Bitcoin sa obchoduje na úrovni okolo 63 500 USD, čo je podľa analytika Charlesa Edwardsa úroveň zodpovedajúca priemerným výrobným nákladom siete, teda prah, pri ktorom typický ťažiari prestávajú dosahovať zisk.
Bitcoin sa pri cene takmer 63 500 USD pohybuje na úrovni nákladov na ťažbu BTC, čo znamená, že ťažiari dosahujú len nulový zisk
NAPÍSAL
ZDIEĽAŤ
Kľúčové body
Ťažiarov tlačí na hranicu rentability
Nedávny výpredaj stiahol bitcoin späť do cenového pásma, ktoré historicky označovalo dlhodobú hodnotu. V príspevku na X Edwards, zakladateľ spoločnosti Capriole Investments, napísal, že bitcoin sa „obchoduje späť na úrovni svojich výrobných nákladov“ a že „ťažiari teraz v priemere dosahujú len bod zlomu“. Dodáva, že najlepšie dlhodobé príležitosti sa historicky pohybovali medzi súčasnou zónou a nákladmi na elektrinu siete, ktoré odhadol na 50 000 USD.
Edwards tvrdí, že za posledných päť rokov fungovali najmä náklady na elektrinu ako pevná spodná hranica obchodovanej ceny bitcoinu, čo spája s pôvodnou teóriou Satoshiho Nakamota, že cena sa približuje k výrobným nákladom.
Kruté obdobie pre trh
Odhad bodu rentability prichádza v čase, keď sa bitcoin nachádza na vratkej pôde a v piatok klesol na najnižšiu úroveň v roku 2026, a to 59 100 USD, pričom za jediných 24 hodín došlo na kryptotrhoch k likvidácii viac ako 351 000 obchodníkov. Tento pokles zvýšil straty bitcoinu od začiatku roka na približne 30 % a na krátko stlačil jeho trhovú kapitalizáciu pod 1,2 bilióna USD, čo je úroveň, ktorá sa naposledy zaznamenala v októbri 2024.
A hoci sa táto aktíva odvtedy vrátili späť k úrovni 64 000 USD, dynamika zostáva krehká. Tlak sa neobmedzil len na spotové ceny, keďže americké spotové bitcoinové burzovo obchodované fondy (ETF) stratili odhadom 2,8 až 3,5 miliardy dolárov počas 10 až 11 obchodných dní na konci mája a začiatkom júna, pričom len za jeden týždeň zaznamenali výbery v hodnote približne 3,4 miliardy USD, čo predstavuje najväčší týždenný odlev od spustenia fondov začiatkom roka 2024.
Prvý predaj bitcoinu zo strany Strategy od roku 2022 prispel k pesimistickej nálade, hoci spoločnosť trvala na tom, že naďalej podporuje rast svojich aktív, a včera pridala do svojho portfólia 1 550 BTC.
Keď matematika prestane fungovať pre ťažiarov
Pre ťažiarov je cena na úrovni výrobných nákladov viac než len témou na diskusiu; je to prevádzková kríza. Ziskovosť ťažby klesla na 14-mesačné minimum, pričom viaceré zariadenia sa teraz pohybujú na hranici takzvaných cien odstavenia, bodu, v ktorom stojí udržanie stroja v prevádzke viac než bitcoiny, ktoré zarobí. Halving v roku 2024 znížil odmeny za blok na 3,125 BTC, zatiaľ čo obtiažnosť siete naďalej stúpala, čím sa marže zúžili z oboch smerov.
Bitcoin.com News sledoval tú istú dynamiku v predchádzajúcich cykloch a skúmal počet kapitulácií ťažiarov, ktorý označuje moment, keď cena klesne pod výrobné náklady. Pred niekoľkými rokmi bola situácia opačná, keď výrobné náklady výrazne prevyšovali spotovú hodnotu a nútili slabších prevádzkovateľov predávať rezervy. Výskum tiež poukázal na to, ako rastúce náklady na energiu a hardvér vytlačili celkové náklady na ťažbu na rekordné výšky, čím sa zmenšila rezerva, ktorú majú ťažiari v prípade poklesu cien.
Toto napätie pomáha vysvetliť, prečo sa rastúci podiel verejných ťažiarov orientuje na umelú inteligenciu (AI) a vysokovýkonné výpočty, pričom prenajímajú kapacitu dátových centier nájomcom z oblasti AI, ktorých príjmy sú oveľa stabilnejšie ako odmeny za bloky. Pre niektorých prevádzkovateľov sa táto zmena stala väčším motorom rastu ako samotná ťažba.
V tomto všetkom je pohľad spoločnosti Capriole v dlhodobom horizonte nakoniec optimistický, vzhľadom na to, že na medvedích trhoch v rokoch 2019 a 2022 sa bitcoin obchodoval pod výrobnými nákladmi, než sa k nim postupne vrátil, čím odmenil kupujúcich, ktorí vstúpili do trhu blízko dna. Či sa tento vzorec zopakuje, závisí od premenných mimo matematiky ťažby, vrátane vývoja úrokových sadzieb v USA, tempa tokov ETF a širších geopolitických napätí.
