Spoluzakladateľ Next.io tvrdí, že obchodovanie s využitím dôverných informácií na predikčných trhoch je „najzložitejším problémom, ktorý treba vyriešiť“

Sportradar „sa postavil na jednu stranu“ v patovej situácii v odvetví

Keď sa tento mesiac spoločnosť Sportradar dohodla na dodávaní oficiálnych údajov a nástrojov na zabezpečenie integrity spoločnosti Kalshi, tento krok bol vnímaný ako technický míľnik. Pre Pierra Lindha, spoluzakladateľa a výkonného riaditeľa spoločnosti Next.io a hnacieho motora jej značky NEXTPredict, to však znamená niečo oveľa väčšie. „Myslím si, že to prináša veľké uznanie pre oblasť predikčných trhov,“ povedal pre Bitcoin.com News a dodal, že táto dohoda je „v samom srdci vyrovnávania“ – rýchleho a bezpečného riešenia trhov, ktoré spoločnosť Sportradar strávila dve desaťročia štandardizáciou v oblasti športových stávok. „V oblasti predikčných trhov to doteraz tak nebolo,“ vysvetlil.

Lindh vidí v tejto dohode druhý signál. Americká asociácia hazardných hier (American Gaming Association) vyvíjala tlak na svojich členov, aby nespolupracovali s prevádzkovateľmi predikčných trhov, a viacerí z nich z asociácie vystúpili. V tomto kontexte a vzhľadom na to, že partneri naďalej odstupujú, „je čoraz ťažšie [the AGA] zabrániť spoločnostiam v spolupráci s predikčnými trhmi.“ Jeho záver: asociácia „musí začať uvažovať o revízii svojej politiky nulovej tolerancie voči predikčným trhom, pretože je zrejmé, že nefunguje.“ Ide o optimistický pohľad na vec.

Na krok spoločnosti Sportradar nadviazala o niekoľko dní neskôr v odbornom tlače nepríjemná správa týkajúca sa dodržiavania predpisov, keď sa štát Nevada rozhodol obviniť spoločnosť Kalshi z pohŕdania súdom kvôli jej nedostatočnému geofence, ktorý bol založený na internom riešení. Lindh – ktorý uviedol, že sa má neskôr toho dňa stretnúť so spoluzakladateľkou a predsedníčkou spoločnosti GeoComply Annou Sainsburyovou – bol priamy: „GeoComply je štandardom, rovnako ako je Sportradar štandardom pre vyúčtovanie a oficiálne údaje,“ čím zdôraznil, že prevádzkovatelia by sa mali spoliehať na osvedčených dodávateľov „namiesto riešení typu ‚urob si sám‘.“ Jeho záver bol jasný:

„Nemyslím si, že je správne šetriť na tomto.“

Tento trend je reálny, hoci sa dá ľahko preceňovať. Americké športové stávkovanie zostáva, ako poznamenal Lindh, zatiaľ „oveľa väčšie ako trh s predikciami“, hoci sa tento rozdiel zmenšuje: na základe jeho postrehov finále NBA dosiahlo takmer rovnakú úroveň medzi športovými stávkarmi a predikčnými trhmi, pokiaľ ide o skutočný objem stávok, hoci sám toto porovnanie obmedzil: „objem stávok nie je v tomto ohľade porovnateľný, čo trochu sťažuje porovnanie týchto odvetví.“

Rozdiel medzi týmito dvoma číslami je čisto mechanický. Stávka v stávkovej kancelárii sa uzatvára raz a vyhodnocuje sa raz, takže stávka vo výške 100 dolárov pridá k objemu stávok 100 dolárov. Kontrakt na predikčnom trhu sa môže pred vyriešením udalosti mnohokrát kúpiť a predať – obchodník otvorí pozíciu, predá ju ďalej, ďalší držiteľ ju opäť predá a každý obchod sa započítava. Ten istý dolár vsadený na základe presvedčenia sa započítava opakovane, čím sa objem na predikčnom trhu nafukuje v porovnaní s objemom v stávkových kanceláriách. Preto surový objem vyzerá priaznivejšie pre novšie platformy a preto sú tržby alebo jedinečný objem jasnejším meradlom.

Predpokladá sa, že objemy stávok na Majstrovstvá sveta s reálnymi peniazmi dosiahnu v celom sektore rekordné výšky – hoci to, či americká reprezentácia postúpi ďaleko alebo nie, bude mať obrovský vplyv na domáce celkové výsledky, takže rozptyl v prognózach je vysoký.

„Najťažšia otázka, ktorú treba vyriešiť“

Keď sa Lindha opýtate, kde je tento sektor najviac ohrozený, ako prvé spomenie redakciu, nie súdnu sieň. Príbehy, ktoré formujú vnímanie verejnosti, sú podľa neho prípady obchodovania s dôvernými informáciami a veľké súdne spory – a predikčné trhy sa posunuli od toho, že boli „väčšinou oslavované ako stroj na pravdu“, k tomu, že sa stali súčasťou širšej diskusie o gamifikácii Ameriky, kde „všetko sa stáva stávkou“.

Pokiaľ ide o obchodovanie s dôvernými informáciami, Lindh bol nezvyčajne úprimný na niekoho, kto buduje podnik na legitimite tohto sektora. „Toto bude kameň úrazu a najťažšia otázka, ktorú treba vyriešiť,“ povedal. Obchodovanie s cennými papiermi na základe dôverných informácií je „dosť ohraničené“ a vysledovateľné, ale trhy s geopolitickými udalosťami nie sú: predtým, ako je krajina napadnutá, „vojaci sú informovaní“ a informácia sa šíri ďalej. „Myslím si, že je nemožné úplne vylúčiť možnosť existencie dôverných informácií,“ priznal.

