Táto akciová spoločnosť nenápadne kontroluje 20 % ponuky tokenov ENA spoločnosti Ethena

Newyorská spoločnosť zverejnila tento podiel spolu s výsledkami za štvrťrok končiaci 30. júna. Spoločnosť StablecoinX začala obchodovať pod skratkou USDE 26. júna, deň po uzavretí fúzie so spoločnosťou TLGY Acquisition Corp., čím sa z kryptomenovej pokladnice stala kótovaná akcia.

ENA je riadiaci token spoločnosti Ethena, aktívum používané na hlasovanie o určitých rozhodnutiach týkajúcich sa protokolu a v rámci rámca spoločnosti Ethena môže potenciálne získať podiel na ekonomike ekosystému. Jednoducho povedané, spoločnosť StablecoinX sa nespolieha len na Ethenu. Teraz má pri stole svoje miesto.

Veľká stávka na Ethenu

Nadácia Ethena poskytla 284,95 milióna tokenov ENA, zatiaľ čo investori v rámci PIPE prostredníctvom fúzie poskytli približne o 2,75 miliardy viac v hotovosti a tokenoch. Nejde o pasívnu alokáciu. Je to sústredená stávka na projekt stojací za USDe.

Pri záverečnej cene ENA 30. júna vo výške 0,07204 USD stanovila spoločnosť StablecoinX trhovú hodnotu pokladnice na 218,4 milióna USD. V súvahe bolo vykázaných 212,9 milióna USD, pretože účtovné pravidlá nútia spoločnosť vykazovať tieto digitálne aktíva v obstarávacej cene zníženej o odpisy, namiesto toho, aby ich každý deň oceňovala podľa trhovej hodnoty.

Práve v tejto účtovnej komplikácii sa najskôr prejavujú problémy. Volatilné výkyvy ceny ENA môžu spôsobiť účtovnú stratu aj vtedy, keď sa počet tokenov nezmení. Spoločnosť StablecoinX vykázala štvrťročnú stratu vo výške 34,2 milióna dolárov, ktorá vyplývala prevažne z opravnej položky vo výške 36,2 milióna dolárov na ENA, zatiaľ čo jej upravená strata bola len 188 204 dolárov.

USDe spája ministerstvo financií s americkým dolárom

Cieľom USDe je obchodovať sa na úrovni blízkej 1 doláru, nespolieha sa však výlučne na známy model rezerv pozostávajúci z hotovosti a štátnych pokladničných poukážok. Ethena využíva zaistené krypto pozície a iné kolaterály, zatiaľ čo sUSDe je verzia, ktorá poskytuje používateľom prístup k odmenám generovaným prostredníctvom systému.

Matematika výnosov je jasná. Väčší objem USDe v obehu môže znamenať vyššie poplatky za protokol a Ethena uvádza, že tento rast by mal podporiť držiteľov ENA prostredníctvom systému alokácie výnosov. StablecoinX efektívne prepojil svoj príbeh o kótovaných akciách s týmto cyklom a naďalej funguje.

Ponuka USDe spoločnosti Ethena dosiahla k 31. júlu 3,9 miliardy USD. Od spustenia vykázala kumulatívne poplatky za protokol vo výške viac ako 800 miliónov USD a pomer krytia približne 101,7 %, čo znamená, že jej vykázané krytie v tom čase prevyšovalo objem USDe v obehu.

To sú čísla, ktoré budú investori naďalej podrobovať stresovým testom. Prebytok nie je trvalou ochranou proti finančnému stresu, narušeniam obchodovania, regulačným opatreniam alebo náhlemu náporu na výber prostriedkov. Samotná ENA zostáva volatilným kryptomajetkom a jej cena môže naratív o finančnej stabilite rýchlo premeniť na nočnú moru v súvahe.

StablecoinX buduje fungujúce podniky

Spoločnosť StablecoinX sa snaží ukázať, že je viac než len burzovým obalom pre ENA. Jej decentralizovaný overovací uzol, ktorý kontroluje a prenáša správy medzi blockchainmi, podľa údajov spoločnosti do 12. augusta spracoval kumulatívny objem medzi reťazcami vo výške viac ako 3 miliardy USD.

Spoločnosť tiež spustila ranú verziu platformy StablecoinX Harness, navrhnutú tak, aby poskytovala podnikom jedno softvérové prepojenie pre funkcie stablecoinov namiesto spájania viacerých služieb. Spoločnosť zaznamenala v posledných dvoch týždňoch júna tržby z infraštruktúry vo výške 62 372 USD a v júli podpísala zmluvu so svojím prvým zákazníkom platformy Harness.

Vedenie plánuje v roku 2027 pridať distribučné služby, ak to dovolia trhy a regulačné orgány. Táto jednotka má investorom poskytnúť nepriamu expozíciu voči USDe, čo je cieľ, ktorý posúva StablecoinX hlbšie do odvetvia, kde dizajn produktu a regulačné schválenie môžu rýchlo zmeniť ekonomiku.

Investori do stablecoinov majú k dispozícii kótovaný nástroj

StablecoinX ponúka investorom do akcií spôsob, ako získať expozíciu voči jednému kryptoekosystému bez priameho držania ENA. Kompromisom je koncentrácia: stav hotovosti, firemná stratégia aj atraktívnosť na akciovom trhu stúpajú alebo klesajú spolu s rastom Etheny a USDe, cenou ENA a pravidlami, ktoré upravujú stabilné kryptomeny.

Nasledujúce podania ukážu, či prevádzková činnosť porastie nad rámec počiatočného nárastu príjmov z infraštruktúry, či si USDe udrží svojich používateľov a výdrž a či nové pravidlá zmenia plán. Investori budú tiež sledovať držbu ENA, nové odpisy z znehodnotenia a rozširujúci sa alebo zužujúci sa rozdiel medzi cenou akcií USDE a stratégiou digitálnej pokladnice (DAT).