Vaneck: Spoločnosť Saylor's Strategy predala bitcoiny v hodnote 135 miliónov dolárov bez toho, aby využila svoj program monetizácie v hodnote 1,25 miliardy dolárov

Z pohľadu spoločnosti Strategy do istej miery

Podľa vedúceho výskumu digitálnych aktív spoločnosti Vaneck, Matthew Sigela, sa najnovšie predaje bitcoinov spoločnosťou Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) nezapočítali do jej predtým oznámeného programu monetizácie BTC v hodnote 1,25 miliardy dolárov. To znamená, že celá suma 1,25 miliardy dolárov, ktorú predstavenstvo schválilo na predaj, zostáva k dispozícii aj po tom, čo sa spoločnosť minulý týždeň zbavila bitcoinov v hodnote približne 135 miliónov dolárov.

Spoločnosť najskôr predala 1 363 BTC za priemernú cenu 59 256 USD, potom ďalších 2 225 BTC za priemernú cenu 60 773 USD. Výnosy boli použité na výplaty z prioritných akcií a na doplnenie rezervy spoločnosti v USD na 2,55 miliardy USD.

Sigel sa vyjadril bez obalu o tom, čo táto zmena znamená pre to, ako by investori mali oceňovať spoločnosť. V nedeľnom podcaste Scotta Melkera tento manažér spoločnosti Vaneck povedal:

„Kupujete hedžový fond, ktorý môže obchodovať s piatimi vecami: svojím vlastným kapitálovým zložením a bitcoinom. Aký pomer ceny k zisku (P/E) zaplatíte za takýto hedžový fond? Ja platím veľmi nízky.“

Dva zdroje predajnej sily

Program monetizácie BTC je rámec riadenia kapitálu, ktorý schválilo predstavenstvo spoločnosti Strategy a ktorý spoločnosti umožňuje, ale nevyžaduje, aby predávala bitcoiny s cieľom získať až 1,25 miliardy USD na svoje rezervy, výplatu preferenčných dividend a úrokov alebo spätné odkúpenie svojich digitálnych úverových cenných papierov a kmeňových akcií. Sigel poukazuje na to, že predaje z minulého týždňa boli realizované mimo tohto programu, čo znamená, že spoločnosť Strategy si ponecháva celé oprávnenie ako rezervu.

V súhrne poskytujú tieto dva mechanizmy spoločnosti oveľa väčšiu flexibilitu pri predaji, než mnohí akcionári predpokladali, že by kedy využila. Po celé roky výkonný predseda Michael Saylor trval na tom, že spoločnosť nikdy nepredá svoje bitcoiny, čo je postoj, od ktorého sa tento rok formálne dištancoval.

Nedávne predaje znížili držbu spoločnosti Strategy z 847 363 BTC na približne 843 775 BTC, čo je stále oveľa viac ako v prípade akejkoľvek inej firemnej pokladnice. Spoločnosť čelí ročným záväzkom vo výške približne 1,5 miliardy dolárov v podobe dividend z prioritných akcií, ktoré nedokáže pokryť len z príjmov zo svojho softvérového podnikania.

Analytici majú rozdielne názory na novú stratégiu

Nie všetci považujú formalizovaný rámec predaja za neškodný, keďže analytici JPMorgan poukázali na to, že kodifikácia politiky predaja bitcoinov prináša na kryptotrhy „vyhnuteľné obojstranné riziko“. Spoločnosť Grayscale naopak argumentovala, že predaj v hodnote 216 miliónov dolárov „znižuje riziko extrémnych výkyvov“ tým, že vopred financuje približne 17 mesiacov dividend a zmierňuje tlak na nútený predaj v čase oslabenia trhu.

Podľa Sigela už Strategy nie je čisto pákovým zástupcom bitcoinu, ale aktívne spravovaným nástrojom, ktorý vzájomne obchoduje so svojimi kmeňovými akciami, štyrmi prioritnými nástrojmi a svojím bitcoinovým portfóliom (mechanizmus, ktorý môže vytvárať hodnotu v oboch smeroch, ale ktorý si zaslúži nižšiu hodnotovú násobku ako rastová spoločnosť). V každom prípade budú nasledujúce týždne, mierne povedané, zaujímavé.