Zaťaženie ťažiarov bitcoinu dosiahlo „historicky ojedinelú“ úroveň, keďže 20 % ťažiarov pracuje so stratou

Zriedkavý signál z ťažobných zákopov

Najnovšie údaje kombinujú viacero ukazovateľov stavu ťažiarov, vrátane ukazovateľov ziskovosti a tržieb, do jedného meradla toho, akému tlaku sú vystavení tvorcovia blokov v sieti. K tejto téme sa vyjadril prominentný kryptoanalytik Wu Blockchain:

„Kompozitný ukazovateľ Miner Cycle Stress klesol na nové minimum pre rok 2026 a vstúpil do rozsahu ‚podhodnotených‘ hodnôt. Podobné synchronizované poklesy sa v minulosti objavili v blízkosti významných dna bitcoinu v rokoch 2015, 2018 a 2020.“

Jednotlivé zložky ukazujú rovnaký vývoj. Puellov násobok, ukazovateľ, ktorý porovnáva denné príjmy ťažiarov s ich ročným priemerom, klesol na 0,74, čo znamená, že ťažiari zarábajú približne o štvrtinu menej ako je ich 12-mesačný priemer. Tržby ťažiarov klesli za posledných 10 dní o 11 %, zatiaľ čo hashrate bitcoinu klesol od októbra 2025 o viac ako 25 %, čo je jeden z najdlhších zaznamenaných poklesov.

Jeden z piatich ťažiarov je v strate

Tento tlak nie je len štatistický, keďže analytici JPMorgan odhadujú, že bitcoin sa už päť mesiacov po sebe obchoduje pod svojimi priemernými výrobnými nákladmi vo výške približne 78 000 USD, čo znamená, že približne 20 % ťažiarov prevádzkuje svoju činnosť so stratou.

Zdá sa, že sieť sa prispôsobuje tomuto exodu, keďže ťažkosť ťažby bitcoinu – ukazovateľ toho, ako ťažké je nájsť nový blok – bola pri poslednej veľkej úprave znížená o 10,09 % na 124,93 bilióna, čo je druhý najväčší pokles v roku 2026 po februárovom poklese o 11,16 %.

Okrem toho portál Bitcoin.com News začiatkom tohto roka informoval, že ťažiari zvládli 18-percentný prepad hashprice aj napriek tomu, že obtiažnosť vyskočila o 7,15 %, pričom hashprice – očakávaný denný výnos na petahash výpočtového výkonu – klesla na 28,68 USD.

Tento tlak si vyberá svoju daň. Japonská spoločnosť SBI Crypto minulý týždeň oznámila, že po piatich rokoch uzavrie svoj bitcoinový ťažobný pool, čím sa 20 412 PH/s, čo predstavuje niečo vyše 2 % celosvetového hashrate, ocitne na hľadaní nového domova ešte predtým, ako pool 30. júla prestane prijímať podiely.

Správca aktív Coinshares medzitým opísal, že marže v ťažbe sa v celom odvetví znižujú, odhaduje, že 15–20 % ťažiarov je neziskových, a poukazuje na to, že mnohí prevádzkovatelia urýchľujú prechod na umelú inteligenciu (AI) a vysokovýkonné výpočtové úlohy, aby prežili.

Strana dopytu nepriniesla takmer žiadnu úľavu. Americké spotové bitcoinové burzovo obchodované fondy (ETF) zaznamenali v júni svoj najhorší mesiac od spustenia, keď stratili 4,5 miliardy dolárov, keďže cena bitcoinu klesla pod 60 000 dolárov počas najslabšieho obdobia mesiaca.

Čo naznačujú minulé kapitulácie o tom, čo príde ďalej

Obdobia extrémneho stresu ťažiarov sa historicky sústreďovali skôr v blízkosti cyklických minim ako maxim. Výskum spoločnosti Vaneck týkajúci sa predchádzajúcich poklesov hashrate zistil, že s výnimkou raných fáz vývoja siete dosahoval bitcoin v priebehu 90 dní, ktoré nasledovali po takýchto epizódach, medián budúcej návratnosti v rozmedzí vysokých 40 %.

Analytici spoločnosti v tom čase načrtli tri 90-dňové scenáre: konštruktívny scenár s rastom o 10 % až 35 %, scenár „miernej kapitulácie“ v rozmedzí od -5 % do +20 % a medvedí scenár so stratami až do výšky 30 %.

Analytici Onchain vnímajú rovnaké napätie. Index kapitulácie ťažiarov (Miner Capitulation Index) spoločnosti Cryptoquant vystúpil nad úroveň 65, čo analytik Axel Adler Jr. opísal ako dôkaz narastajúceho napätia, hoci zdôraznil, že táto hodnota zostáva pod extrémnymi hodnotami medvedieho trhu z roku 2022, keď kapitulácia ťažiarov išla ruka v ruke s 65 % poklesom ceny bitcoinu.

To však znamená, že samotné podhodnotené ukazovatele ťažiarov nezaručujú zvrat, a keďže bitcoin klesol takmer o 50 % oproti svojmu maximu z októbra 2025 v blízkosti 126 200 USD, predajcovia tento rok opakovane prevažovali nad nádejnými technickými signálmi. Ďalšou skúškou bude nadchádzajúca úprava obtiažnosti, pri ktorej by ďalšie výrazné zníženie potvrdilo, že neziskový hashrate naďalej opúšťa sieť.