Zakaj se tokenizirana sredstva kljub velikemu navdušenju ne uveljavljajo – kaj zadržuje vlagatelje

Razdrobljeni standardi omejujejo obseg

Tokenizirani skladi, vrednostni papirji in denarni instrumenti so presegli fazo tehničnih predstavitev, vendar razlike med blokovnimi verigami 1. plasti, sistemi medsebojne povezljivosti ter omrežji z dovoljenji in brez njih še naprej omejujejo obseg. Franklin Templeton (NYSE: BEN), ki je 31. maja 2026 poročal o sredstvih v upravljanju v višini 1,78 bilijona dolarjev, spada med glavne upravitelje sredstev, ki razvijajo naložbene produkte na podlagi verige blokov.

V ekskluzivnem intervjuju za Bitcoin.com News je Chetan Karkhanis, izvršni direktor podjetja Franklin Templeton, ki vodi partnerstva na področju digitalnih sredstev v azijsko-pacifiški regiji, opisal tehnični izziv, s katerim se sooča sektor:

»S tehnološkega vidika je največji izziv verjetno raznolikost standardov v naboru produktov.«

Sredstva in plačila pogosto potekajo prek ločenih omrežij, medtem ko poravnava lahko vključuje stabilne kriptovalute, tokenizirane bančne depozite ali digitalne valute centralnih bank (CBDC), ki jih urejajo različni sistemi. »Celo preprostim tokeniziranim gotovinskim produktom primanjkuje skupnih temeljev za konvergenco,« je opozoril Karkhanis.

Banka za mednarodne poravnave (BIS) je opisala, kako bi medsebojno povezana omrežja, ki povezujejo tokenizirana sredstva z rezervami centralnih bank in denarjem komercialnih bank, lahko zmanjšala potrebo po usklajevanju, podprla sočasno poravnavo in omogočila programirljive transakcije. Brez skupne infrastrukture pa bi te prednosti lahko ostale omejene na posamezne platforme.

Predpisi in distribucija omejujejo sprejemanje

Poleg tehnologije nedosledna čezmejna pravila določajo, kje se lahko prodajajo produkti, kdo jih lahko poseduje ter kako se obravnavata hramba in poravnava. Karkhanis je opozoril na širši nabor omejitev:

»Večji izzivi so verjetno regulativna jasnost prek meja ter zares ozaveščenost, sprejemanje in izobraževanje – kar bi lahko pripeljalo do večjega sprejemanja tokeniziranih realnih premoženjskih sredstev (RWA), če bo izvedeno pravilno.«

Poročilo o tokenizaciji iz novembra 2025, ki ga je pripravila Mednarodna organizacija komisij za vrednostne papirje (IOSCO), je podobno opredelilo regulativno obravnavo, interoperabilnost, ureditve poravnave in operativne odvisnosti kot vztrajne ovire. Večje usklajevanje bi lahko razširilo sklade kapitala, medtem ko bi nadaljnja razdrobljenost lahko omejila produkte na izbrane jurisdikcije in ekosisteme blockchaina.

Uveljavljene banke, borzni posredniki, svetovalci in platforme skladov že zagotavljajo hrambo, poročanje ter dostop do maloprodajnega in institucionalnega kapitala, medtem ko številne tradicionalne distribucijske platforme še vedno eksperimentirajo s preizkusi izvedljivosti (POC) namesto s komercialnimi uvedbami v velikem obsegu.

»Tradicionalne distribucijske platforme še niso povsem pripravljene. Nekatere eksperimentirajo in uvajajo POC-je, vendar ne izvajajo komercialnih uvedb v velikem obsegu,« je opozoril vodstveni delavec družbe Franklin Templeton. »Tehnologija obstaja, vendar je likvidnost v tokeniziranih realnih premoženjskih vrednostih (RWA) in izdajah v primerjavi s tradicionalnimi sredstvi zanemarljiva.«

Tradicionalni in digitalni kanali bi se lahko združili

Namesto da bi tokenizacija izpodrinila obstoječe finance, jih bo morda razširila prek tradicionalnih računov, borz, denarnic in aplikacij na podlagi tehnologije verižnih blokov. Karkhanis je dejal:

»Verjamem, da bo ponudba raznolika – priložnost za sodelovanje bodo imeli tako uveljavljeni akterji kot tudi akterji naslednje generacije DeFi.«

Uveljavljeni akterji ohranjajo večino odnosov z vlagatelji in sredstev, medtem ko bi decentralizirane finančne platforme lahko privabile nove generacije vlagateljev in njihove tokove sredstev. Konkurenca bo verjetno odvisna od dostopnosti, izbire produktov, reguliranega skrbništva, konsolidiranega poročanja in učinkovitosti poravnave, ne pa zgolj od blockchain infrastrukture.

Znani produkti, vključno s tokeniziranimi delnicami, obveznicami in borzno trgovanimi skladi, lahko ponujajo najbolj jasno pot do širše distribucije, saj vlagatelji že razumejo njihova tveganja in donose. Tokenizacija bi lahko prinesla največjo vrednost na trgih, kjer gre za zapleteno lastništvo, omejen dostop ali pogosto premikanje zavarovanj.

Uspeh bo odvisen od uporabe v portfelju

Karkhanis meni, da »je glavna vloga, ki jo lahko v tem trenutku igramo upravitelji premoženja, kot smo mi, izobraževanje, ozaveščanje in privlačnost produktov«.

Mainstream vlagatelji bodo še naprej ocenjevali donose, tveganja, stroške, likvidnost in primernost, ne pa tehnologije za evidentiranje lastništva. Sklad Franklin Templeton Onchain U.S. Government Money Fund ponazarja ta model s kombinacijo reguliranega, v ZDA registriranega denarnega sklada z vodenjem evidenc in upravljanjem na podlagi blockchaina.

Gledajoč pet let v prihodnost, izvršni direktor pričakuje, da bo infrastruktura blockchaina stopila v ozadje, vlagatelji pa bodo imeli koristi od tokeniziranih produktov, ne da bi jim bilo treba razumeti osnovno tehnologijo, podobno kot danes uporabljajo mobilne telefone in pametne naprave. Končno bo sprejetje odvisno od pomembne rasti sredstev, širše udeležbe vlagateljev in trajne likvidnosti na sekundarnem trgu. Uspeh je opredelil v praktičnih izrazih:

»Poenostavitev te izkušnje in zagotovitev njene nemotene uporabe bosta zagotovili večjo sprejetost, uspeh pa se bo dejansko meril po stopnji rasti sredstev in sprejetosti med vlagatelji.«