SEC otvára dvere pre financovanie v oblasti kryptomien vo výške 75 miliónov dolárov prostredníctvom návrhu nového pravidla

Návrh s názvom „Regulation Crypto Assets“ bol oznámený 18. augusta a mal by vytvoriť rámec pre ponuku cenných papierov v prípade niektorých investičných zmlúv týkajúcich sa kryptoaktív. Investičná zmluva zvyčajne zahŕňa situáciu, keď ľudia vkladajú peniaze do podniku a očakávajú, že práca iných vytvorí hodnotu.

SEC uviedla, že návrh vychádza z jej interpretácie z marca 2026 o tom, ako sa federálne zákony o cenných papieroch vzťahujú na kryptoaktíva a súvisiace transakcie. Agentúra sa snaží odpovedať na otázku, ktorá tento sektor sprevádza už roky: Ako môže projekt získať finančné prostriedky na vybudovanie siete bez toho, aby vznikla trvalá neistota ohľadom dodržiavania zákonov o cenných papieroch?

Dve nové cesty získavania finančných prostriedkov

Prvá navrhovaná výnimka by oprávnenému emitentovi umožnila získať až 5 miliónov dolárov počas štyroch rokov. Druhá by povolila ponuky v hodnote až 75 miliónov dolárov v každom 12-mesačnom období.

Obe možnosti by od emitentov vyžadovali, aby investorom poskytovali popisné informácie založené na zásadách. To znamená, že spoločnosť alebo projekt by musel vysvetliť dôležité skutočnosti v jasnej písomnej forme, namiesto toho, aby jednoducho splnil univerzálny kontrolný zoznam.

Emitenti využívajúci väčšiu výnimku vo výške 75 miliónov dolárov by čelili dodatočným povinnostiam. Museli by predkladať finančné výkazy a aj po emisii naďalej podávať správy, čím by investorom poskytovali viac informácií o stave a činnosti emitenta.

Pre krypto-startupy by tento rozdiel mohol mať význam. Menšie projekty by mohli mať menej náročnú cestu k získaniu kapitálu, zatiaľ čo projekty, ktoré získavajú viac prostriedkov, by čelili prísnejším požiadavkám na transparentnosť, ktorých cieľom je pomôcť investorom pri hodnotení rizík.

Navrhované „bezpečné prístavisko“

Návrh tiež zahŕňa podmienenú výnimku súvisiacu s definíciou investičnej zmluvy. Výnimka je právne ustanovenie, ktoré chráni osobu alebo spoločnosť pred uplatnením konkrétneho pravidla, ak spĺňa stanovené podmienky.

Podľa návrhu SEC by sa s kryptoaktívom mohlo zaobchádzať tak, že už nepodlieha investičnej zmluve, ak emitent dokončil alebo natrvalo ukončil podstatnú manažérsku činnosť, ktorú sľúbil vykonávať kupujúcim. Otázka nespočíva len v tom, či token existuje, ale v tom, či sa kupujúci stále spoliehajú na sľúbené úsilie promotéra.

Predseda SEC Paul S. Atkins uviedol, že cieľom tohto pravidla je poskytnúť účastníkom trhu „jasné cesty na získavanie kapitálu v súlade s federálnymi zákonmi o cenných papieroch“. Dodal tiež, že „safe harbor“ by sa uplatnil vtedy, keď emitent dokončí alebo natrvalo ukončí „všetky podstatné riadiace úkony“, ktoré boli uvedené alebo sľúbené v rámci investičnej zmluvy.

V prejave sprevádzajúcom toto oznámenie Atkins predstavil tento návrh ako reakciu na neistotu, ktorá podľa neho vytlačila inovácie v oblasti kryptomien mimo Spojených štátov. „Ako môžem získať kapitál na vývoj kryptoaktíva, keď stále pracujem na vývoji siete, v ktorej sa bude používať?“ povedal a opísal problém, ktorý má nariadenie o kryptoaktívach riešiť.

Federálne pravidlá, zákony jednotlivých štátov a ďalší krok

Návrh by tiež predbehol alebo nahradil určité štátne požiadavky na registráciu a kvalifikáciu cenných papierov pre cenné papiere predávané na základe nových výnimiek a pre niektoré transakcie na sekundárnom trhu. Transakcie na sekundárnom trhu sú obchody medzi investormi po pôvodnom predaji.

Toto ustanovenie by mohlo znížiť potrebu emitentov orientovať sa v rôznych pravidlách registrácie na úrovni štátov, ale neodstránilo by navrhované federálne podmienky. SEC uviedla, že širším cieľom je vytvoriť konzistentnejšiu ochranu a zároveň znížiť motiváciu emitentov pôsobiť v zahraničí.

Tieto pravidlá sú zatiaľ len návrhom, nie platným zákonom. SEC bude prijímať verejné pripomienky počas 60 dní od uverejnenia návrhu v Federálnom registri. Pripomienky od investorov, spoločností pôsobiacich v oblasti kryptomien, právnikov a štátnych regulačných orgánov by mohli ovplyvniť konečnú podobu pravidiel.

Návrh prichádza v čase, keď Kongres zvažuje širšiu legislatívu týkajúcu sa štruktúry kryptotrhu, vrátane zákona CLARITY Act, na ktorý odkazuje Atkins. Čitatelia by mali sledovať dátum uverejnenia vo Federálnom registri, pripomienky predložené počas 60-dňového obdobia a to, či SEC pred prijatím konečného nariadenia zmení výnimky, povinnosti podávať správy alebo podmienky bezpečného prístavu.