Predsednik CFTC Selig podpira trge napovedi z novim okvirom za obravnavo posameznih primerov

Ta poteza nadomešča pristop, ki ga je prejšnje vodstvo CFTC poskušalo uveljaviti, a mu to ni uspelo. Leta 2024 je agencija predlagala obsežne spremembe Uredbe 40.11, ki bi »igre na srečo« opredelile dovolj široko, da bi dejansko prepovedale večino pogodb za športne in politične dogodke na platformah, registriranih pri CFTC. Ta predlog je bil ostro kritiziran zaradi prekomernega posega in je bil umaknjen februarja 2026.

Pravila z dne 10. junija, uradno označena kot Release No. 9249-26, spreminjajo Uredbo 40.11 in dodajajo nov Prilogo F k Delu 40. Ta je natančno prilagojen za obravnavo enega vidika širšega predhodnega obvestila o predlaganem sprejemanju pravil glede trgov napovedi, ki ga je Komisija objavila marca 2026.

Kaj prinaša novi okvir

Namesto kategorijskih prepovedi CFTC predlaga opredeljen postopek ocenjevanja. Ko registrirana borza predloži pogodbo o dogodku, ki bi lahko spadala v oddelek 5c(c)(5)(C) Zakona o blagovnih borzah, bo Komisija uporabila 90-dnevni postopek pregleda in niz dejavnikov javnega interesa, da določi dve stvari: ali pogodba »vključuje« eno od naštetih dejavnosti in ali je v nasprotju z javnim interesom.

Predlog opredeljuje tudi ključne zakonske izraze, vključno z »vključuje« in »igre na srečo«, ki so bili v prejšnjih postopkih sprejemanja pravil sporni.

»CFTC bo zaščitila integriteto naših reguliranih trgov, ne da bi ovirala odgovorne inovacije,« je dejal predsednik CFTC Michael S. Selig. »Ta predlog daje Komisiji trajen, pregleden okvir za prepoznavanje pogodb, ki nam jih je Kongres naročil pregledati, hkrati pa omogoča napredek legitimnih trgov.«

Zakaj je Kongres omejil določene pogodbe o dogodkih

Odstavek 5c(c)(5)(C) je bil dodan Zakonu o blagovni borzi z Zakonom Dodd-Frank iz leta 2010. Zakonodajalci so se osredotočili na pet kategorij: terorizem, umor, vojna, igre na srečo in dejavnosti, ki so nezakonite po zvezni ali državni zakonodaji.

V takratni razpravi v senatu je senatorkinja Blanche Lincoln, ki je pomagala pri pripravi določbe, neposredno pojasnila skrb. Cilj, je dejala, je bil preprečiti nastanek terminskih in zamenjalnih trgov, ki bi državljanom omogočali, da bi imeli korist od uničujočih dogodkov, ter preprečiti igre na srečo prek terminskih trgov. Senatorka Lincoln je izrecno navedla športne dogodke in izjavila, da pogodbe, vezane na izide, kot sta Super Bowl ali Kentucky Derby, ne bi imele nobenega resničnega komercialnega namena in bi se uporabljale izključno za igre na srečo.

Ta zakonodajna zgodovina oblikuje sedanje oblikovanje pravil. Novi okvir te prvotne skrbi uresničuje z opredeljenimi pogoji in postopkovnimi zaščitnimi ukrepi.

Kaj to pomeni za Kalshi in Polymarket

Za platforme, registrirane pri CFTC, kot je Kalshi, novi okvir ponuja dolgo iskano jasnost. Borze imajo zdaj predvidljiv postopek predložitve in pregleda, namesto da bi se soočale z negotovostjo glede izvrševanja. Zdi se, da bodo standardne pogodbe o športnih izidih, kot so trgi zmagovalcev tekem, povezani z večjimi dogodki, v okviru tega okvira verjetno našle izvedljivo pot do odobritve. Bolj špekulativne pogodbe o mikro stavah, kot so tiste, povezane s posebnimi dogodki v igri z višjim tveganjem manipulacije, se soočajo z večjo pozornostjo.

Za platforme, ki delujejo izključno s kriptovalutami, in offshore platforme, kot je Polymarket, je vpliv posreden, vendar po mnenju nekaterih v splošnem pozitiven. Te platforme delujejo zunaj neposredne registracije pri CFTC in so se soočale z vprašanji glede pristojnosti, sumljivih vzorcev trgovanja in notranjih informacij. NPRM nakazuje, da agencija raje gradi legitimen, zvezno nadzorovan ekosistem trga napovedi, kot da bi si prizadevala za prepoved. Takšno stališče bi lahko zmanjšalo pravno negotovost in podprlo rast obsega.

Pogodbe o vojni, terorizmu in atentatih ostajajo najjasnejši kandidati za prepoved v okviru tega okvira.

Kaj sledi

NPRM odpira obdobje za javno razpravo, ki bo po obvestilu v Zvezni register trajalo predvidoma od 30 do 90 dni. Pričakuje se, da bodo udeleženci iz industrije, pravne ekipe in akademiki močno vplivali na opredelitve pojmov »igranje iger na srečo« in »vključevanje«, pa tudi na dejavnike javnega interesa, ki jih bo Komisija uporabila.

Pričakuje se tudi nadaljnje oblikovanje pravil, ki izhajajo iz širšega predhodnega NPRM o trgih napovedi iz marca 2026. Ko bo okvir dokončan, ga bodo registrirane borze preizkusile z vložitvijo novih pogodb.

Washington želi poostriti pogoje

Za zagovornike prostega trga pa ni najpomembnejše vprašanje, ali je CFTC ustvarila bolj pregleden postopek pregleda, ampak ali bi morali zvezni regulatorji sploh odločati, katere prostovoljne pogodbe si zaslužijo mesto na reguliranih trgih. Lahko se trdi, da vsaka omejitev pogodb o dogodkih omejuje svobodo trgovanja, zožuje možnosti za ugotavljanje cen in nadomešča kolektivne odločitve pripravljenih kupcev in prodajalcev z birokratsko presojo.

Po njihovem mnenju trgi delujejo najbolje, ko udeleženci, ne pa regulatorji, določajo, katera tveganja, verjetnosti in izidi so vredni določanja cen. Ta razprava verjetno ne bo izginila, saj se trgi napovedi še naprej širijo. Čeprav predlog iz junija 2026 ponuja večjo jasnost kot prejšnji poskusi, vladi še vedno pušča vlogo določanja meja okoli dovoljenih trgov informacij.

Zagovorniki regulacije to vidijo kot preudaren nadzor; nasprotniki dušljive regulacije pa to vidijo kot državno usmerjeno oblikovanje trga, ki dejavnost potiska v offshore lokacije in decentralizirane alternative. Ko se bodo regulirani trgi napovedi razvili, bo napetost med finančnim nadzorom in izbiro prostega trga ostala v središču razprave.