Kako lahko vsakdanji varčevalci nehote pridejo do portfeljev z visokim deležem naložb v umetno inteligenco

Kako se izpostavljenost umetni inteligenci povečuje v običajnih varčevalnih skladih

Vsakdanji varčevalci lahko zberejo portfelje z visoko izpostavljenostjo do umetne inteligence, ne da bi kupovali delnice podjetij, ki se ukvarjajo z umetno inteligenco. Nigel Green, izvršni direktor finančnega svetovalnega podjetja Devere Group, je 14. septembra izdal opozorilo. Trdil je, da je dolgotrajna rast dobičkov, ki jo poganjajo umetna inteligenca, prenesla isto temo v sklade in pokojninske sklade, ki varčevalcem nikoli niso bili predstavljeni kot koncentrirana tehnološka naložba.

Široko zastavljeni naložbeni produkti lahko vključujejo na stotine podjetij, hkrati pa ostajajo močno pod vplivom svojih največjih sestavnih delov ali prevladujoče teme dobičkov. Borzno trgovan sklad (ETF) vsebuje košarico sredstev, vendar njegove dejanske izpostavljenosti določajo njegove osnovne naložbe, metoda tehtanja in strategija. Ta struktura omogoča razvoj koncentracije umetne inteligence tudi takrat, ko varčevalec nikoli ne izbere posamezne tehnološke delnice.

Koncentracija se lahko postopoma povečuje, saj naložbe z odličnimi rezultati zavzemajo večji delež v naložbenem portfelju. V analizi z dne 2. septembra o rekordni izpostavljenosti gospodinjstev do delnic in koncentraciji delnic so bili navedeni podatki Federalne rezerve, ki kažejo, da so neposredno in posredno držane delnice podjetij konec leta 2025 predstavljale 46,71 % finančnih sredstev ameriških gospodinjstev. Revizija Fed-a z dne 11. septembra zdaj navaja vrednost za četrto četrtletje leta 2025 v višini 45,42 %, medtem ko je najnovejša vrednost za drugo četrtletje leta 2026 48,23 %.

Green je izjavil:

»Tudi nekdo, ki v življenju še nikoli ni kupil tehnoloških delnic, lahko prek svoje pokojnine še vedno poseduje koncentrirano pozicijo v umetni inteligenci.«

Opozorila glede umetne inteligence razkrivajo tveganje koncentracije

Tehnološke delnice po Aziji, Evropi in Združenih državah Amerike so 14. septembra padle, kar je pokazalo, kako hitro lahko ena sama naložbena tema vpliva na prihranke širše javnosti. Indeks Nasdaq Composite je padel kar za 1,3 %, preden je zaprl 0,6 % nižje, medtem ko je Nvidia, podjetje z največjo utežjo na trgu, padla za 3,4 %. SoftBank je v Tokiu zaprl 10,7 % nižje, južnokorejski Kospi je izgubil 3,3 %, nizozemski proizvajalec opreme za čipe ASML pa je padel za 6 %.

Izprodaja je sledila eseju z dne 12. septembra, v katerem je izvršni direktor podjetja Anthropic, Dario Amodei, predlagal, da se razvoj umetne inteligence na mejnih področjih upočasni, da bi delo na področju usklajevanja in varnosti dobilo več časa za dohitevanje napredujočih zmogljivosti. Amodei je poudaril, da upočasnitev ne bi ustavila usposabljanja modelov ali tehničnega napredka. Izvršni direktor podjetja OpenAI, Sam Altman, je nato podprl predlog.

Green je reakcijo trga razlagal kot opozorilo glede prekomerne izpostavljenosti portfelja in ne kot zavrnitev dolgoročnih obetov umetne inteligence, pri čemer je dejal: »Trgi to obravnavajo kot neposredno slabo novico za vse, kar je povezano z vlaganji v umetno inteligenco. To je popolnoma napačen pogled na stvar.«

Počasnejši razvoj ne odpravlja povpraševanja po računalniški zmogljivosti

Novi varnostni ukrepi ne odpravijo samodejno povpraševanja po računalniški zmogljivosti, sodeč po lastnih podatkih podjetja OpenAI. Podjetje je 6. septembra poročalo, da se je dodelitev grafičnih procesorjev (GPU) enemu omejenemu razredu modelov v tednu po uveljavitvi varnostnih omejitev 7. avgusta dodatno zmanjšala za 59,2 %, medtem ko se je dodelitev drugim razredom povečala za 17,2 %, kar je nadomestilo približno 85 % upada.

Obseg izgradnje infrastrukture za umetno inteligenco dodatno ponazarja, kako široko se ta naložbena tema razteza po finančnih trgih. Nvidia in šest finančnih institucij so podpisale memorandume o soglasju za vzpostavitev platform, namenjenih mobilizaciji več kot 500 milijard dolarjev kapitala tretjih strank za infrastrukturo umetne inteligence v daljšem časovnem obdobju. Predlagani dogovori vključujejo podjetja Blackrock, Blackstone, Goldman Sachs, Apollo, Brookfield in KKR, njihova veljavnost pa je odvisna od sklenitve končnih sporazumov.

Povpraševanje po računalniški zmogljivosti je v isti naložbeni cikel povezalo tudi rudarje bitcoina, dobavitelje električne energije, upravljavce podatkovnih centrov in podjetja za polprevodnike. Julijsko okrevanje je prineslo dvoštevilčne dobičke pri številnih delnicah rudarskih podjetij in podjetij za infrastrukturo umetne inteligence. »Upočasnitev tekmovanja za razvoj pametnejših modelov ne upočasni povpraševanja po izvajanju modelov, ki so že na voljo,« je pojasnil Green. Zaključil je:

»Pregled te izpostavljenosti ne zahteva napovedovanja, kam bo razvoj umetne inteligence šel od tu naprej. Zahteva iskren pogled na to, kako je bil portfelj sestavljen, in ali je bila koncentracija znotraj njega kdaj namerna odločitev.«