trga napovedi,« je povedal za Bitcoin.com News in dodal, da je sporazum »v samem središču poravnave« – hitre in varne rešitve trgov, ki jih je Sportradar dve desetletji standardiziral na področju športnih stav. »Na področju trga napovedi to do zdaj ni bilo tako,« je pojasnil.

Lindh v sporazumu vidi še en signal. Ameriško združenje za igre na srečo (American Gaming Association) je pritiskalo na člane, naj ne sodelujejo z operaterji trgov napovedi, in več jih je odšlo. Glede na to ozadje in ker partnerji še naprej odhajajo, »postaja vse težje [the AGA] preprečiti podjetjem, da sodelujejo s trgi napovedi.« Njegov zaključek: združenje »mora začeti razmišljati o reviziji svoje politike ničelne tolerance do trgov napovedi, saj je jasno, da ne deluje.« To je optimistična interpretacija.

Potegu podjetja Sportradar je le nekaj dni kasneje v strokovnem tisku sledila nerodna zgodba o skladnosti s predpisi, ko je Nevada sprožila postopek proti podjetju Kalshi zaradi nezadostne geografske ograje, ki je temeljila na lastni rešitvi. Lindh – ki je dejal, da se bo še isti dan srečal s soustanoviteljico in predsednico podjetja GeoComply, Anno Sainsbury – je bil odkrit: »GeoComply je standard, tako kot je Sportradar standard za poravnave in uradne podatke,« pri čemer je poudaril, da bi se operaterji morali zanašati na preverjene ponudnike »namesto na rešitve, ki jih sami sestavijo«. Njegovo sporočilo je bilo jasno:

»Ne mislim, da je to prava stvar, pri kateri bi bilo treba varčevati.«

Zagon je resničen, čeprav ga je lahko preceniti. Športne stave v ZDA ostajajo, kot je opozoril Lindh, zaenkrat »precej večje od trga napovedi«, čeprav se razlika zmanjšuje: na podlagi njegovih ugotovitev so finala lige NBA prinesla skoraj enak obseg stav med športnimi stavitelji in trgi napovedi v smislu dejanskega obsega stav, čeprav je sam opozoril na omejitve te primerjave: »obseg stav v tem pogledu ni primerljiv, kar nekoliko otežuje primerjavo med panogama.«

Razlika med tema dvema številkama je mehanska. Stava pri športnih stavnicah se sklene enkrat in poravna enkrat, zato stava v višini 100 dolarjev doda 100 dolarjev k obsegu stav. Pogodbo na trgu napovedi je mogoče večkrat kupiti in prodati, preden se dogodek zaključi – trgovec odpre pozicijo, jo proda naprej, naslednji imetnik jo ponovno proda, vsaka transakcija pa se upošteva. Isti dolar prepričanja se šteje večkrat, kar napihuje obseg trgovanja na trgu napovedi v primerjavi s športnimi stavnicami. Zato surovi obseg trgovanja prikazuje novejše ponudnike v boljši luči, medtem ko so prihodki ali edinstveni obseg trgovanja bolj jasno merilo.

Obseg stav z resničnim denarjem na svetovnem prvenstvu naj bi po napovedih dosegel rekordne vrednosti v celotnem sektorju – čeprav bo to, ali bo ameriška moška nogometna reprezentanca (USMNT) prišla daleč ali ne, imelo ogromen vpliv na domače skupne zneske, zato je razpon v napovedih velik.

»Najtežja točka za rešitev«

Če vprašate Lindha, kje je sektor najbolj izpostavljen, bo kot odgovor navedel novinarsko redakcijo in ne sodno dvorano. Zgodbe, ki oblikujejo javno mnenje, pravi, so primeri trgovanja z notranjimi informacijami in velike tožbe – trgi napovedi pa so se premaknili od tega, da so bili »večinoma hvaljeni kot stroj za resnico«, k poglavju v širši razpravi o gamifikaciji Amerike, kjer »vse postaja stava«.

Glede trgovanja z notranjimi informacijami je bil Lindh nenavadno odkrit za nekoga, ki gradi posel na legitimnosti tega sektorja. »To bo ključna točka in najtežja točka za rešitev,« je dejal. Trgovanje z notranjimi informacijami na borzi je »precej omejeno« in sledljivo, trgi geopolitičnih dogodkov pa niso: preden je država napadena, »so vojaki obveščeni«, informacije pa se širijo navzven. »Mislim, da je nemogoče popolnoma izključiti možnost notranjih informacij,« je priznal.

