SEC z novim predlogom pravil odpira pot za 75 milijonov dolarjev financiranja v kriptovalutah

Predlog, imenovan »Regulation Crypto Assets«, je bil objavljen 18. avgusta in bi vzpostavil okvir za ponudbo vrednostnih papirjev za nekatere investicijske pogodbe, ki vključujejo kriptosredstva. Investicijska pogodba na splošno vključuje ljudi, ki vlagajo denar v podjetje, pri čemer pričakujejo, da bo delo drugih ustvarilo vrednost.

SEC je navedla, da predlog temelji na njeni razlagi iz marca 2026 o tem, kako se zvezni zakoni o vrednostnih papirjih uporabljajo za kripto sredstva in s tem povezane transakcije. Agencija poskuša odgovoriti na vprašanje, ki že leta spremlja panogo: Kako lahko projekt zbira sredstva za izgradnjo omrežja, ne da bi pri tem ustvarjal trajno negotovost glede skladnosti z zakoni o vrednostnih papirjih?

Dve novi poti zbiranja sredstev

Prva predlagana izjema bi upravičenemu izdajatelju omogočila zbiranje do 5 milijonov dolarjev v obdobju štirih let. Druga bi omogočala ponudbe v višini do 75 milijonov dolarjev v vsakem 12-mesečnem obdobju.

Obe možnosti bi od izdajateljev zahtevali, da vlagateljem predložijo opisna razkritja, temelječa na načelih. To pomeni, da bi moralo podjetje ali projekt pomembna dejstva pojasniti v jasni pisni obliki, namesto da bi zgolj izpolnilo enoten kontrolni seznam.

Izdajatelji, ki bi uporabili večjo izjemo v višini 75 milijonov dolarjev, bi se soočili z dodatnimi obveznostmi. Morali bi predložiti računovodske izkaze in po izdaji vrednostnih papirjev še naprej pripravljati poročila, s čimer bi vlagateljem zagotovili več informacij o stanju in poslovanju izdajatelja.

Za kriptostartupe bi ta razlika lahko bila pomembna. Manjši projekti bi imeli morda lažjo pot do pridobivanja kapitala, medtem ko bi projekti, ki zbirajo več sredstev, morali izpolnjevati strožje zahteve glede preglednosti, ki so namenjene vlagateljem za lažjo oceno tveganj.

Predlagano varno pristanališče

Predlog vključuje tudi pogojno varnostno klavzulo v zvezi z opredelitvijo investicijske pogodbe. Varnostna klavzula je pravna določba, ki osebo ali podjetje ščiti pred določenim pravilom, če izpolnjuje določene pogoje.

V skladu s predlogom SEC-a se kriptosredstvo ne bi več obravnavalo kot predmet investicijske pogodbe, ko izdajatelj zaključi ali trajno preneha z bistvenim upravljavskim delom, ki ga je kupcem obljubil, da ga bo opravil. Vprašanje ni zgolj, ali token obstaja, temveč ali se kupci še vedno zanašajo na obljubljena prizadevanja promotorja.

Predsednik SEC Paul S. Atkins je dejal, da je pravilo namenjeno temu, da udeležencem na trgu zagotovi »jasne poti za zbiranje kapitala v skladu z zveznimi zakoni o vrednostnih papirjih«. Povedal je tudi, da bi se varno pristanišče uporabljalo, ko bi izdajatelj zaključil ali trajno prenehal z »vsemi bistvenimi upravljavskimi prizadevanji«, ki so bila predstavljena ali obljubljena v okviru investicijske pogodbe.

V govoru, ki je spremljal objavo, je Atkins predlog predstavil kot odgovor na negotovost, ki je po njegovih besedah potisnila inovacije na področju kriptovalut izven Združenih držav. »Kako naj zberem kapital za razvoj kriptosredstva, medtem ko še vedno delam na razvoju omrežja, v katerem se bo uporabljalo?« je dejal in opisal problem, ki ga naj bi obravnavala Uredba o kriptosredstvih.

Zvezna pravila, državni zakoni in naslednji korak

Predlog bi tudi preprečil ali razveljavil določene zahteve držav glede registracije in kvalifikacije vrednostnih papirjev za vrednostne papirje, prodane v okviru novih izjem, ter za nekatere transakcije na sekundarnem trgu. Transakcije na sekundarnem trgu so trgovanja med vlagatelji po prvotni prodaji.

Ta določba bi lahko zmanjšala potrebo izdajateljev po upoštevanju različnih pravil registracije na ravni zveznih držav, vendar ne bi odpravila predlaganih zveznih pogojev. SEC je navedla, da je širši cilj vzpostaviti doslednejše zaščite ter hkrati zmanjšati spodbude za izdajatelje, da poslujejo v tujini.

Pravila so le predlog, ne pa veljavna zakonodaja. SEC bo sprejemala pripombe javnosti 60 dni po objavi predloga v Zvezni uradni listi. Pripombe vlagateljev, podjetij s področja kriptovalut, odvetnikov in državnih regulatorjev bi lahko vplivale na končno besedilo predpisa.

Predlog prihaja tudi v času, ko Kongres razmišlja o širši zakonodaji o strukturi trga kriptovalut, vključno z zakonom CLARITY, na katerega se sklicuje Atkins. Bralci naj spremljajo datum objave v Zvezni uradni listi, pripombe, predložene v 60-dnevnem obdobju, ter ali bo SEC pred sprejetjem končnega predpisa spremenila izjeme, obveznosti poročanja ali pogoje za varno pristanišče.