Grayscale trdi, da se trgovci z bitcoini ne bi smeli bati tega cikla Fed-a

Grayscale vidi drugačen ciklus Fed za bitcoin

Trgovci z bitcoini naj najnovejšega zvišanja obrestnih mer s strani Federal Reserve ne obravnavajo kot agresivnega cikla zaostrovanja, ki je spremljal zadnji medvedji trg kriptovalut, kaže analiza, ki jo je 17. septembra objavila družba Grayscale. Zach Pandl, vodja raziskav pri Grayscale, je sredin ukrep označil kot »prilagoditev sredi cikla« in ne kot začetek večje spremembe monetarne politike.

Odbor za odprti trg Federalne rezerve je 16. septembra ciljno območje obrestnih mer zvišal za 25 baznih točk na 3,75 %–4 %. Centralna banka je kot razlog navedla povišano inflacijo in dejala, da bo zvišanje omogočilo hitrejšo vrnitev k ciljni inflaciji v višini 2 %.

Pandl je povzel napoved podjetja Grayscale:

»Po našem mnenju je malo verjetno, da bi sredino zvišanje obrestne mere Fed za 25 bazičnih točk – in morebitno drugo zvišanje še letos – povzročilo večje spremembe na trgih digitalnih sredstev.«

Podjetje se osredotoča predvsem na obseg in trajanje zaostrovanja monetarne politike, ne pa na smer zadnjega ukrepa. Grayscale pričakuje, da bo sedanji cikel imel bolj omejen vpliv na razporeditev kapitala kot dolgotrajno zaostrovanje, ki se je začelo leta 2022.

Zadnje zvišanje je hkrati zaključilo dolgo obdobje brez zategovanja politike s strani Fed, saj je centralna banka obrestne mere zvišala prvič od leta 2023. Fed je pred tem večkrat znižal obrestne mere v obdobju od septembra 2024 do decembra 2025, preden je ta teden spremenil smer.

Zakaj Grayscale trdi, da to ni ponovitev leta 2022

Kontrast z letom 2022 je osrednji del argumentacije podjetja Grayscale za trgovce z bitcoini. Marca 2022 je Fed začel dolgotrajno kampanjo za zaostrovanje denarne politike, ki je do julija 2023 končno dvignila referenčno obrestno mero za 525 bazičnih točk, s čimer so se dramatično povečali donosi na gotovino in druga obrestna sredstva.

Takšno okolje je povečalo oportunitetne stroške imetništva bitcoina, ki ne prinaša obresti, hkrati pa zaostrilo finančne pogoje za vsa tvegana sredstva. Za vlagatelje, ki spremljajo, kako politika Zvezne reserve vpliva na finančne trge, ta vztrajna kampanja predstavlja drugačno ozadje od sedanjega, v katerem eno samo zvišanje sledi več letom zviševanj, zniževanj in ohranjanja obrestnih mer.

Že v začetku tega leta je podjetje Grayscale povezalo relativno donosnost bitcoina s spreminjajočimi se pričakovanji glede obrestnih mer. Junija je podjetje trdilo, da bi bitcoin lahko zmanjšal razliko v donosnosti v primerjavi z delnicami, če bi se Fed vzdržal zaostrovanja, saj so se višja pričakovanja glede obrestnih mer ujemala z dejstvom, da je bitcoin dosegal slabše rezultate od delnic.

Pandl je kot zgodovinsko primerjavo za trenutne razmere izpostavil marec 1997. Fed pod vodstvom Greenspana je 25. marca ciljno obrestno mero zvišal za 25 bazičnih točk na 5,5 %, vendar temu koraku ni sledila daljša serija zvišanj. Zapisi Federal Reserve kažejo, da je bilo to eno zvišanje leta 1997 edina sprememba obrestne mere v tistem letu.

Višje obrestne mere bi lahko različno vplivale na nekatere sektorje kriptovalut

Grayscale ne trdi, da višje obrestne mere ne vplivajo na digitalna sredstva. Namesto tega podjetje pričakuje, da se bodo posledice po kriptotrgu razlikovale, pri čemer bi nekateri poslovni modeli lahko imeli koristi, tudi če bo zaostrena denarna politika predstavljala izzive za sredstva, ki ne prinašajo obresti.

Eden od primerov so izdajatelji stabilnih kriptovalut. Podjetja, kot sta Circle in Tether, lahko ob rasti donosov ustvarijo večje prihodke od obresti na rezerve v gotovini in kratkoročnih državnih vrednostnih papirjih. Grayscale prav tako meni, da bi višji donosi na tokenizirane obveznice in sklade denarnega trga lahko spodbudili preusmeritev kapitala v finančne produkte, ki temeljijo na tehnologiji blockchain.

Bitcoin pa je po odločitvi Fed-a ostal nestabilen, namesto da bi po zvišanju obrestnih mer začel trajno padati. Bitcoin je 17. septembra za kratek čas presegel 77.000 dolarjev, potem ko je manj kot 24 ur prej dosegel mesečno najnižjo vrednost, medtem ko je bilo med tem vzponom likvidiranih za skoraj 260 milijonov dolarjev kratkih pozicij v kriptovalutah.

Za Grayscale ostaja ključna razlika v pričakovanem obsegu monetarnega zaostrovanja. Podjetje meni, da se eno ali dve zvišanja v letu 2026 bistveno razlikujeta od hitrega cikla zaostrovanja za 525 bazičnih točk, ki je preoblikoval razporeditev kapitala od leta 2022 do sredine leta 2023.