Fidelity opozarja, da ima bitcoin majhno rezervo za dobiček, saj so makroekonomska tveganja povzročila 25-odstotni padec od začetka leta

Ključne ugotovitve:

• Fidelity Digital Assets ocenjuje NUPL bitcoina za prvo četrtletje leta 2026 na 0,21, kar BTC uvršča v previdno območje »upanja in strahu«.
• BTC, ETH in SOL so od začetka leta padli za 25 %, 31 % oziroma 38 %, deloma zaradi likvidacij v višini 2,56 milijarde dolarjev v januarju.
• Vrednost prenosa stabilnih kovanic ethereuma je dosegla rekordno višino nad 18 bilijonov dolarjev, kar nakazuje rast uporabnosti v realnem svetu v drugem četrtletju leta 2026.

Vlagatelji v bitcoine komajda ustvarjajo dobiček, saj trg vstopa v »fazo popravljanja«, pravi Fidelity

Vrednost NUPL bitcoina uvršča vlagatelje v tisto, kar raziskovalci Fidelity opisujejo kot območje »upanja in strahu«, stanje, za katero so značilni skromni nerealizirani dobički in previdno razpoloženje. Vrednost ne potrjuje, da je doseženo trajno dno, čeprav raziskovalna ekipa opozarja, da so podobne ravni NUPL v preteklosti predhodile srednjemu enoletnemu donosu v višini 63 %.

Širša slika je manj stabilna. NUPL Ethereuma je v prvem četrtletju padel za 171 %, s 0,17 na -0,12, saj je cena padla za 29 %. NUPL Solane je padel za 148 % in se ustavil pri -0,67, medtem ko je cena SOL v istem obdobju padla za 33 %. Obe mreži kažeta začasne znake stabilizacije po tem, ko sta v začetku februarja dosegli lokalna dna.

Letna donosnost (YTD) vseh treh sredstev ostaja negativna. Bitcoin je od 1. januarja padel za 25 %, ethereum za 31 %, solana pa za 38 %. Letna slika je bolj mešana: bitcoin je padel za 17 %, solana za 33 %, edini pozitivni pa je ethereum, ki je v zadnjih 12 mesecih zrasel za 15 %.

Dva velika likvidacijska dogodka sta na začetku leta pospešila padec. Kriptotrg je 30. januarja absorbiral 2,56 milijarde dolarjev prisilnih prodaj, 4. februarja pa 2,13 milijarde dolarjev, ugotavljajo analitiki Fidelity. Ti dogodki, skupaj z makroekonomskimi ovirami, vključno z negotovostjo glede imenovanja Kevina Warsha za predsednika Fed in tržnimi pričakovanji, ki se nagibajo k temu, da v letu 2026 ne bo znižanja obrestnih mer, so okrepili izogibanje tveganju pri digitalnih sredstvih.

Signal o zagonu bitcoina, ki je postal negativen 18. oktobra 2025, ko se je BTC trgoval blizu 107.000 dolarjev, ostaja v negativnem območju. Odkar se je ta signal obrnil, je bitcoin padel za približno 36 %. Večino prvega četrtletja 2026 se je BTC trgoval med 62.500 in 76.022 dolarji, medtem ko je trg poskušal vzpostaviti podporo.

Kazalnik Yardstick, merilo, ki primerja tržno kapitalizacijo bitcoina z njegovo hashrate, se je oktobra 2025 premaknil v območje »podcenjenosti«. V zadnjih 91 dneh je 78 % dni padlo pod negativno standardno deviacijo od povprečja. Analitiki Fidelity v poročilu ugotavljajo, da so bili v preteklih medvedjih trgih podobni pogoji prisotni zadnjih 298 dni v letu 2018 in 299 dni v letu 2022, kar nakazuje, da bi oktober 2026 lahko bil ključna referenčna točka za vlagatelje, osredotočene na cikle.

Hash rate bitcoina je padel pod mejnik enega zettahasha na sekundo (ZH/s), ki je bil prvič presežen septembra 2025. Padec je povezan s stiskanjem cen in dvema dogodkoma hladnega vremena v ZDA, ki sta rudarje spodbudila k zmanjšanju porabe energije. Analitiki podjetja Fidelity zavračajo trditev, da rudarji preusmerjajo zmogljivosti v delovne obremenitve umetne inteligence (AI), in opozarjajo, da je strojna oprema za rudarjenje bitcoina namenjena specifičnim aplikacijam in da je verjetneje, da bo prodana ali preseljena, kot pa da bo dobila novo namembnost.

Dominanca BTC se je po upadu v drugi polovici leta 2025 v drugem četrtletju leta 2026 nadaljevala z rastjo. Poročilo podjetja Fidelity razlaga širjenje dominanca kot znak, da kapital ostaja koncentriran v bitcoinu, z omejeno rotacijo v altcoine. Poročilo nakazuje, da bi lahko zastoj ali obrat v dominanci zaznamoval zgodnji prehod k tveganemu ravnanju.

Kazalniki uporabe Ethereuma v verigi so pokazali drugačno sliko. Transakcijska aktivnost se je v primerjavi s prejšnjim četrtletjem povečala za 34 %, število aktivnih in novih naslovov pa je naraslo za 34 % oziroma 18 %, kar je v obeh primerih preseglo najvišje ravni iz bikovskega trga leta 2021. Raziskovalna ekipa opozarja, da nižji stroški transakcij pogosto privabljajo spam, kar vzbuja vprašanja o tem, ali je povečanje uporabe ekonomsko smiselno.

Vrednost prenosov stabilnih kriptovalut na Ethereumu je v zadnjih 12 mesecih presegla rekordno raven, skupni obseg prenosov pa je presegel 18 bilijonov dolarjev. 30-dnevna povprečna vrednost prenosov se je povečala s 59,2 milijarde dolarjev na 73,4 milijarde dolarjev. Stroški prenosov so ostali pod 1 dolarjem že drugi četrtletje zapored. Raziskovalci pri Fidelity to razlagajo kot dokaz, da se stabilne kriptovalute uporabljajo za plačila in poravnave, neodvisno od špekulativnega gibanja cen.

Obseg prenosov stabilnih kriptovalut na Solani je ostal stabilen kljub padcu cen, pri čemer se je 30-dnevna povprečna vrednost prenosov v verigi povečala za 8 % na 7,2 milijarde dolarjev. Število mesečno aktivnih in novih naslovov na Solani se je v prvem četrtletju leta 2026 povečalo za 50 % oziroma 35 % in doseglo najvišjo raven od leta 2021. Omrežne provizije, ki so dosegle vrhunec v obdobju meme kovancev med letom 2024 in začetkom leta 2025, ostajajo v padajočem trendu.

Raziskovalci podjetja Fidelity opisujejo trenutne tržne razmere kot »fazo popravljanja« in ne kot okolje za dobičke v pozni fazi cikla, pri čemer je vsaka trajna rast odvisna od umirjanja geopolitičnih razmer, regulativne jasnosti in jasnejše poti politike Fed.