Saylor se maščuje: Strategija ostro kritizira pomanjkljiv test indeksa MSCI

Strategy imenuje preskus MSCI »prenovljeno izključitev kriptovalut«

Podjetje Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) je 31. avgusta pozvalo MSCI, naj umakne test primernosti, ki bi lahko podjetje izključil iz indeksov Global Investable Market Indexes. V uradnem odgovoru, ki sta ga podpisala izvršni predsednik Michael Saylor in izvršni direktor Phong Le, je podjetje metodologijo označilo za »diskriminatorno, samovoljno in zgrešeno«.»

Podjetje je navedlo, da skladi, ki sledijo indeksom MSCI GIMI, imajo v lasti približno 13 milijonov delnic MSTR, kar ustreza 3,1 % osnovnih delnic Strategy v obtoku in 60 % njenega 30-dnevnega povprečnega dnevnega obsega trgovanja. V svoji javni kampanji proti predlogu podjetje trdi, da izključitev ne bi pomembno vplivala na poslovanje. Saylor je na X izjavil:

»MSCI bi moral biti ogledalo trga, ne pa njegov razsodnik.«

Spor sledi prejšnjemu izzivu podjetja Strategy proti MSCI, potem ko je ponudnik indeksov predlagal širši test za podjetja, ki ne opravljajo poslovne dejavnosti. Strategy trdi, da nova metodologija ponovno predstavlja umaknjeni predlog MSCI za leto 2025, ki je bil usmerjen v podjetja, katerih imetja digitalnih sredstev so predstavljala vsaj 50 % skupnih sredstev.

Kako deluje predlagani indeksni test MSCI

Ponudnik indeksov je 3. avgusta začel najnovejše posvetovanje in predlagal razširitev obstoječih izključitev za investicijske sklade in podjetja za poslovni razvoj. MSCI je navedel, da bi tudi podjetja s podobnimi finančnimi značilnostmi lahko postala neupravičena, četudi jih njihove pravne strukture ne opredeljujejo kot sklade.

V skladu s predlagano dvostopenjsko metodologijo preverjanja bi podjetja, katerih operativna sredstva presegajo 50 % skupnih sredstev, ostala upravičena. Tista, ki tega testa ne bi opravila, bi se soočila s petimi merili, ki zajemajo operativna sredstva, operativne odhodke, operativni denarni tok, spremembe poštene vrednosti in odvisnost od zunanjega financiranja.

Podjetja, ki bi sprožila vsaj štiri finančna opozorila, bi lahko postala neupravičena. Za obstoječe sestavne dele indeksa bi veljali manj restriktivni pragi, pri čemer bi morala v oceni neuspešno opraviti dva zaporedna letna pregleda, preden bi bila izključena, medtem ko bi podjetja zunaj indeksov lahko postala neupravičena že po enem pregledu.

Simulacija družbe MSCI, ki je uporabila podatke iz maja, je kot potencialne izključene iz indeksa MSCI ACWI Investable Market Index opredelila podjetja Strategy, japonsko podjetje Metaplanet in podjetje za naložbe v uran Yellow Cake. Podjetje Strategy je predstavljalo približno 23,93 milijarde dolarjev od skupne tržne kapitalizacije, prilagojene prosto trgovanim delnicam, v višini 27,55 milijarde dolarjev med šestimi podjetji, ki jim grozi izključitev ali uvrstitev na seznam za spremljanje.

Strategy zagovarja bitcoin kot poslovno dejavnost

Strategy zavrača očitno klasifikacijo bitcoina s strani MSCI kot neopravljalnega sredstva. Podjetniška bitcoinova zakladnica običajno zbira kapital ali uporablja operativna sredstva za pridobivanje bitcoina kot rezervnega sredstva, čeprav specializirana zakladniška podjetja to strategijo postavljajo v središče svojih poslovnih modelov.

Podjetje je navedlo, da niti splošno sprejeta računovodska načela ZDA niti mednarodni standardi računovodskega poročanja ne razvrščajo sredstev v poslovna ali neposlovna na način, ki ga predlaga MSCI. Strategy poroča o svojih dejavnostih na področju bitcoinov kot o ločenem poslovnem segmentu, dobičke in izgube iz bitcoinov pa evidentira v okviru poslovnih odhodkov, kot je razvidno iz odgovora.

Strategy vodi tudi posel s programsko opremo za poslovno analitiko, v katerem zaposluje približno 1.500 zaposlenih in ustvarja letne prihodke v višini skoraj 500 milijonov dolarjev. Podjetje izdaja kreditne instrumente, zavarovane z bitcoini, in druge vrednostne papirje, namenjene ustvarjanju vrednosti iz svojih zalog bitcoinov, s čimer se njegova struktura razlikuje od pasivnega investicijskega sklada.

MSCI je januarja ohranila podjetja za upravljanje digitalnih sredstev v svojih indeksih, potem ko je umaknila svoj prejšnji predlog. Takrat je navedla, da bo izvedla širše posvetovanje, ki bo zajemalo neoperativna, naložbeno usmerjena podjetja, ne pa le imetnike digitalnih sredstev.

Trenutno posvetovanje se zaključi 30. septembra, MSCI pa naj bi svojo odločitev objavila do 16. oktobra. Morebitne spremembe sestave indeksa bi bile objavljene 11. novembra in bi začele veljati 1. decembra, če bi MSCI sprejela to metodologijo.