Saylor kontruje: Stratégia ostro kritizuje chybný test indexu spoločnosti MSCI

Spoločnosť Strategy označuje test MSCI za prepracované vylúčenie kryptomien

Spoločnosť Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) 31. augusta vyzvala MSCI, aby stiahla test spôsobilosti, ktorý by mohol vylúčiť spoločnosť z jej globálnych indexov investovateľných trhov. V oficiálnej odpovedi podpísanej výkonným predsedom Michaelom Saylorom a generálnym riaditeľom Phongom Le spoločnosť označila metodiku za „diskriminačnú, svojvoľnú a nesprávnu“.“

Spoločnosť uviedla, že fondy sledujúce indexy MSCI GIMI držia približne 13 miliónov akcií MSTR, čo predstavuje 3,1 % základných akcií spoločnosti Strategy v obehu a 60 % jej 30-dňového priemerného denného objemu obchodovania. V rámci svojej verejnej kampane proti tomuto návrhu tvrdí, že vylúčenie by nemalo významný vplyv na jej podnikanie. Saylor na X uviedol:

„MSCI by malo byť zrkadlom trhu, nie jeho rozhodcom.“

Tento spor nadväzuje na predchádzajúcu výzvu spoločnosti Strategy voči MSCI po tom, čo poskytovateľ indexov navrhol širší test pre neprevádzkové spoločnosti. Spoločnosť Strategy argumentuje, že nová metodika je len prepracovanou verziou stiahnutého návrhu MSCI z roku 2025, ktorý sa zameriaval na spoločnosti, ktorých držba digitálnych aktív predstavovala aspoň 50 % celkových aktív.

Ako funguje navrhovaný test indexu spoločnosti MSCI

Poskytovateľ indexov otvoril svoju najnovšiu konzultáciu 3. augusta a navrhol rozšíriť existujúce vylúčenia pre investičné fondy a spoločnosti zamerané na rozvoj podnikania. MSCI uviedla, že spoločnosti vykazujúce podobné finančné charakteristiky by tiež mohli stratiť oprávnenosť, aj keď ich právne štruktúry ich neidentifikujú ako fondy.

Podľa navrhovanej dvojstupňovej metodiky posudzovania by spoločnosti, ktorých prevádzkové aktíva presahujú 50 % celkových aktív, zostali oprávnené na zaradenie do indexu. Tým, ktoré by tento test neprešli, by bolo uložných päť kritérií zahŕňajúcich prevádzkové aktíva, prevádzkové náklady, prevádzkový peňažný tok, zmeny reálnej hodnoty a závislosť od externého financovania.

Spoločnosti, u ktorých by sa aktivovali aspoň štyri finančné varovné signály, by mohli stratiť oprávnenosť. Pre existujúcich členov indexu by platili menej reštriktívne prahové hodnoty a museli by neuspieť v hodnotení počas dvoch po sebe idúcich ročných revízií, než by boli vyradené, zatiaľ čo spoločnosti mimo indexov by mohli stratiť oprávnenosť už po jednej revízii.

Simulácia spoločnosti MSCI na základe údajov z mája identifikovala spoločnosti Strategy, japonskú spoločnosť Metaplanet a investičnú spoločnosť zaoberajúcu sa uránom Yellow Cake ako potenciálne kandidáty na vyradenie z indexu MSCI ACWI Investable Market Index. Spoločnosť Strategy predstavovala približne 23,93 miliardy USD z celkovej trhovej kapitalizácie upravenej o voľne obchodovateľné akcie vo výške 27,55 miliardy USD v rámci šiestich spoločností, ktorým hrozí vyradenie alebo zaradenie na zoznam sledovaných spoločností.

Spoločnosť Strategy obhajuje bitcoin ako prevádzkovú činnosť

Spoločnosť Strategy odmieta zjavnú klasifikáciu bitcoinu zo strany MSCI ako neprevádzkového aktíva. Podniková bitcoinová pokladnica zvyčajne získava kapitál alebo využíva prevádzkové prostriedky na nákup bitcoinu ako rezervného aktíva, hoci špecializované pokladničné spoločnosti robia z tejto stratégie ústrednú súčasť svojich obchodných modelov.

Spoločnosť uviedla, že ani všeobecne uznávané účtovné zásady USA, ani Medzinárodné štandardy finančného výkazníctva (IFRS) neklasifikujú aktíva ako prevádzkové alebo neprevádzkové spôsobom, ktorý navrhuje MSCI. Spoločnosť Strategy vykazuje svoje operácie s bitcoinmi ako samostatný prevádzkový segment a zisky a straty z bitcoinov vykazuje v rámci prevádzkových nákladov, ako vyplýva z jej odpovede.

Spoločnosť Strategy zároveň prevádzkuje podnik v oblasti analytického softvéru s približne 1 500 zamestnancami a ročným obratom takmer 500 miliónov dolárov. Spoločnosť vydáva úverové nástroje kryté bitcoinmi a iné cenné papiere určené na vytváranie hodnoty zo svojich bitcoinových rezerv, čím sa jej štruktúra odlišuje od pasívneho investičného fondu.

Spoločnosť MSCI v januári ponechala spoločnosti zaoberajúce sa správou digitálnych aktív vo svojich indexoch po tom, čo stiahla svoj predchádzajúci návrh. V tom čase uviedla, že uskutoční širšiu konzultáciu zahŕňajúcu neprevádzkové, investične orientované spoločnosti, a nie len samotných držiteľov digitálnych aktív.

Súčasná konzultácia sa končí 30. septembra a očakáva sa, že MSCI oznámi svoje rozhodnutie do 16. októbra. Prípadné zmeny v zložení indexov by boli oznámené 11. novembra a nadobudli by platnosť 1. decembra, ak MSCI túto metodiku prijme.