CFTC v nujnem odredbi, s katero ščiti podjetje Kalshi, navaja pozicijo v bitcoinu

Primer bitcoina razširja boj tudi izven športnih pogodb

V odgovor na tožbo New Yorka proti trgu napovedi je CFTC 11. avgusta podjetju Kalshi odredila, naj svojo borzo nadaljuje z delovanjem v skladu s svojimi običajnimi praksami in temeljnimi načeli Zakona o blagovnih borzah. Nujna odredba je sledila opozorilu podjetja Kalshi z dne 1. avgusta, da bi zahtevana državna prepovedna odredba lahko podjetju popolnoma preprečila ponujanje pogodb o dogodkih iz New Yorka.

Komisija je dejala, da izvršilni ukrep New Yorka pomeni »veliko motnjo na trgu«, pri čemer je nevarnost nenadnega zaprtja označila za »eksistencialno« za regulirane trge, trgovce in lastno pristojnost. Ker ima družba Kalshi sedež v New Yorku, je CFTC navedla, da bi prepoved poslovanja »znotraj ali iz« te zvezne države borzi preprečila, da bi ponujala storitve komur koli in kjer koli.

Ta trditev temelji na registraciji podjetja Kalshi iz leta 2020 kot zvezno imenovane borze, kar po mnenju komisije pomeni, da so njene pogodbe o športnih dogodkih pod njenim izključnim nadzorom. Več zveznih držav zavrača to trditev, prav tako pa jo je zavrnil tudi zvezni sodnik. V mnenju, podpisanem 7. avgusta in vpisanem v sodni register 10. avgusta, je ameriški okrožni sodnik Vernon D. Oliver ugotovil, da športne pogodbe podjetja Kalshi nikoli niso bile zamenjave, zato pristojnost CFTC nikoli ni veljala. Dodal je, da tudi če bi bile zamenjave, zvezna zakonodaja ne bi prevladala nad zakoni o igrah na srečo v Connecticutu. Connecticut je ena od devetih zveznih držav, ki jih je CFTC tožila, da bi uveljavila svojo pristojnost.

V odredbi so bile med produkti, pri katerih bi trgovci lahko utrpeli izgubo, navedene pogodbe o ukrepih Zveznega odbora za odprti trg (FOMC) glede obrestne mere za zvezna sredstva, prometu v Hormuški ožini, sušah v zveznih državah, času recesije ter o tem, ali bo kriptovaluta dosegla določeno ceno. Nato je opisala trgovca, ki ima ob koncu leta 2026 odprto pozicijo pri Kalshiju glede cene bitcoina. Komisija je utemeljila, da bi prisilna likvidacija lahko uničila to strategijo in trgovca prisilila, da razreši bitcoine in druga imetja. Arbitražer z nasprotno pozicijo drugje bi lahko ostal z enostransko izpostavljenostjo, ki si je nikoli ni želel. Ali takšne pogodbe o dogodkih štejejo za zamenjave, je vprašanje, o katerem so se sodišča celo leto razhajala.

Odgovori se od države do države razlikujejo. Dva tedna prej je ameriška okrožna sodnica Katherine Menendez ugotovila, da pogodbe o volitvah v ameriški senat, zmagovalcu svetovnega prvenstva v nogometu in ponovnem odprtju prometa v Hormuški ožini verjetno ustrezajo zvezni opredelitvi swapov, hkrati pa je zavrnila prepoved Minnesote glede kaznivih dejanj. V drugih primerih pa je postavila mejo, saj je ugotovila, da trgi za zmagovalca resničnostne televizijske oddaje in za besede, ki jih izrečejo komentatorji svetovnega prvenstva v nogometu, nimajo finančnih posledic, ki jih zahteva zakon.

Komisija je prav tako opozorila, da bi tveganje za zaprtje v vsako pogodbo o dogodku vključilo premijo, v tiste, ki so kotirane na newyorški borzi, pa še dodatno premijo, kar bi ustvarilo arbitražo, ki bi jo poganjalo tveganje izvrševanja zakonodaje in ne dogodki, s katerimi se trguje. Če bi New York lahko uporabil zakon o igrah na srečo za prepoved teh produktov, je trdila, bi lahko ciljal na kateri koli izvedeni finančni instrument, ki ga regulira CFTC, vključno s terminskimi pogodbami.

