Rob Hadick iz podjetja Dragonfly pravi, da bi se obseg stabilnih kriptovalut lahko povečal za desetkrat, če se bo njihova uporaba pri plačilih širila

Stabilne kriptovalute in propad tradicionalnih plačil

Že leta se na trg stabilnih kriptovalut gleda skozi prizmo izdaje. Najbolj vidni zmagovalci so bila podjetja, ki so kovala sredstva, imela rezerve in imela koristi od prihodkov od obresti. Toda Rob Hadick, generalni partner pri podjetju Dragonfly, meni, da je ta pogled preozek za to, kam se trg usmerja.

Po mnenju Hadicka stabilne kriptovalute ne izboljšujejo le obstoječega plačilnega sistema. Veliko ga tudi zgoščajo.

»Stabilne kriptovalute rušijo tradicionalno plačilno infrastrukturo in zmanjšujejo odvisnost od posrednikov,« je dejal Hadick. »Ko si uporabnik stabilnih kriptovalut, je vse le knjižni prenos.«

Ta premik spreminja, kje se ustvarja vrednost. V tradicionalnem plačilnem sistemu je bila vrednost razporejena med banke, kartična omrežja, procesorje, poravnalne plasti, ponudnike skladnosti in ponudnike vmesne programske opreme. Stablecoini mnoge od teh vlog naredijo manj potrebne ali vsaj manj upravičene.

Rezultat, trdi Hadick, je obrnitev strategije fintech iz 2010-ih. V tistem obdobju so se velika podjetja gradila z ustvarjanjem povezav med zagonskimi podjetji za programsko opremo in tradicionalnimi bančnimi plačilnimi potmi. V dobi stabilnih kriptovalut priložnost ni le v povezovanju s temi tradicionalnimi bančnimi plačilnimi potmi. Je v njihovi zamenjavi.

To pomeni, da bodo v prihodnosti najbolj dragocena podjetja morda tista na robovih sistema: podjetja, ki imajo v lasti distribucijo strank, odnose s trgovci, delovne tokove za skladnost, dostop do bančništva in regulativno infrastrukturo.

Od donosa rezerv do plačil

Znotraj vertikale stabilnih kriptovalut so bili doslej najjasnejši zmagovalci izdajatelji stabilnih kriptovalut. Tether in Circle sta zgradila velika omrežja, nabrala likvidnost in imela koristi od visokih obrestnih mer na rezerve, ki jih nista morala prenesti na uporabnike. Ta model se je izkazal za močnega, še posebej dokler ostajajo obrestne mere visoke.

Vendar Hadick ne pričakuje, da bo donos rezerv sam po sebi določil naslednjo fazo trga. »V prihodnje sta oba začela močno vlagati v prehod z modelov upravljanja sredstev na plačilne modele,« je dejal.

Ta prehod je že viden. Hadick je opozoril na naložbe Tetherja v podjetja in ekosisteme, kot so Whop, Transfi, Rumble in Plasma, medtem ko je Circle lansiral Circle Payments Network in Arc. Ti koraki kažejo, da največji izdajatelji razumejo omejitve, ki jih prinaša vloga izključno upraviteljev sredstev, podprtih z rezervami. Z drugimi besedami, izdaja je bila prvi poslovni model, vendar ne bo zadnji.

Celotna struktura se začenja rušiti

Eno največjih odprtih vprašanj je, kako bodo dejansko izgledala uspešna podjetja za stabilne kriptovalute. Ali bodo podobna bankam, programskim platformam, plačilnim omrežjem, protokolom ali čemu povsem drugemu?