Poudaril je ključno razliko v poslovni strukturi – in s tem tudi v spodbudah: za razliko od stavnice, ki izgubi denar zaradi stavitelja, ki deluje v slabi veri, je upravljavec trga napovedi nevtralni posrednik. »Če kdo izgubi ali zmaga, to platforme ne skrbi. Svojo provizijo bodo vedno zaslužili,« je dejal Lindh, zato »nimajo tako velike spodbude za preprečevanje trgovanja z notranjimi informacijami, kot jo ima podjetje za športne stave.«

Prav tu se kažejo tudi omejitve posla s Sportradarjem: njihova orodja so usmerjena v manipulacijo športnih tekem, ne pa v trgovanje z notranjimi informacijami v zvezi s političnimi ali geopolitičnimi pogodbami, kjer se dogajajo najglasnejši škandali. V intervjuju iz leta 2025 je izvršni direktor podjetja Polymarket Shayne Coplan v oddaji 60 Minutes na CBS News namignil, da je za notranje osebe »dobro, da imajo prednost na trgu«, pri čemer je trdil, da ta dejavnost pospeši odkrivanje resnice. Podjetje je od takrat spremenilo to stališče in marca 2026 posodobilo svoja pravila, da bi prepovedalo trgovanje na podlagi ukradenih zaupnih informacij, ter sodelovalo z organi v odmevnih primerih, kot so stave Gannona Kena Van Dyka, člana komandoske enote, ki je sodelovala pri raciji proti Maduru.

Ukrepi so omejeni, je dejal: prepovedujejo trgovanje politikom in vojaškemu osebju, vendar »če ste aktivni vojaški uslužbenec, lahko o teh informacijah preprosto poveste svojemu bratu«, in »ta oseba lahko namesto vas opravi trgovanje«. To bi seveda v kontekstu borze predstavljalo jasen primer trgovanja z notranjimi informacijami. Preveliko zaostrovanje prinaša svoje stroške. Na izredno konkurenčnem trgu so prepovedi, ki zmanjšujejo število trgovalcev, samouničujoče, saj »so tisti operaterji, ki imajo največ likvidnosti, tisti, ki lahko ponudijo najboljši produkt«.

Rezultat je »brezizhodna situacija za operaterje«, je dejal Lindh, njegova ocena pa je mračna: »Glede na to, da je svet že tako kaotičen, je to zelo, zelo težko ustaviti.«

Pot v Evropo – in naprej na trge napovedi

Ocene vrednosti imajo smisel, je trdil Lindh, šele ko opazimo kulturno razliko. Evropejci »v produktu trga napovedi vidijo športne stave«, medtem ko »so Američani bolj vzgojeni kot trgovci«, njihove referenčne točke pa so »konkurenca v Robinhoodu ali konkurenca v Coinbaseu«, ne pa stavnica. Po mnenju Lindha je to razlog, zakaj »Flutter plava okoli [a] tržna kapitalizacija 18 milijard dolarjev, medtem ko [Kalshi] ta znaša 22 milijard dolarjev«, in zakaj vlagatelji »menijo, da [Kalshi] je naslednji Robinhood.«

Za Evropo Lindh vidi eno realistično pot. Malta je »edina jurisdikcija v Evropi, ki razmišlja o regulaciji tega produkta kot finančnega izvedenega produkta«, kar je klasifikacija, ki bi lahko odprla celotno EU, in »vsi veliki akterji raziskujejo Malto kot potencialno zanimivo jurisdikcijo«. (Next.io je nekaj tednov prej na svoji konferenci na Malti gostil Polymarket.)

Vendar pa ta optimizem naleti na nedavni precedens. Vrhovno sodišče Evropske unije je nedavno potrdilo, da lahko države članice prepovejo igre na srečo ne glede na licenco druge države – in dokler nacionalni regulatorji napovedne trge še naprej obravnavajo kot igre na srečo, kot je to ta mesec storila Nizozemska v primeru Polymarketa, malteška klasifikacija morda ne bo potekala tako gladko, kot upajo operaterji, če bo opredelitev kot finančni izvedeni instrument na stari celini ostala tako sporna, kot je danes.

Na daljši rok Lindh pričakuje, da se bodo operaterji prenehali »videti kot podjetja za trge napovedi, ampak bolj kot podjetja za izvedene finančne instrumente« in »se bodo sčasoma začeli združevati v produkte tipa Robinhood«. Prav tako pričakuje, da se bodo ameriške zvezne države srednjeročno odločile za pristop »davka namesto prepovedi«.

Zaenkrat Lindh ostaja tako uporabnik kot analitik. Kot Šved »upa, da bo Švedska zmagala« na svetovnem prvenstvu in priznava, da med tekmami nenehno preverja trge – »verjetno sto krat na dan«. Razlog za to je bolj človeški, kot bi morda pričakovali: »Vedno je zabavno opraviti kakšno trgovanje.« Za panogo, ki se še vedno prepira, ali gre za finance ali igre na srečo, je to morda najbolj iskren odgovor od vseh.