Arthur Hayes: Reševanje jena bi lahko spodbudilo rast bitcoina

Trije načini za okrepitev jena

Hayes, soustanovitelj BitMEX-a in makroekonomski komentator, je svojo tezo predstavil v eseju z naslovom »Yen-quake«, v katerem trdi, da je menjalni tečaj dolar-jen postal politični problem tako za Washington kot za Tokio. Opredelil je tri mehanizme, s katerimi bi lahko obe vladi ponovno dvignili vrednost jena, in sicer:

• Agresivno zviševanje obrestnih mer s strani Japonske centralne banke
• Preusmeritev japonskega državnega pokojninskega investicijskega sklada (GPIF) stran od tujih sredstev in k domačim naložbam ali pa zaveza japonskega ministrstva za finance, da bo ameriške državne obveznice zastavilo pri Federalni rezervi v zameno za dolarje, nato pa te dolarje prodalo za nakup jena
• izkoriščanje repo-mehanizma Fed-a za tuje in mednarodne monetarne oblasti (FIMA) (scenarij, ki ga trenutno podpirata Washington in Tokio), s čimer bi se jen okrepil, ne da bi bila Japonska prisiljena odprodati svoje državne obveznice na odprtem trgu

Hayes meni, da bi tretji ukrep lahko povzročil skok donosov ameriških obveznic.

Razlaga repo mehanizma FIMA

Mehanizem FIMA omogoča tujim centralnim bankam, da začasno zamenjajo svoje zaloge ameriških državnih obveznic za dolarje prek Federalne rezerve, namesto da bi te obveznice kar prodale. Japonska vlada ima v lasti približno 1,143 bilijona dolarjev ameriških državnih obveznic, GPIF pa še dodatnih 230 milijard dolarjev, kar skupaj znaša 1,373 bilijona dolarjev zavarovanja, ki bi ga po besedah Hayesa teoretično lahko zastavili prek tega mehanizma.

Zadržek je zgornja meja mehanizma FIMA na posamezno stranko, ki je trenutno določena na 60 milijard dolarjev. Hayes kot dokaz, da bi se zgornja meja lahko povišala, navaja nedavne izjave finančnega ministra Scotta Bessenta o razširitvi omejitev repo poslov v okviru FIMA, kar bi Japonski omogočilo, da iz mehanizma pridobi veliko več dolarjev, kot je trenutno mogoče.

Hayes je kot znak, da se oblikovalci politike že premikajo v to smer, navedel tudi nedavno usklajeno intervencijo na deviznem trgu, v kateri so ZDA in Japonska po poročanju skupaj porabili 100 milijard dolarjev v poskusu uravnavanja menjalnega tečaja. To situacijo je predstavil kot sodobni odmev obdobja »Plaza Accord«, ko je usklajena intervencija nazadnje preoblikovala razmerje med dolarjem in jenom, čeprav ni šel tako daleč, da bi natančno napovedal, kdaj bi lahko bil uradno napovedan sporazum.

Zakaj je to pomembno za bitcoin

Hayesova trditev se osredotoča na dejstvo, da povečanje likvidnosti dolarja, ne glede na to, kako je zasnovano, ponavadi dvigne vrednost bitcoina in drugih tveganih sredstev. Če se bilanca Fed poveča, da bi omogočila več repo poslov v okviru FIMA, Hayes trdi, da likvidnost ne ostane omejena na devizne trge. Preliva se v cene globalnih sredstev, vključno z bitcoinom.

Bitcoin.com News je že prej poročal o Hayesovi podobni trditvi, da znižanja obrestnih mer Fed-a, tudi tista, ki jih sprožijo nepovezani geopolitični pretresi, po umiritvi začetne volatilnosti ponavadi ustvarjajo ugodne razmere za bitcoin.

Vendar pa njegove makroekonomske napovedi v Hayesovem krogu ne vsi jemljejo kot gotovosti, saj so njegovi dosedanji rezultati glede natančnega časovnega okvira mešani. Tudi v svojem najnovejšem eseju sam priznava, da je intervencija na trgu jena prav tako politična kot gospodarska odločitev, ki se lahko odloži ali prekliče, če se spremenijo prioritete v Tokiu ali Washingtonu.