Zdôraznil kľúčový rozdiel v obchodnej štruktúre – a z toho vyplývajúce motivácie: na rozdiel od stávkovej kancelárie, ktorá prichádza o peniaze v dôsledku podvodného stávkara, prevádzkovateľ predikčného trhu je neutrálnym sprostredkovateľom. „Či niekto prehrá alebo vyhrá, platformu to nezaujíma. Vždy si vyberú svoj poplatok,“ povedal Lindh, takže „nemajú takú veľkú motiváciu zabrániť obchodovaniu s dôvernými informáciami, ako ju má spoločnosť ponúkajúca športové stávky.“

Tu sa prejavujú aj obmedzenia dohody so spoločnosťou Sportradar: jej nástroje sú zamerané na manipuláciu so športovými zápasmi, nie na obchodovanie s dôvernými informáciami v súvislosti s politickými alebo geopolitickými zmluvami, kde sa odohrávajú najväčšie škandály. V rozhovore z roku 2025 generálny riaditeľ spoločnosti Polymarket Shayne Coplan v relácii 60 Minutes televízie CBS News naznačil, že to, že zasvätené osoby „majú na trhu výhodu, je dobrá vec“, pričom argumentoval, že táto činnosť urýchľuje odhalenie pravdy. Spoločnosť odvtedy zmenila tento postoj a v marci 2026 aktualizovala svoje pravidlá tak, aby zakázala obchodovanie na základe odcudzených dôverných informácií, pričom spolupracovala s orgánmi na vysokoprofilových prípadoch, ako boli stávky Gannona Kena Van Dykea, člena komanda, ktoré vykonalo raziu proti Madurovi.

Tieto protiopatrenia sú však obmedzené, povedal: zakazujú obchodovanie politikom a vojenskému personálu, ale „ak ste aktívnym príslušníkom ozbrojených síl, stačí, keď o týchto informáciách poviete svojmu bratovi“ a „táto osoba môže namiesto vás uskutočniť obchod“. V kontexte akciového trhu by to samozrejme predstavovalo jasný prípad obchodovania s využitím dôverných informácií. Prílišné sprísnenie má svoje vlastné náklady. Na trhu s tvrdou konkurenciou sú zákazy, ktoré zredukujú počet obchodníkov, kontraproduktívne, pretože „operátori s najväčšou likviditou sú tí, ktorí môžu ponúknuť najlepší produkt.“

Výsledkom je „bezvýchodná situácia pre prevádzkovateľov“, povedal Lindh, a jeho verdikt je pochmúrny: „keďže je svet taký chaotický, ako je, je veľmi, veľmi ťažké to zastaviť.“

Cesta do Európy – a ďalej Predikčné trhy

Tieto ocenenia majú zmysel, argumentoval Lindh, až keď si uvedomíte kultúrny rozdiel. Európania „uvidia športové stávky“, keď sa pozrú na produkt predikčného trhu, zatiaľ čo „Američania sú viac vychovaní ako obchodníci“ a ich referenčnými bodmi sú „súťaž v Robinhood alebo súťaž v Coinbase“, nie stávková kancelária. Podľa Lindha je to dôvod, prečo „Flutter sa pohybuje okolo [a] trhová kapitalizácia vo výške 18 miliárd dolárov, zatiaľ čo [Kalshi] je 22 miliárd dolárov“, a prečo investori „si myslia, že [Kalshi] je ďalším Robinhoodom.“

Pre Európu vidí Lindh jednu reálnu cestu. Malta je „jedinou jurisdikciou v Európe, ktorá uvažuje o regulácii tohto produktu ako finančného derivátu“, čo je klasifikácia, ktorá by mohla otvoriť dvere celej EÚ, a „všetci veľkí hráči skúmajú Maltu ako potenciálnu jurisdikciu, ktorá by ich mohla zaujímať.“ (Spoločnosť Next.io usporiadala konferenciu Polymarket na Malte už pred niekoľkými týždňami.)

Tento optimizmus však naráža na nedávny precedens. Najvyšší európsky súd nedávno potvrdil, že členské štáty môžu zakázať hazardné produkty bez ohľadu na licenciu inej krajiny – a pokiaľ národné regulačné orgány budú naďalej považovať predikčné trhy za hazard, ako to tento mesiac urobili Holandsko v prípade Polymarketu, maltská klasifikácia sa nemusí presadiť tak hladko, ako prevádzkovatelia dúfajú, ak bude rámcovanie finančných derivátov na starom kontinente naďalej tak sporné, ako je tomu dnes.

V dlhodobejšom horizonte Lindh očakáva, že prevádzkovatelia prestanú „vnímať sami seba ako spoločnosti prevádzkujúce predikčné trhy, ale skôr ako spoločnosti zaoberajúce sa derivátmi“ a „nakoniec sa začnú zlučovať s produktmi typu Robinhood“. Očakáva tiež, že americké štáty v strednodobom horizonte uprednostnia prístup založený na zdanení pred zákazom.

Zatiaľ je Lindh rovnako používateľom ako analytikom. Ako Švéd „dúfa, že Švédsko vyhrá“ majstrovstvá sveta vo futbale a priznáva, že počas zápasov neustále sleduje trhy – „pravdepodobne stokrát denne“. Dôvod je oveľa ľudskejší, než by ste čakali: „Vždy je zábava uzavrieť nejaké obchody.“ Pre odvetvie, ktoré sa stále dohaduje, či ide o financie alebo hazard, je to možno tá najúprimnejšia odpoveď zo všetkých.