Hadick odgovarja, da današnji trg vsebuje vse zgoraj navedeno. Vendar pa verjame, da stabilne kriptovalute ustvarjajo prostor za novo vrsto podjetij, ki združujejo več finančnih funkcij v eno.
Predstavljajte si podjetje, ki izdaja lastno stabilno kriptovaluto, neposredno služi uporabnikom, obdeluje poravnave s trgovci ter izvaja preverjanje identitete, goljufij in skladnosti v odprti knjigi. V takšnem svetu se potreba po ločenih izdajateljskih bankah, trgovskih bankah, kartičnih omrežjih, klirinških sistemih in posrednikih pri poravnavi začne zmanjševati.
"Ne potrebujete niti izdajateljske niti trgovske banke," je dejal Hadick. "Ne potrebujete kartičnega omrežja, če sta trgovec in potrošnik ponudniku že znana. Za lažje kliring in poravnavo ne potrebujete omrežja.“

Po mnenju Hadicka zmagovalci ne bodo preprosti agregatorji omrežij, ki sedijo v sredini. To bodo podjetja, ki nadzirajo zadnjo miljo, rešujejo probleme skladnosti, se neposredno soočajo s strankami in prevzemajo resnično operativno odgovornost.

Kje lahko sodelujejo mali vlagatelji

Hadick ostaja močno optimističen glede rasti stabilnih kriptovalut. „Stabilne kriptovalute so tu, da ostanejo,“ je dejal. „Mislim, da se bodo povečale za desetkrat.“

Opozoril je na oceno podjetja McKinsey, da stabilne kriptovalute predstavljajo približno 3 % čezmejnih plačil, kar je veliko več kot pred letom dni, ko so bile praktično neznatne. Hadick pričakuje, da se bo ta delež še naprej strmo povečeval.

Kar zadeva vlagatelje na drobno, Hadick meni, da pri naložbah ne gre le za to, kdo izda token, ampak za to, kdo nadzira pretok.

Prefinancirana vmesna programska oprema in prenatrpan fintech za potrošnike

Vsi deli trga stabilnih kriptovalut niso enako privlačni. Hadick je še posebej skeptičen do agregatnih platform API (vmesnik za programiranje aplikacij), ki preprosto združujejo ali povezujejo storitve tretjih oseb, ne da bi same prevzele tveganje glede skladnosti ali operativnega tveganja. Ta podjetja lahko danes zaračunavajo visoke provizije, vendar Hadick meni, da so njihove marže ranljive.

„Imenujejo se ‚Plaid za stabilne kriptovalute‘, pri tem pa pozabljajo, da blok verige že rešujejo številne prvotne težave, ki jih je Plaid rešil za tradicionalno bančništvo,“ je dejal.

Kritika je jasna. Če podjetje le združuje API-je in nima v lasti strank, ravni skladnosti, likvidnosti ali operativne obremenitve, se lahko znajde v stiski, ko se trg razvije. Da bi te platforme ohranile svojo vrednost, se bodo morda morale približati končnemu uporabniku ali prevzeti večji del verige.

Hadick vidi tveganje tudi v potrošniškem fintechu. Infrastruktura stabilnih kriptovalut omogoča lažji zagon neobanke ali plačilne aplikacije kot kdaj koli prej. Toda ta dostopnost ustvarja prenatrpano področje.
Uveljavljene blagovne znamke, kot so Nubank, Robinhood in Revolut, lahko obstoječim uporabniškim bazam dodajo funkcije stabilnih kriptovalut. To otežuje novim potrošniškim startupom, da bi se izkazali, razen če ne ponujajo jasne prednosti, močne distribucije ali razlikovalnega regionalnega primera uporabe.
Hadick pričakuje, da bo stopnja neuspeha v tej kategoriji visoka. Kljub temu sektorja ne zavrača v celoti. Majhno število uspešnih potrošniških fintech podjetij bi se lahko razvilo v velika globalna podjetja, če bodo rešila resnične težave strank in stabilne kriptovalute uporabila kot infrastrukturo in ne kot blagovno znamko.
Največji zmagovalci do zdaj morda ne bodo končni zmagovalci. Ko se bo sistem sesul, se bo prava vrednost premaknila k podjetjem, ki imajo v lasti uporabnike, tokove, skladnost in zaupanje.