Tokenizacija ogroža stabilnost depozitov, opozarjajo raziskovalci iz Fed-a v Dallasu

Grožnje za zmogljivost dolgoročnega posojanja

Hitro uvajanje tehnologij tokenizacije depozitov in takojšnjega poravnavanja bi lahko temeljito spremenilo tradicionalni bančni model, s čimer bi se lahko zmanjšala sposobnost bank za odobravanje dolgoročnih posojil, hkrati pa bi institucije morale zadržati znatno večje denarne rezerve, kaže raziskava, ki jo je objavila Federal Reserve Bank of Dallas.

Poročilo, ki sta ga napisala raziskovalca Dallas Fed Rosie Levy in Srini Ramaswamy, je bilo naročeno z namenom razumeti, kako bi lahko komercialni bančni depoziti, zgrajeni na arhitekturi blockchaina, vplivali na ključne funkcije ameriškega bančnega sistema. V središču komercialnega bančništva je »transformacija zapadlosti« – praksa, pri kateri se kratkoročni, poceni depoziti uporabijo za financiranje dolgoročnih sredstev s fiksno obrestno mero, kot so hipoteke in posojila podjetjem.

V preteklosti so se banke pri obvladovanju tega tveganja trajanja zanašale na relativno stabilnost in »trdnost« depozitov strank. Vendar poročilo nakazuje, da bi tokenizirani depoziti – ki omogočajo skoraj takojšnje prenose 24 ur na dan, 7 dni na teden prek bančnih omrežij – lahko odpravili te tradicionalne ovire. S pojavom avtomatiziranih orodij za preusmerjanje donosov, programirljivih pametnih pogodb in agenske umetne inteligence bi vlagatelji lahko v realnem času samodejno preusmerjali sredstva v institucije z višjimi donosi.

Poročilo trdi, da bi ta dodatna hitrost in avtomatizacija lahko skrajšali dejansko življenjsko dobo bančnih depozitov in oslabili temeljno podporo za dolgoročno posojanje. Glede na izračune iz poročila približno 80 % skupnega tveganja trajanja v višini 7 bilijonov dolarjev, ki ga prevzemajo ameriške banke, temelji na edinstvenih značilnostih trajanja standardnih depozitov.

Avtorji ocenjujejo, da bi že 10-odstotno zmanjšanje tehtane povprečne dobe trajanja depozitov zmanjšalo zmogljivost bančnega sistema za preoblikovanje zapadlosti za približno 580 milijard dolarjev. Poleg zmanjšanja posojilne zmogljivosti bi lahko široko razširjena tokenizacija sprožila povečano likvidnostno tveganje tako med normalnim delovanjem kot tudi v kriznih obdobjih.

Večje zahteve po likvidnosti in tveganja odlivov

V skladu z veljavnimi regulativnimi okviri morajo banke ohranjati kazalnik likvidnostnega kritja (LCR) z držanjem visokokakovostnih likvidnih sredstev, kot so gotovina in ameriški državni vrednostni papirji, za primer morebitnih odlivov depozitov. Operativni depoziti so trenutno v regulativnih stresnih scenarijih obravnavani ugodneje zaradi njihove zgodovinske stabilnosti.

Zato bi regulatorji in modeli stresnih testov tem stanjem verjetno pripisali višje predpostavljene verjetnosti odlivov, če bi tokenizacija povečala hitrost obtoka in volatilnost depozitov. Da bi izravnale te višje predvidene stopnje odlivov, bi bile banke prisiljene prerazporediti kapital v likvidna sredstva z nižjim donosom namesto v posojila z višjim donosom.

Vendar strokovnjaki iz panoge trdijo, da analiza centralne banke spregleda ključne strukturne realnosti pravnega in operativnega poravnavanja. Chris Turner, soustanovitelj decentralizirane platforme za vplivno vlaganje Kula, je nasprotoval temeljnim predpostavkam poročila. Turner trdi, da Fed v Dallasu preveč poenostavlja mehanizme transakcij v verigi blokov, saj enači hitrost tokena z dejanskim poravnavanjem pravnih terjatev.

»Hitrost prenosa tokena ne pomeni nujno, da se osnovna finančna terjatev poravna z enako hitrostjo,« je opozoril Turner in poudaril, da lahko token sicer v nekaj sekundah prečka omrežje blokovne verige, vendar pa osnovno plačilo, lastninska pravica ali pravna terjatev ostajajo vezani na zunanjo infrastrukturo.

Po mnenju Turnerja končnost in pravice še vedno odvisne od tradicionalnih posrednikov – vključno z bankami, skrbniki, klirinškimi sistemi in regulativnimi registri.

»Tokenizacija ne pomeni, da se celoten finančni sistem poravna hitreje,« je dejal Turner. »Token se morda premika takoj, vendar je za dokončanje poravnave osnovni zahtevek še vedno odvisen od tradicionalnih registrov. Prav tu analiza Fed-a v Dallasu spregleda pomemben del slike.«

Medtem ko velike finančne institucije še naprej raziskujejo tokenizirane depozite kot regulirano alternativo stabilnim kriptovalutam, je njihovo uvajanje v praksi še vedno v zgodnjih fazah. Ker se infrastruktura, kot je FedNow, širi skupaj s komercialnimi mrežami depozitov, razprava poudarja stalni izziv za oblikovalce politik: uravnoteženje operativne učinkovitosti takojšnjega, programirljivega prenosa vrednosti s previdnostno varnostjo in zdravo strukturo financiranja komercialnih bank.