Rick Rule varuje, že Fed bude možno musieť opäť tlačiť peniaze, aby zachránil trhy

Tento skúsený investor v oblasti surovín sa takto vyjadril počas rozhovoru 7. júla 2026 s Davidom Linom z The David Lin Report, ktorý bol nahratý priamo na sympóziu Rule Symposium v meste Boca Raton na Floride. Rule je spoluzakladateľom spoločnosti Battle Bank, majiteľom Rule Investment Media a bývalým generálnym riaditeľom spoločnosti Sprott US.

„Ak by som mal premýšľať o jednej veci, ktorá ma naozaj desí, je to práve toto,“ povedal Rule Linovi.

Nesúlad likvidity v ETF fondoch so špekulatívnymi dlhopismi

Rule vysvetlil, že ETF zamerané na vysokovýnosné a subprime dlhopisy držia aktíva v celkovej hodnote biliónov dolárov, pričom veľkú časť z nich vlastnia retailoví investori, ktorí nerozumejú podkladovému úverovému riziku. Podiely v týchto ETF sa voľne obchodujú, povedal, ale mnohé z dlhopisov, ktoré obsahujú, nie.

Niektoré z týchto dlhopisov sa podľa Rulea obchodujú len raz za šesť týždňov. Ak výbery nútia správcu fondu predať tento dlh zo dňa na deň, predajná cena bude odrážať núdzovú situáciu predajcu skôr než celkový trh, povedal.

Rule priamo spojil toto riziko s úrokovými sadzbami. Vyššie sadzby sťažujú zadlženým dlžníkom splácanie a úvery, ktoré už pri súčasných sadzbách majú problémy, by mali ešte väčšie ťažkosti, ak by sadzby ďalej stúpali, povedal.

Prečo má Fed menej manévrovacieho priestoru ako v roku 2008

Rule porovnal súčasnú situáciu s finančnou krízou z roku 2008, keď federálna vláda zasiahla, aby podporila veľké inštitúcie. Uviedol, že rozdielom je teraz veľkosť dlhu, ktorý za týmto sľubom stojí.

Federálny dlh sa v roku 2008 pohyboval na úrovni takmer 40 % HDP, uviedol Rule. Súčasnú hodnotu odhadol na približne 120 %, a to ešte bez zohľadnenia nefinancovaných záväzkov z dávok. To ponecháva Federálnemu rezervnému systému menej priestoru na intervenciu bez toho, aby musel siahnuť k tvorbe peňazí, čo by podľa Rulea malo inflačné dôsledky.

Rule poukázal na správanie trhu s dlhopismi ako na dôkaz, že trh už toto obmedzenie zohľadňuje v cenách. Vláda nakupuje dlhopisy s dlhšou splatnosťou a zároveň emituje viac krátkodobých dlhopisov na financovanie týchto nákupov, povedal, napriek tomu však výnosy dlhodobých dlhopisov aj tak naďalej stúpajú. Vysvetlil to tým, že investori požadujú kompenzáciu za čas aj za riziko.

Slabý výhľad na druhú polovicu roka 2026

Rule očakáva, že druhá polovica roku 2026 bude na všetkých trhoch slabá, pričom ako dôvod uviedol znížený tlak na Fed, aby znižoval sadzby, a v dôsledku toho silnejší dolár. Uviedol, že komodity oceňované v dolároch, vrátane zlata, by na tomto základe pravdepodobne oslabili.

Poukázal tiež na nedávny konflikt v Perzskom zálive a následný prudký nárast cien ropy, pričom argumentoval, že to odčerpalo likviditu z širšej ekonomiky spôsobom, ktorý by sa neskôr v tomto roku mohol prejaviť ako hospodárska slabosť. Rule uviedol, že očakáva, že ceny medi a ropy budú tento tlak odrážať.

Napriek krátkodobej opatrnosti ohľadom cien zlata Rule uviedol, že akcie zlatých baní sú vo vzťahu k cene tohto kovu ocenené primerane len po štvrtýkrát v jeho kariére a očakáva, že nominálna cena zlata bude do desiatich rokov výrazne vyššia. Uviedol, že v priebehu nasledujúcich šiestich mesiacov bude vo väčšej miere investovať do akcií ropných a plynárenských spoločností, vrátane kanadských producentov, čo je oblasť, ktorú podľa vlastných slov pozná dostatočne dobre na to, aby sa vyhol politickému riziku spojenému s postojom premiéra Marka Carneyho k energetickej politike.

Zákulisie sympózia Rule

Rule uviedol, že jeho firma pred štvordňovou konferenciou dôkladne preverila každého vystavovateľa, pričom prijala 68 spoločností a odmietla 135. Povedal, že cieľom je umožniť účastníkom efektívne rozvrhnúť si čas a ponúknuť vrátenie peňazí, ak budú mať pocit, že podujatie im neprinieslo pridanú hodnotu.

Poznamenal, že akcie menších spoločností z oblasti zdrojov klesli do začiatku konferencie približne o 40 %, čo stlačilo valuácie tak silných, ako aj slabých spoločností. Rule uviedol, že tento výpredaj vytvoril na výstavnej ploche hodnotu, ktorá by inak neexistovala.

„Čas na ochutnávku predjedál je práve vtedy, keď ich rozdávajú,“ vyhlásil Rule.

Pokiaľ ide o fúzie, Rule uviedol transakciu spoločnosti BHP s firmou Wheaton Precious Metals v hodnote 4,2 miliardy dolárov ako dôkaz, že spoločnosti zaoberajúce sa licenčnými poplatkami a streamovaním si zachovávajú výhodu nižších nákladov na kapitál aj napriek rastúcim úrokovým sadzbám, čo podľa neho naznačuje, že tento sektor má pred sebou skôr viac veľkých transakcií, než že by ich mal za sebou.

Rule uviedol, že pred zaradením spoločností do svojho rebríčka posudzuje tri faktory: manažérsky tím s relevantnými skúsenosťami v danom projekte, dostatočný rozsah činnosti a jasnú odpoveď na otázku, ako spoločnosť plánuje vytvárať pridanú hodnotu.