Predsednik Michael S. Selig je v spremnem sporočilu za javnost dejal, da želi New York, da bi izvedeni finančni instrumenti na podlagi pogodb o dogodkih »izginili pod njegovo železno zaveso državnih zakonov o igralništvu«. Predstavnik podjetja Kalshi je za The Block podal podobno utemeljitev, rekoč, da bi se v primeru zaprtja borze Nasdaq v New Yorku likvidnost izčrpala, trgovanje pa bi postalo težje za ljudi po vsej državi.

Newyorška tožba zahteva trajno sodno prepoved, računovodsko poročilo, povračilo, izplačilo nezakonito pridobljenega dobička, odškodnino v višini trikratnega dobička podjetja Kalshi ter 100.000 dolarjev za vsako nepooblaščeno ponudbo športnih stav. Ločeno od tega odredba CFTC navaja vlogo v umaknjeni zvezni zadevi, v kateri se zahteva vsaj 36 milijard dolarjev odškodnine. Zanimivo je, da ta skupni znesek nikjer ne pojavi v sami preverjeni peticiji, kljub navedbam, da je ravno nasprotno. V peticiji je navedeno, da Kalshi nima newyorške igralniške licence, da omogoča odpiranje računov osebam, starim od 18 do 20 let, čeprav je državna minimalna starost 21 let, ter da je poročal o vrednosti 22 milijard dolarjev pri letnem obsegu 178 milijard dolarjev. Izvršni direktor podjetja Kalshi je za tožbo okrivil lobiranje igralniške industrije.

Nujni nalog ni bil prvi ukrep CFTC proti New Yorku. Komisija ima proti državi že vložen predlog za izdajo začasne odredbe, New York pa je v roku enega dneva od objave vložil pritožbo zoper odločbo sodnika Roberta J. Shelbyja z dne 4. avgusta, s katero je bil ta predlog zavrnjen. Shelby je Utahu odobril sklep po skrajšanem postopku in Kalshijev osrednji zakonski argument označil za neverjetno razlago namena Kongresa. Newyorški spor sega še dlje v preteklost: državna komisija za igre na srečo je 24. oktobra 2025 izdala Kalshiju odredbo o prenehanju in opustitvi, borza pa je tri dni kasneje vložila tožbo v južnem okrožju New Yorka, ki jo je zavrnilo 7. julija in ponovno 27. julija.

Odredba kot edini precedens navaja posredovanje CFTC v Michiganu z dne 14. julija, ki pa je prišlo prepozno, da bi imelo učinek. Tam je komisija začasno ustavila izredno pravilo družbe Kalshi in ji naložila, naj izpolni odprte posle, potem ko je okrožna sodnica okrožja Ingham Rosemarie Aquilina odredila, da se pozicije v Michiganu razveljavijo, prekličejo in povrnejo. Vodja oddelka za izvrševanje pri družbi Kalshi Robert DeNault je istega večera javno odgovoril in izjavil:

»Že smo ukrepali in razveljavili posle, kot nam je to narekovala sodna odredba v Michiganu. Postavljeni smo v nemogoč položaj, saj moramo upoštevati odredbe državnih sodišč, ki so lahko v nasprotju z našimi zvezni regulativnimi obveznostmi. Nismo imeli izbire.«

Odredba sodnice Aquiline je določila tudi rok za vzpostavitev geografskega omejevanja, ki poteče danes, 12. avgusta, pri čemer bodo od jutri naprej veljale globe v višini 500.000 dolarjev na dan. Odredba z dne 11. avgusta ne rešuje nobene od osmih tožb New Yorka, komisija pa je priznala, da se je zadeva preselila na zvezno sodišče, kjer se lahko spori glede vrnitve zadeve v ponovno obravnavo zavlečejo. Odvetnik za igre na srečo Daniel Wallach je opozoril, da bi pričakovana pritožba na Desetem okrožnem sodišču v zadevi iz Utaha postavila trge napovedi pred sedem od 13 zveznih pritožbenih okrožij, kar je razporeditev, ki običajno povzroči razhajanje mnenj, primerno za pregled s strani Vrhovnega sodišča.