Spoločnosť Wisdomtree naznačuje, že trh so stablecoinmi čaká štrukturálna revízia cien v dôsledku toho, že inštitúcie sa zameriavajú na výnosy

Kľúčové body:

• Wisdomtree tvrdí, že regulovaný peňažný trhový fond môže konkurovať likvidite stabilných mincí a zároveň generovať príjmy.
• Stablecoiny sú hnacou silou diskusie o výnosoch, keďže nevyužité zostatky negenerujú pre používateľov žiadne priame výnosy.
• Kapitál sa rozdeľuje na rôzne cesty, pričom pohyb zostáva likvidný, zatiaľ čo nevyužité prostriedky sa presúvajú smerom k výnosom.

Tokenizované fondy spochybňujú limity výnosov stabilných mincí

Konvergencia likvidity a výnosov v digitálnom financovaní signalizuje zmenu v spôsobe nasadzovania kapitálu v reťazci. Správca aktív Wisdomtree Digital Assets uverejnil 13. apríla na sociálnej mediálnej platforme X článok, v ktorom analyzuje tento vývoj. Spoločnosť vyzdvihla tokenizované fondy peňažného trhu (MMF), vrátane Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), ako nástroje kombinujúce dostupnosť s generovaním príjmov.

Wisdomtree uviedol:

„Po prvýkrát môže regulovaný MMF dosiahnuť likviditu stabilných mincí a zároveň generovať príjem.“

Analýza zdôraznila, že stablecoiny získali prevahu vďaka okamžitému zúčtovaniu a nepretržitej dostupnosti. Táto výhoda však viedla k tomu, že veľká časť kapitálu zostáva nevyužitá bez výnosu. Inštitúcie v minulosti akceptovali toto obmedzenie kvôli absencii regulovaných alternatív ponúkajúcich porovnateľnú likviditu. Táto dynamika posilnila stablecoiny ako štandard pre pohyb aj uchovávanie, aj keď kapitál nie je aktívne využívaný.

Regulačná politika zohráva kľúčovú úlohu pri udržiavaní tejto štruktúry. Podľa zákonov GENIUS Act a Clarity Act je platobným stablecoinom zakázané distribuovať pasívny výnos držiteľom. Tieto ustanovenia odrážajú obavy z úniku vkladov z tradičných bankových systémov, kde by sa prostriedky mohli presunúť do digitálnych aktív ponúkajúcich vyššie výnosy. Účastníci trhu, vrátane generálneho riaditeľa spoločnosti Coinbase Briana Armstronga, čoraz viac kritizujú tieto obmedzenia s argumentom, že obmedzujú konkurenciu na trhoch s digitálnymi aktívami. V dôsledku toho emitenti stabilných mincí naďalej generujú výnosy z podkladových rezerv bez toho, aby tieto zisky priamo prenášali na používateľov. Tento rámec zintenzívnil kontrolu nad tým, ako sa hodnota distribuuje v rámci ekosystému.

Presun alokácie kapitálu smerom k alternatívam prinášajúcim výnos

Prevádzkové požiadavky v oblasti DeFi, správy podnikových financií a platobnej infraštruktúry ďalej posilňujú závislosť od stabilných mincí bez výnosov. Likvidačné systémy vyžadujú okamžitý prístup k kolaterálu, tímy správy financií potrebujú neustálu likviditu a platobné siete uprednostňujú konečnosť transakcií. Wisdomtree dodal:

„Kapitál v pohybe zostáva v stablecoinoch. Kapitál v pokoji má teraz lepšie miesto, kam smerovať.“

Toto rozlíšenie stavia tokenizované MMF do pozície doplnkových nástrojov, ktoré inštitúciám umožňujú získať výnos z neaktívnych zostatkov pri zachovaní likvidity. S rozširovaním ich využívania môžu tieto nástroje podporovať presnejšie stratégie alokácie kapitálu na digitálnych trhoch. Prostriedky potrebné na okamžité použitie môžu zostať v stabilných minciach, zatiaľ čo prebytkové zostatky sa presúvajú do štruktúr generujúcich výnos v rámci regulovaných rámcov. Toto oddelenie by mohlo postupne predefiniovať spôsob, akým sa v rámci on-chain finančného systému vyvažuje likvidita a výnosy.