Saylor nahromadil 3 miliardy dolárov v hotovosti, zatiaľ čo 55-miliardová stávka spoločnosti Strategy na bitcoiny zaznamenala stratu vo výške 9,9 miliardy dolárov

Nová stratégia, bez dvojakého významu

Najväčší korporátny držiteľ bitcoinov na svete prestal nakupovať bitcoiny a začal hromadiť doláre. Spoločnosť Strategy teraz uplatňuje stratégiu, ktorú pozorovatelia opisujú ako „barbell“ stratégiu, t. j. na jednej strane hora bitcoinov, na druhej strane rastúca hotovostná rezerva a medzi tým nič.

Začiatkom tohto týždňa Saylor na X oznámil, že spoločnosť doplnila svoju hotovostnú rezervu o 450 miliónov dolárov, pričom napísal:

Spoločnosť Strategy zvýšila svoju rezervu v USD o 450 miliónov dolárov. K 12. 7. 2026 držíme v našich rezervách BTC ₿843 775 a v rezervách v USD 3,0 miliardy dolárov.

Spoločnosť v tom týždni získala približne 467 miliónov dolárov prostredníctvom predaja kmeňových akcií v rámci svojho programu „at-the-market“, čím zaznamenala ďalších sedem dní bez nákupu alebo predaja bitcoinu (tretí týždeň po sebe bez akvizície).

Dva konce činky

Pri súčasných cenách blížiacich sa k 64 500 USD má 843 775 BTC spoločnosti Strategy hodnotu približne 55 miliárd USD. Táto pozícia bola nahromadená pri celkových nákladových nákladoch vo výške 63,69 miliardy USD (približne 75 500 USD za mincu), čo spoločnosti zanechalo nerealizovanú stratu takmer 9,9 miliardy USD, keďže cena bitcoinu tento rok klesla o približne 30 %.

Druhý koniec „činky“ je navrhnutý tak, aby túto stratu pomohol prekonať, keďže rezerva vo výške 3 miliardy USD poskytuje spoločnosti Strategy približne 20-mesačné krytie záväzkov vo forme dividend a úrokov z jej prioritných akcií a dlhu – ide o finančnú rezervu, ktorú spoločnosť od 22. júna uprednostňuje pred novými nákupmi bitcoinov.

Vytvorenie tejto rezervy nebolo bezbolestné, keďže spoločnosť v uplynulých týždňoch predala 3 588 BTC, čo vyvolalo kritiku zo strany dlhoročných podporovateľov a zhodovalo sa so signálom dna v reťazci, ktorý sa naposledy objavil pri kolapse FTX.

Od kupca bitcoinov k továrni na „digitálny úver“

Saylor prezentoval tento obrat skôr ako produktovú stratégiu než ako ústup. V nedávnej prezentácii predstavil spoločnosť ako výrobcu výnosových nástrojov postavených na jej bitcoinovej báze. „Bitcoin je digitálny kapitál. Strategy ho premieňa na digitálny úver,“ napísal Saylor k prezentácii.

Čísla, ktoré prezentoval, boli pôsobivé: efektívny výnos 16,69 % z podriadených preferenčných cenných papierov STRD a 13,79 % z jej vlajkovej ponuky STRC, oproti približne 4 % u porovnateľných fondov amerických štátnych dlhopisov. Kritici namietajú, že tieto výnosy sú nafúknuté nízkymi cenami týchto nástrojov (STRD sa obchoduje za približne 60,42 USD a STRC za približne 88,28 USD), čo znamená, že trh požaduje vysokú rizikovú prémiu, a nie že tento model oceňuje.

Ak sa bitcoin bude vyvíjať podľa pesimistickejších scenárov, ktoré kolujú tento týždeň, kolaterál spoločnosti Strategy v bitcoinoch by sa dramaticky zmenšil práve v čase, keď sa jej záväzky voči dividendám naďalej zhoršujú. Hotovostná časť „činky“, ktorá pokrýva približne 20 mesiacov, je presne tým priestorom, ktorý by spoločnosť potrebovala, aby sa vyhla predaju mincí na klesajúcom trhu.

Nasledujúce týždenné zverejnenie ukáže, ktorú časť „barbellu“ Saylor posilní ako prvú a či najsledovanejšia bitcoinová bilancia na trhu dokáže zostať trpezlivá až do záverečnej fázy cyklu.