Kdo je dejanski lastnik bitcoina? Ne Wall Street niti institucije – posamezniki imajo v lasti 66 %, pravi Bitwise

Mali vlagatelji še vedno obvladujejo ta trg

Razčlenitev, ki jo je v ponedeljek objavilo podjetje Bitwise in so jo razširili mediji, specializirani za kriptovalute, temelji na javnih podatkih o denarnicah, analizi verige blokov ter razkritjih javno trgovanih podjetij in upraviteljev skladov. Upravitelj digitalnih sredstev, ki upravlja enega od ameriških spot ETF-jev za bitcoin, je za oblikovanje slike kartiral znane denarnice, povezane z borzami, skrbniki in velikimi imetniki.

Rezultat je v nasprotju z prevladujočim diskurzom zadnjih let in kljub neprestanemu poročanju o korporativnih zakladnicah, državnem kopičenju in uvedbah ETF-jev na Wall Streetu približno dve tretjini vseh bitcoinov še vedno ostaja v rokah posameznikov. Podjetja imajo v lasti 7,8 %, investicijski instrumenti pa 7,2 %, kar pomeni, da celoten institucionalni kompleks skupaj nadzira 15 % ponudbe.

Preostanek, približno 19 %, zajema vlade, rudarje, neevidentirane denarnice in druge kategorije. Kljub temu je Bitwise priznal, da ima metodologija slepe pike, in opozoril, da lahko denarnice z več podpisov ter dogovori o skupnem skrbništvu zamegljujejo, kdo dejansko poseduje kovance za določenim naslovom.

Delež institucij je večji kot prej, a še vedno majhen

Institucionalna imetja so se znatno povečala, odkar so se januarja 2024 v Združenih državah Amerike prvič pojavili spotni bitcoin ETF-ji, vpliv te kategorije pa se še naprej širi prek programov podjetniških zakladnic in vladnih zalog. Nekatere od teh pozicij so same po sebi ogromne; med največjimi naslovi bitcoina, ki se spremljajo v verigi, so hladne denarnice borz in vladne zaloge, ki hranijo več sto tisoč BTC.

Vendar pa tokovi, ki stojijo za tem 7,2-odstotnim deležem skladov, ostajajo nestabilni. Ameriški ETF-ji za spot bitcoin in ether so prejšnji teden prekinili osemtedensko serijo odlivov (najdaljšo serijo odkupov od uvedbe produktov) s skupnimi prilivi v višini 282 milijonov dolarjev. Bitcoin skladi so pritegnili 197,4 milijona dolarjev, ether skladi pa 84,4 milijona dolarjev, kar predstavlja skromno preobrat po tem, ko je prejšnja serija odlivov iz teh dveh razredov produktov odnesla približno 9,46 milijarde dolarjev.

Denar v ETF-jih se giblje v skladu z razpoloženjem, makroekonomskimi podatki in četrtletnim ponovnim uravnoteženjem. Nasprotno pa so posamezni vlagatelji v preteklosti pokazali večjo zvestobo (baza imetnikov, ki ji analitiki verige pripisujejo vlogo pri absorbiranju ponudbe med izrazitimi padci).

Zakaj je ta razdelitev zdaj pomembna

Na trgu, ki je tako globoko v padcu, tisti, ki imajo v lasti kovanice, določajo, kako se bo odvijal naslednji del poteka, saj baza ponudbe, v kateri prevladujejo maloprodajni vlagatelji, pomeni, da je mejni prodajalec verjetneje gospodinjstvo kot oddelek sklada, kar ublaži pogosto kritiko, da je Wall Street tiho prevzel nadzor nad omrežjem.

Za argument decentralizacije v tej industriji so ti podatki prava municija. Lastništvo bitcoina ostaja razpršeno med desetimi milijoni posameznikov tudi sedemnajst let po njegovem nastanku, čeprav regulirani produkti institucionalnim vlagateljem omogočajo enostaven dostop.

Številka, ki jo je od zdaj naprej treba spremljati, je delež skladov, saj bi se v primeru, da bi se ETF-ji ponovno zagnali z večjim zanosom, ta 7,2-odstotni delež lahko povečal in preizkusil, kako trdna je dejansko dvotretjinska večina malih vlagateljev. Za zdaj pa podatki podjetja Bitwise jasno kažejo, da še vedno kraljujejo pionirji.